Оригінал | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
Автор: Azuma (@azuma_eth)
11 травня о розкладі перед відкриттям ринку США стабілізованої монети Circle офіційно оголосила фінансовий звіт за перший квартал 2026 року.
Згідно з фінансовими звітами, загальний дохід і дохід від резервів Circle за перший квартал становив 694 мільйони доларів США, що трохи нижче очікувань ринку на 715 мільйонів доларів США; EPS становив 0,21 долара США, що вище очікувань ринку на 0,18 долара США; скоригований EBITDA становив 151 мільйон доларів США, що на 24% більше, ніж у попередній період; чистий прибуток становив 55 мільйонів доларів США, що на 15% менше, ніж у попередній період.
Вплив публікації фінансових звітів призвів до значних коливань CRCL перед відкриттям ринку: майже 6% зростання перед відкриттям поступово згасли. На 22:00, після відкриття ринку США, CRCL спочатку продовжив значне падіння, але швидко перейшов від падіння до зростання і зараз торгувався на рівні 115,74 долара США, зростання за день — 2,52%.
Інтерпретація ключових даних
Як видно з фінансового звіту, загальний дохід і дохід від резервів Circle за цей квартал становив 694 мільйони доларів США — зростання на 20% у порівнянні з попереднім періодом, але це припинило попередню серію квартальних зростань (579 мільйонів доларів США ➡️ 658 мільйонів доларів США ➡️ 740 мільйонів доларів США ➡️ 770 мільйонів доларів США ➡️ 694 мільйони доларів США) і не відповідало очікуванням ринку.
Circle пояснив повільний ріст доходів зниженням ставки повернення резервів (Reserve Return Rate). 10 грудня 2025 року ФРС знизила цільовий діапазон федеральної фондової ставки на 25 базисних пунктів до 3,5%-3,75%, що зменшило дохідність активів резервів Circle, переважно складених з державних облігацій США.
Але незважаючи на відносно слабкі доходи, фінансовий звіт Circle все ж містить деякі оптимістичні локальні дані.
Перше, інші доходи (Other Revenue) Circle, крім доходів від резервів (Reserve Income), досягли рекордного рівня в 42 мільйони доларів США, продовжуючи тренд зростання протягом кількох кварталів поспіль (21 мільйон доларів США ➡️ 24 мільйони доларів США ➡️ 29 мільйонів доларів США ➡️ 37 мільйонів доларів США ➡️ 42 мільйони доларів США).
Як ми зазначали сьогодні вранці у статті «Фінансові звіти, законопроєкти, ФРС… Circle зустрічає три великі випробування на тиждень», це означає, що джерела доходу Circle стають більш диверсифікованими: їхні платформові послуги, інструменти API та платіжні продукти генерують реальний комерційний дохід, і залежність від процентного доходу зменшується.
Іншою важливою метрикою є RLDC Margin — прибутковість після вирахування витрат на дистрибуцію, яка відображає основний рівень прибутковості бізнесу після вирахування витрат на дистрибуцію і загалом вважається найважливішим показником прибутковості Circle. У цьому кварталі RLDC Margin Circle досяг 41%, що є зростанням протягом чотирьох кварталів поспіль (36% ➡️ 39% ➡️ 40% ➡️ 41%), що свідчить про те, що Circle стає все більш ефективною у контролі витрат на дистрибуцію.
Знову звернемо увагу на витрати. Витрати на розповсюдження та транзакції (Distribution and Transaction Costs) залишаються найбільшою статтею витрат Circle — у цьому кварталі вони досягли 405 мільйонів доларів США, що на 17% більше, ніж у попередній період. Ці витрати в основному пов’язані з контрактом на розповсюдження USDC з Coinbase, який закінчується у серпні цього року. Умови продовження цього контракту (зокрема, чи буде змінено розподіл прибутку) значно вплинуть на майбутні витрати та прибутковість Circle.
Крім витрат на дистрибуцію, операційні витрати (Total Operating Expenses) зросли з 138 мільйонів доларів США до 242 мільйонів доларів США, що становить зростання на 76% у порівнянні з попереднім роком. Основним фактором зростання стали витрати на компенсацію (Compensation expenses), які зросли з 75,62 мільйонів доларів США до 138 мільйонів доларів США — майже вдвічі — Circle пояснила, що це в основному пов’язано з витратами на акційну компенсацію (Stock-based compensation) після IPO та відповідними податками.
