Circle тепер контролює найбільший токенізований продукт із державних облігацій США на будь-якому блокчейні, заснований на своєму фонді USYC, обсяг активів якого перевищив 3 мільярди доларів США. Це ставить стейблкоїн-гіганта впереди BlackRock — фірми, яка керує приблизно 10 трильйонами доларів традиційних активів, але зараз намагається наздогнати в сфері фінансів, яка існує лише кілька років.
Ця віха позначає помітний зсув у тому, хто веде гонку щодо виведення державного боргу на блокчейн. Фонд BlackRock BUIDL має приблизно 2,7 млрд доларів США AUM, тоді як USDY Ondo тримає близько 2,1 млрд доларів США.
Як Circle потрапив сюди
USYC спочатку не був створений Circle. Продукт розроблений Hashnote — компанією, що спеціалізується на інфраструктурі цифрових активів для інституцій. У січні 2025 року Circle придбала Hashnote, отримавши разом із цим USYC та зростаючу базу інституційних користувачів.
USYC обминув фонд BUIDL компанії BlackRock як найбільший токенізований продукт казначейства ще в березні 2026 року, і розрив з тих пір лише збільшився.
Фонд надає інвесторам виставлення на короткострокові казначейські облігації США. USYC працює на кількох блокчейн-мережах, що робить його програмованим, композиційним і придатним для використання як забезпечення на ринках цифрових активів.
Існуюча домінанта Circle у сфері стейблкоїнів завдяки USDC надає USYC природну перевагу у розповсюдженні. Компанія інтегрувала випуск USDC з продуктом USYC, створивши безперервний канал між доларовими стейблкоїнами та облігаційними токенами з дохідністю.
Ринок токенізованих казначейських облігацій розігрівається
Токенізовані скарбниці пропонують дохід, який стейблкоїни, такі як USDC і USDT, зазвичай не передають власникам. Для менеджера скарбниці або розподільника фондів, який тримає великі готівкові резерви, розміщення цього капіталу у токенізованому продукті скарбниці означає отримання відсотків, забезпечених урядом, зберігаючи при цьому гнучкість блокчейн-навігаційних активів.
Що відрізняє USYC від інших, крім простої величини, — це його використання як забезпечення. Можливість використовувати дохідні інвестиції у казначейські цінні папери як маржу або забезпечення для інших позицій робить USYC функціонально кращим, ніж зберігання звичайних стейблкоїнів.
Що це означає для ринку
Замість того щоб розробляти USYC з нуля, Circle купила Hashnote та її існуючий продукт, а потім масштабувала його за допомогою розподільчої мережі та інституційних зв’язків Circle.
Для DeFi-протоколів розширення якісного ончейн-забезпечення, такого як USYC, означає, що база забезпечення DeFi стає тісніше пов’язаною з традиційними фінансовими інструментами, замінюючи волатильне крипто-забезпечення цінними паперами, забезпеченими урядом.
Ризикова сторона рівняння також заслуговує уваги. Концентрація $3 млрд у токенізованих казначейських облігаціях через одного випускача вводить ризики контрагента, яких не існує при утриманні реальних казначейських облігацій. Входять у гру ризики смартконтракту, кастодіальні ризики та регуляторні ризики.