Автор：@lufeieth
Редагування: Wu Shuo Blockchain
Коротко
- Circle вже уклали угоди про співпрацю з більш ніж 150 компаніями щодо розповсюдження USDC, заохочуючи зростання, розробку продуктів та розповсюдження USDC за допомогою економічних стимулів. Для великих компаній, які можуть суттєво розширити використання USDC, Circle також може спільно з Coinbase розробляти угоди про співпрацю.
- Згідно з угодою про розподіл прибутку між Circle та Coinbase, за межами обох платформ, після вирахування третіх сторін, схвалених обоюдно, екологічні економічні інтереси розподіляються порівну між Circle та Coinbase — по 50% кожному.
- Партнерські угоди Hyperliquid передбачають участь Coinbase, Circle та Hyperliquid. На кінець кварталу приблизно 90% USDC, що знаходяться у володінні Hyperliquid, розташовані на платформі Coinbase, а приблизно 10% — на платформі Circle; поточні баланси в ланцюжку відповідно становлять 4,952 мільярда та 550 мільйонів доларів США.
- Вищезазначені 90%/10% відносяться до розподілу коштів USDC між платформами Coinbase та Circle, але не дорівнюють кінцевому розподілу прибутку між трьома сторонами. Circle не розкриває деталі співпраці з Hyperliquid та точні умови розподілу прибутку між Coinbase та Circle.
На телефонній конференції з результатами другого кварталу 2026 року Circle (CRCL) керівництво зосередилося на відповідях на питання щодо стимулювання каналів розповсюдження USDC, механізму співпраці Circle з Coinbase та розподілу доходів від USDC на платформі Hyperliquid.
Генеральний директор Circle заявив, що компанія вже довгий час заохочує партнерів до розповсюдження USDC та розробки продуктів навколо USDC за допомогою економічних стимулів. Для великих підприємств, які можуть суттєво сприяти зростанню USDC, Circle має можливість спільно з Coinbase розробляти відповідні умови співпраці.
Однак Circle не розкрила точних умов розподілу прибутку від співпраці з Hyperliquid. На цій телефонній конференції було підтверджено, що Coinbase, Circle і Hyperliquid усі три брали участь у цій співпраці; на кінець кварталу приблизно 90% USDC, що знаходяться у володінні Hyperliquid, розташовані на платформі Coinbase, а приблизно 10% — на платформі Circle. Це розподілення коштів також можна спостерігати за допомогою адрес у ланцюжку.
Circle підписала угоди про розповсюдження USDC з понад 150 компаніями
Щодо каналів стимулювання для USDC, генеральний директор Circle сказав:
Ми вже маємо велику кількість схем розподілу стимулів, а також багато партнерів, які розробляють рішення на нашій мережі.
Насправді, у нашій мережі понад тисяча компаній. Ми уклали договори про співпрацю з понад 150 компаніями щодо розповсюдження, стимулювання зростання USDC за допомогою економічних стимулів, розробки продуктів на основі USDC та розповсюдження USDC.
Ми вже займалися цим довгий час. Насправді, ми часто співпрацюємо з Coinbase над подібними проектами.
Іншими словами, стимулювання розповсюдження стабільних монет шляхом відступлення частини економічної вигоди — це не нова ідея, яка виникла в Circle після OUSD. Circle вже довгий час використовує подібну модель і має угоди про розповсюдження з більш ніж 150 компаніями.
Але це не означає, що всі канали, що підключаються до USDC, отримають однакові стимули, ні що Circle розподілить всю відповідну дохідність між партнерами. Circle вибиратиме ключові канали, що сприяють зростанню, розробці та розповсюдженню USDC, і розроблятиме стимули залежно від конкретних партнерів та сценаріїв використання; реальні пропорції розподілу також будуть варіюватися залежно від конкретної співпраці.
Circle та Coinbase готові спільно ввести великий канал розповсюдження
Генеральний директор Circle на телефонній конференції додав:
Ми повністю здатні створювати дуже якісні, взаємовигідні розподільні партнерські угоди з великими компаніями. Ви щойно навели приклад Hyperliquid, але є й інші випадки.
Він також зазначив:
Ми бачимо великий інтерес з боку великих компаній щодо приєднання до мережі USDC. Ми бачимо це по всьому світу.
Коли ми вважаємо, що певна компанія може суттєво сприяти зростанню та впровадженню USDC, у нас є повна можливість створити відповідні партнерські відносини з Coinbase.
Це означає, що Circle у майбутньому може укладати угоди про стимулювання третьостороннього розповсюдження з іншими великиими компаніями. Наприклад, якщо такі великі входи, як Samsung Wallet, у майбутньому значно сприятимуть використанню та розповсюдженню USDC, Circle та Coinbase можуть спільно розробити відповідні механізми співпраці.