Вплив зростання витрат призвів до зниження операційного прибутку Circle за цей квартал з 92,94 мільйона доларів США за аналогічний період минулого року до 45 мільйонів доларів США; чистий прибуток, що припадає на звичайних акціонерів, знизився з 64,79 мільйона доларів США за аналогічний період минулого року до 55,25 мільйона доларів США; прибуток на акцію (EPS) становить 0,23 долара США, розведений — 0,21 долара США.
Інші ключові досягнення
Крім основних фінансових даних, Circle також розкрила кілька ключових досягнень у фінансовому звіті за Q1.
Найважливішими даними є те, що на кінець першого кварталу обіг USDC досяг 77 мільярдів одиниць, що на 28% більше, ніж у попередній період, тоді як обсяг транзакцій USDC у ланцюжку за перший квартал досяг вражаючих 21,5 трильйона доларів США, що на 263% більше. Дані Visa Onchain Analytics також показують, що частка USDC у загальному обсязі транзакцій стабільних монет за перший квартал становила 63%.
Обсяг торгів зростає значно швидше, ніж кількість в обігу, що означає, що кожен USDC на ланцюзі передається та використовується набагато частіше — USDC не лежить статично в гаманці, а активно використовується для платежів, DeFi, міжнародних розрахунків тощо.
Ще одна ключова новина: Circle також розкрила, що її платіжна мережа Arc Network завершила попередній продаж токенів ARC на суму 222 мільйони доларів США з оцінкою в 3 мільярди доларів США. Серед інвесторів — такі відомі інституції, як a16z, BlackRock, Intercontinental Exchange, Standard Chartered, SBI та інші. Сьогодні опублікована біла книга токена ARC показує, що 60% токенів будуть розподілені в екосистему (продаж токенів, гранти розробникам, розвиток мережі); 25% — Circle (розробка протоколу, стейкінг та управління); 15% — довгостроковий резерв (стратегічна гнучкість та економічна стабільність).
Під час наступного фінансового телефонного звіту, відповідаючи на питання про те, як будуть обліковуватися токени ARK, що належать Circle, співзасновник і генеральний директор Circle Джеремі Аллєр сказав: «Коли токени ARC будуть створені, вони будуть враховані у балансі Circle за вартістю, яка дорівнює нулю. Після того як Circle виконає зобов’язання за угодою попередньої продажу токенів, ми визнаємо вартість цих токенів як „інший дохід“, яка потім безпосередньо відобразиться у RLDC та скоригованому EBITDA».
Це також означає, що в майбутньому кварталі фінансові результати Circle у сфері доходів будуть «особливо вдалими» завдяки врахуванню вартості токенів ARK.
Крім того, річний обсяг транзакцій платіжної мережі Circle Payments Network (CPN), що належить Circle, оцінюється в 8,3 млрд доларів США (на основі зворотного розрахунку даних за 30 днів до 31 березня); у квітні Circle запустила продукт «Managed Payments», щоб розширити свій платіжний портфель — цей продукт дозволяє фінансовим установам запускати платіжні системи на основі стабільних монет, не керуючи цифровими активами власноруч.
Щоб підготуватися до майбутнього бізнесу, спрямованого на AI-агенти, Circle також оголосила про запуск Agent Stack — набору інфраструктурних сервісів та інструментів, призначених для економіки AI-агентів, що надають автономним AI-агентам здатність до швидких та низьковитратних фінансових послуг. Джеремі Аллєр висловив таке бачення: «З запуском попереднього продажу токенів ARC, накопиченням потенціалу Arc Network та запуском Agent Stack ми будуємо надійну інфраструктуру для AI-незалежної економічної діяльності та більш програмованої фінансової системи інтернету».
Нова гра Circle
На тлі відтоку макроекономічних високих дивідендів (після призначення Волша на посаду голови ФРС основною стратегією стане «зниження ставок + скорочення балансу»), Circle, здається, не бажає повністю залежати від процентних ставок ФРС, і його стратегічний акцент незамітно змістився на диверсифікацію доходів, що не пов’язані з відсотками.
З деталей цього квартального звіту видно, що після послідовного запуску сервісів CPN, Managed Payments, Agent Stack та Arc Network, мета Circle вже не обмежується лише ролью «емітента стабільної монети», а полягає у створенні USDC як базової доларової мережі епохи Інтернету. У рамках цієї нової візії Circle розширює свої сервіси за межі бірж та користувачів, що працюють з криптовалютами, і тепер охоплює міжнародні платежі, корпоративні розрахунки та економіку AI-агентів.
Амбіції Circle вже дуже ясні: перетворити USDC зі «статичного резервного активу» на «рухому економічну кров». Можливо, це й є та велика гра, яку Circle справді хоче зіграти.