Законопроект CLARITY не встиг виконати термін, майбутнє під питанням

Автор: Метт Хуган, головний інвестиційний офіцер Bitwise

Переклад: Chopper, Foresight News

Якщо ви, як і я, вже втомилися від усіх цих обговорень щодо законопроекту CLARITY. Щиро кажучи, Конгрес США повинен прийняти цей законопроект — якщо його реалізують, криптоіндустрія отримає користь. Законопроект CLARITY не ідеальний, але це якісний законопроект. Він може стимулювати економіку США, захищати інвесторів, покращити механізми етичного захисту та допомогти США здобути конкурентну перевагу в епоху блокчейн-фінансів.

Проте цей історичний законопроєкт про криптовалюту розглядається в конгресі з травня 2025 року. Його коріння сягають ранішого законопроєкту FIT21, який був прийнятий Палатою представників США ще в травні 2024 року — минуло вже 804 дні.

Протягом останніх кількох місяців багато людей, включаючи мене, вважали цей тиждень ключовим моментом для успіху або невдачі законопроекту CLARITY. Причина полягає в тому, що Сенат США почне літній перерву 7 серпня, у цей п’ятницю, і знову зібреся лише 14 вересня. Згідно з правилами Сенату, щоб домогтися голосування до початку перерви, сенатори повинні подати заяву про завершення обговорення не пізніше середи, 5 серпня.

Головна думка полягає в тому, що якщо Конгрес не зможе проголосувати за цей законопроект до відпустки у серпні, він, найімовірніше, буде припинений, і законодавці швидко зосередяться на виборах у листопаді. За прогнозами Polymarket, ймовірність прийняття цього законопроекту у 2026 році становить лише 27%, тоді як у лютому цього року вона була високою — 82%.

Найкращий сценарій для криптовалютної галузі — це успішне прийняття Закону CLARITY. Якщо це відбудеться, я очікую нової бикової хвилі на крипторинку. Але враховуючи низьку ймовірність такого результату, я тут розглядаю, які сценарії чекають ринок, якщо закон не буде прийнятий.

Спочатку погана новина: навіть якщо цього тижня законопроєкт CLARITY не пройде, це не означатиме, що питання буде закрито. Законопроєкт перейде у «зомбі-стан», не буде повністю скасований, але зможе просуватися лише з великими труднощами.

Зі наближенням серпневого терміну вже поширюються чутки, що законопроект може бути відкладений до вересня. Деякі навіть пропонують відкласти його до грудня — періоду, коли Конгрес знову зібрався для проведення «важкого» засідання (примітка: «важке» засідання — це період між виборами в Конгрес США у листопаді та офіційною присягою нових членів Конгресу 3 січня наступного року, коли колишній склад Конгресу продовжує працювати). Американський Конгрес часто об’єднує кілька законопроектів у щорічний комплексний бюджетний закон (omnibus package), змушуючи депутатів голосувати за пакет, що містить як підтримувані, так і сперечані положення. Деякі сподіваються, що законопроект CLARITY скористається таким способом, щоб пройти. Після середнього терміну очікується, що з’являтимуться численні матеріали, що обговорюють можливість «просунення» цього законопроекту протягом осені та зими.

Негативним наслідком цієї справи є невизначеність, пов’язана з законопроектом, що змушує багатьох професійних інституційних інвесторів залишатися на sidelines. Вони не хочуть інвестувати кошти в криптоактиви, якщо можуть зіткнутися з невдачею законопроекту та відповідним падінням ринку. Інституції надають перевагу очікуванню, поки ситуація не проясниться.

Якщо законопроект не буде прийнято цього тижня, найбільш сприятливим сценарієм є подальше значне зниження ймовірності прийняття законопроекту на Polymarket, принаймні до рівня кількох десятків відсотків. Якщо це відбудеться, ринок може зазнати короткочасної волатильності, але підготується до відновлення восени.

Найважливіше, сама криптовалютна індустрія не зазнає смертельного удару.

Навіть якщо закон CLARITY не буде реалізований, галузь знайде власний шлях. Тиждень тому голова Комісії з цінних паперів і бірж США Пол Аткінс дуже чітко пояснив це у інтерв’ю CNBC. Він зазначив, що SEC «вже готова, бажає і здатна ввести регуляторні правила, щоб вирішити ті самі питання, що й закон CLARITY».

Тут існує компроміс між перевагами та недоліками. З короткотермінової точки зору, регуляторні правила, прийняті SEC під керівництвом Аткінса, найімовірніше будуть більш дружніми до криптоіндустрії та інновацій, ніж законопроекти, що виникли внаслідок політичних угод між двома партіями Конгресу, і навіть можуть стати каталізатором для галузі. Однак ризик полягає в тому, що майбутнє уряд може призначити не дружнього до галузі голову SEC, який скасує ці правила.

Навіть при цьому я вважаю, що майбутній голова SEC важко зможе зупинити великий рух індустрії криптовалют. Індустрія рухається вперед, фінансові операції переносяться на ланцюг. Найприбутковішим ETF BlackRock є Bitcoin ETF; такі гіганти, як Nasdaq та JPMorgan, активно розвивають токенізацію активів; Visa, Mastercard, Stripe та Coinbase співпрацюють над створенням платформи стабільних монет; Robinhood вже запустила власний блокчейн, який інтегрований з DeFi-додатками, такими як Uniswap та Morpho.

Тим часом крипто-підприємства підключаються до федеральної банківської системи США, а Управління контролю за валютою США (OCC) вже надало ліцензії на трастові операції Circle, Ripple, Paxos та все більшій кількості компаній. У всьому світі — Європейський союз, Японія навіть Росія — усі намагаються прийняти сприятливі закони для криптоіндустрії.

Якщо закон CLARITY провалиться, і регулювання буде введено SEC, криптоіндустрія матиме ще принаймні два з половиною роки для розвитку — до моменту, коли нова адміністрація може призначити нового голову SEC. До того часу будь-який голова SEC вже не зможе знову закрити «скриньку Пандори», яку вже відкрито.

На практиці Вашингтон завжди запізнюється з реакцією на великі технологічні зміни, а кінцевий вплив часто виявляється менш серйозним, ніж очікувалося. У 1994 році Палата представників прийняла масштабний законопроєкт про реформування телекомунікацій зі співвідношенням голосів 423 за та 4 проти, але остаточний законопроєкт застряг у Сенаті і не отримав загального голосування. Звучить знайомо? Але Інтернет не чекав. Протягом наступних двох років був випущений браузер Netscape та проведено його публічне розміщення, з’явилися Amazon та eBay, а кількість веб-сайтів зростала експоненційно. Конгрес у кінцевому підсумку наздогнав час — у 1996 році закон про телекомунікації був прийнятий у Сенаті з величезною перевагою 91 проти 5, і цей закон поклав початок розвитку галузі на наступні десятиліття. Глядачи назад, дворічна затримка політики справді не сповільнила розвиток галузі.

Ефективність управління у Вашингтоні залишає бажати кращого. Можна було б прийняти закон, який би захищав інвесторів та стимулював інновації, але його постійно затримують — це, на мій погляд, дуже абсурдно. Однак цей факт не може слугувати аргументом для заперечення того, чи криптоактиви мають право стати частиною глобальної фінансової інфраструктури. Статус криптовалют як складової фінансової системи вже є встановленим фактом. На сьогодні криптоіндустрія накопичила достатньо імпульсу, щоб незалежно від того, яким буде рішення Конгресу в найближчі дні, протягом наступних десятиліть перетворити всю фінансову систему.