Інтереси Coinbase та Circle у цьому питанні не є повністю протилежними. Обидві сторони зацікавлені у розширенні загального ринку USDC через якісні сторонні канали, здатні збільшити обсяг USDC, а потім розподілити відповідний прибуток згідно з існуючими угодами.
Згідно з угодою про розподіл прибутку між Circle та Coinbase, для USDC, що знаходяться поза платформами обох сторін, після вирахування третіх сторін, схвалених обома сторонами, залишок називається «екосистемним економічним інтересом» і поділяється між Circle та Coinbase порівну — по 50%. Отже, отримання стимулів важливими третіми сторонами не означає обов’язково, що Circle несе всі витрати самотужки; Circle та Coinbase можуть спільно брати участь у відповідних партнерствах.
Як розподіляються доходи Hyperliquid?
Автономний аналітик Кен Сучоскі задав питання на телефонній конференції:
На платформі Hyperliquid USDC, 90% доходу від відсотків належить Hyperliquid. Тоді чи розподіляються решта 10% між Circle та Coinbase порівну?
Фінансовий директор Circle відповів:
Щодо цієї співпраці з Hyperliquid, у ній беруть участь Coinbase, Circle та Hyperliquid.
За допомогою ланцюгових даних ви можете точно бачити, де саме знаходяться кошти на платформі Hyperliquid, а також до якої платформи — Circle чи Coinbase — вони відносяться.
На кінець кварталу приблизно 90% загальної суми USDC, що знаходяться у володінні Hyperliquid, розташовані на платформі Coinbase, а приблизно 10% — на платформі Circle.
Щодо того, як саме Circle і Coinbase розподіляють прибуток, ми не будемо коментувати точні деталі їхньої угоди.
Відповідь CFO підтверджує, що всі три сторони беруть участь у партнерській угоді з Hyperliquid, але не підтверджує прямо запропонованого аналітиками розподілу прибутку. Точні пропорції розподілу та детальні умови між Hyperliquid, Circle та Coinbase залишаються непублічними комерційними угодами.
Тут потрібно розрізняти дві різні групи «90%/10%»: «90%», про які говорять аналітики, — це частка відсоткового доходу, яку отримує Hyperliquid; «90%/10%», про які говорить CFO, — це розподіл USDC, що тримається Hyperliquid, між платформами Coinbase і Circle. Останнє не є еквівалентом кінцевого розподілу прибутку між трьома сторонами.
Як спостерігати за приналежністю USDC Hyperliquid у ланцюзі?
Фінансовий директор зазначив, що розташування USDC на платформі Hyperliquid, а також те, чи зараховані відповідні кошти на платформу Circle чи Coinbase, можна спостерігати за допомогою ланцюгових даних.
На даний момент баланс USDC, що належить платформі Coinbase, становить 4,952 мільярди доларів США, що відповідає адресі Coinbase Treasury Deployer на HyperEVM.
Баланс USDC, що належить платформі Circle, становить 550 мільйонів доларів США і відповідає адресі Circle CoreDepositWallet на HyperEVM.
Система AQAv2 активно підтримує баланси USDC на двох адресах на рівні приблизно 90% і 10%. Системні угоди постійно перебалансовують обидві адреси, щоб підтримувати співвідношення близьке до 1:9.
Тому, спостерігаючи за загальною сумою USDC на Hyperliquid та її розподілом між Circle та Coinbase, можна використовувати таку формулу:
Hyperliquid AQAv2 USDC ≈ Баланс Circle CoreDepositWallet + Баланс Coinbase Treasury Deployer
Співвідношення балансів двох адрес у ланцюгу майже збігається зі структурою, розкритою CFO під час телефонної конференції: приблизно 90% на платформі Coinbase, приблизно 10% на платформі Circle.
Суть каналів стимулювання USDC полягає у спільному розширенні масштабів розповсюдження
З відповіді керівництва Circle видно, що приваблення сторонніх каналів за допомогою економічних стимулів — це не тимчасова конкурентна стратегія, а частина довгострокового механізму розповсюдження USDC. Circle вже уклала угоди з понад 150 компаніями та готова спільно з Coinbase розробити партнерські угоди для великих компаній, які можуть суттєво сприяти зростанню USDC.
Hyperliquid продемонструвала, як ця модель працює на практиці: сторонні платформи відповідають за масштабування використання USDC, Circle та Coinbase беруть участь у спільній угоді, а кошти на платформі розподіляються у співвідношенні приблизно 90% на Coinbase та 10% на Circle.
Однак відстеження коштів у ланцюзі може допомогти зовнішнім спостерігачам визначити, на якій платформі зараховано USDC, але не дозволяє безпосередньо визначити кінцеву частку прибутку для кожної з трьох сторін. Щодо конкретного розподілу прибутку між Hyperliquid, Coinbase і Circle, наразі відомо лише загальний каркас — точні умови не розголошені.