Закон CLARITY, найамбітніший законопроєкт з криптовалют, який досяг палати сенату за роки, зустрів стіну. І ця стіна зроблена з чогось здавалося б простого: виплатами відсотків.
Республіканці Сенату відмовляються підтримувати положення, які дозволили б випускачам стейблкоїнів надавати дохід власникам — функцію, яку традиційні банки сприймають як екзистенційну загрозу своїй базі депозитів. Цей конфлікт ефективно зупинив просування законопроекту саме перед передбаченим серпневим перервою Сенату, залишивши криптоіндустрію без найкращої можливості отримати всебічне регулювання.
Що відбулося і чому це важливо
Закон про ясність ринку цифрових активів, офіційно відомий як H.R. 3633, був прийнятий Палатою представників у липні 2025 року. Він пройшов Комітетом з банківської діяльності Сенату у травні 2026 року з результатом 15 за, 9 проти, що, за стандартами Вашингтона, виглядало як справжній імпульс.
Тоді дохід від стейблкоїнів став вузьким місцем. На попередніх обговореннях у Сенаті цей пункт описували як «найбільш серйозну перешкоду» для просування законопроекту. Переговорники намагалися знайти компроміс, який би забороняв структури доходу, що дуже схожі на традиційні банківські відсотки, але одночасно дозволяли певні форми нагород. Банківські групи відхилили його як недостатній.
Їхній аргумент простий: якщо стейблкоїни можуть приносити дохід, вони починають дуже схожі на банківські депозити. І якщо вони схожі на банківські депозити, але не несуть такої ж регуляторної ваги, гроші витікають з банків до платформ стейблкоїнів. Банківський лобі вказує на компанії, такі як PayPal, які вже пропонують дохід на цифрових активах, як доказ того, що це не гіпотетична стурбованість.
Для завершення обговорення у Сенаті потрібно 60 голосів. Це високий бар’єр за нормальних обставин. З урахуванням того, що сенатори-республіканці зараз висловлюють підвищену стурбованість щодо положень, пов’язаних із дохідністю, подолання цього бар’єру перед перервою виглядає все складніше.
Глибший конфлікт, що відбувається
Закон GENIUS, раніше прийнятий законодавчий акт, спрямований саме на регулювання стейблкоїнів, вже діяв для запобігання видачі надмірної доходності видавцями. Закон CLARITY мав розвивати цю основу, додавши загальні правила ринкової структури для цифрових активів та DeFi.
Але компромісна мова, яка виникла внаслідок переговорів комітету, створила те, що банківські групи називають лазійками. Вони стверджують, що поточна формулювання все ще дозволяє стейблкоїн-платформам надавати нагороди, які функціонують як відсотки, за винятком назви, ефективно відводячи депозити через регуляторний арбітраж.
Деякі сенатори-республіканці, які спочатку підтримували цей законопроект, змінили свою позицію через збільшення лобіювання з боку банківського та криптовалютного секторів перед терміном перерви. Виявляється, питання дохідності глибше проникає в ряди партії, ніж лідерство спочатку розуміло.
Положення про етику додають ще одну складність
Дохідність стейблкоїнів — не єдиний пункт тертя. Етичні положення, пов’язані з діяльністю федеральних посадових осіб у сфері цифрових активів, також стали перешкодою. Поєднання занепокоєнь щодо дохідності та етичних формулювань означає, що законопроект стикається з боротьбою на двох фронтах.
Що буде далі
Лідерство Сенату намітило можливе голосування до літніх канікул у серпні, але ситуація виглядає складною. Зовнішні лобістські зусилля з обох боків досягли піку: банківські торгові групи та організації, що захищають криптовалюти, продовжують просувати суперечливі нарративи серед нерішучих сенаторів.
Для криптоіндустрії ставки є конкретними. Прийняття Закону про CLARITY надасть найясніший регуляторний каркас, який коли-небудь мав ринок цифрових активів США, охоплюючи все — від класифікації токенів до нагляду за DeFi та інструментів виконання.