Звичайна думка щодо дедоларизації виглядає приблизно так: швидші та дешевші транскордонні платежі означають, що світ менше потребує долара. Стаття, опублікована Федеральним резервним банком Канзас-Сіті, повністю перевершує цей аргумент.
Екзекутив Circle Гордон Ляо, економіст з Корнелла Есвар Прасад та економіст Тоні Чжан спільно написали статтю, в якій стверджують, що фінансові інновації, такі як стейблкоїни, забезпечені доларом, та токенізація, більш схильні закріпити глобальну роль долара, ніж підкопати її.
Числа за аргументом
Доля долара у світових валютних резервах зменшилася за останніх чверть століття, впавши з приблизно 72% у 2000 році до 57% у першому кварталі 2026 року. Це зниження є реальним і підживлює постійний потік коментарів щодо дедоларизації.
Але у статті зазначається інший показник: транскордонні платежі. Долар все ще становить приблизно 59% транзакцій поза межами єврозони — цей показник залишається дуже стабільним, навіть коли резерви зменшуються.
Ринок стейблкоїнів ще чіткіше підтверджує цей аргумент. Більше 98% стейблкоїнів за вартістю прив’язані до долара, причому USDC і USDT лідирують. Коли глобальні користувачі шукають цифровий актив, який зберігає свою вартість і швидко переміщається через кордони, вони переважно обирають щось, прив’язане до долара, а не євро чи юаня.
Тільки USDC обробив понад 10 трильйонів доларів усіх транзакцій за життєвий період, і цей стейблкоїн становить приблизно 80% діяльності доларових стейблкоїнів у ланцюзі на початку 2026 року.
Генеральний директор Circle Джеремі Аллєр публічно висловив цей аргумент, представляючи регульовані рамки стейблкоїнів як механізм розширення впливу долара в момент, коли цифрові фінанси швидко розвиваються на ринках, які традиційне американське банківське діло майже не торкається.
Чому стейблкоїни можуть стати підтримкою для скарбниці
Ось структурна логіка, яку наводить стаття. Видавці стейблкоїнів тримають резерви, які переважно розміщуються в короткострокових казначейських облігаціях США та еквівалентах готівки. Зі зростанням ринку стейблкоїнів збільшується обсяг капіталу, який повинен надходити до доларових інструментів боргового фінансування.
Автори прогнозують, що резерви стейблкоїнів в кінцевому підсумку можуть досягти трильйонів загальної вартості. На такому рівні попит впливатиме на ринок казначейських облігацій значущо, а не як похибка округлення.
Член ради ЄЦБ Ізабель Шнабель визнала цю динаміку з іншого боку Атлантики. За її оцінкою, зростання використання стейблкоїнів може закріпити домінування долара завдяки мережевим ефектам — тій самій самопідсилювальній логіці, яка тримає одну платформу домінуючою навіть після появи конкурентів.
Що це означає для конкурентної карти
На ринку стейблкоїнів не з’явився жоден достовірний конкурент на основі долара. Існують стейблкоїни, деноміновані в євро, але вони становлять невелику частину загального пропонування. Цифрові валюти центральних банків з не-доларових юрисдикцій перебувають на різних етапах розробки, але жодна з них не здобула попереднього міжнародного використання, яке дозволило б їй поставити під загрозу позицію долара в цифрових платежах.