У минулу п’ятницю вночі сектор чипів пам’яті на американських акціях знову зазнав кровопролиття.
SK Гійсіт впав майже на 9%, SanDisk впав майже на 11%, Micron впав майже на 7%. Ще більш іронічно те, що Intel, який тільки що опублікував звіт, який значно перевищив очікування ринку, також не уникнув цього — його акції впали більше ніж на 7%.
Звіт про прибутки вищий за очікування — падіння. Відповідає очікуванням — падіння. Нижчий за очікування — ще більше падіння.
Ця дивна ситуація, коли все падає — незалежно від того, чи добре чи погано, — змушує задуматися: чи не поширилася атмосфера мем-коінів у криптовалютному просторі на ринок акцій США? Акції з капіталізацією в трильйон доларів ведуть себе так само, як мем-коїни без будь-якої фундаментальної підтримки — будь-який навіть найменший сигнал може спровокувати хвилю продажів.
Оповідь про «All in AI» зараз на ринку не може повністю працювати.
I. Ринок змінився: від «слухання історій» до «потреби прибутку»
За останній рік логіка зростання акцій чіпів для ШІ була проста й грубою: якщо ваша назва мала відношення до ШІ, якщо ви купували GPU, будували центри обробки даних або розширювали виробництво HBM — ціна акцій зростала. Чим більші капітальні витрати, тим більше ентузіазму на ринку; чим більше грошей витрачалося, тим вищою була оцінка.
Але зараз термін дії цієї логіки минув.
Ринок переходить від «слухання історій» до «вимоги цифр». Інвестори більше не задовольняються якісними описами типу «ми активно інвестуємо в ШІ», а починають ставити більш гострий питання: «Після того як ви вклали сотні мільярдів доларів, де ж результат?»
Meta, Microsoft, Amazon, Apple — ці великі компанії у сфері ШІ вкладають десятки мільярдів доларів у інфраструктуру центрів обробки даних та чіпи, але чи зможе додатковий дохід від послуг ШІ покрити все більш тяжкі витрати на амортизацію, електроенергію та оренду? Це питання стає ключовим фактором, що визначає наступний етап розвитку історії про ШІ.
А недавно ці гіганти поступово опублікують свої фінансові звіти. Відповіді цих компаній на це питання, швидше за все, вирішать, чи зможуть акції чіпів вийти з поточного застою чи продовжать падіння до нових днів.
Друге: Великий ордер на 950 мільярдів — це добрий сигнал чи вже враховано в ціні?
На минулих вихідних на ринку дійсно з’явилася важлива позитивна новина.
Група SK та Samsung оголосили про укладення у США контракту на 950 мільярдів доларів із такими технологічними гігантами, як NVIDIA. Цей контракт стосується чипів пам’яті, HBM та інших компонентів інфраструктури для штучного інтелекту — це найбільша за обсягом міжнародна угода в історії корейської напівпровідникової галузі.
Після того як з’явилася новина, ринок сподівався, що це надастиме імпульсу для відскоку від дна акцій чіпів, які постійно падали. Рух цін після відкриття в понеділок визначить «цінову ефективність» цього замовлення.
Але якщо спокійно розібрати цей ордер, можна помітити кілька проблем:
По-перше, 950 мільярдів у значній мірі є листами про наміри та багаторічними рамковими угодами, які будуть реалізовуватися до 2030 року. Це не виручка, яку можна буде визнати в наступному кварталі, і не готівка, яка вже отримана. Прямий підтримуючий ефект на ціну акцій обмежений.
Друге, ринок повністю врахував ситуацію з дефіцитом пам’яті AI. Цей ордер просто фіксує тенденцію, яку всі вже бачили, і не містить жодної «непередбаченої» нової інформації.
Ринок часто більше звертає увагу на інформацію, що перевищує існуючі очікування.
— Це не «ще одна добрий новина», а «те, чого ринок не знає». Коли всі вже знають про дефіцит HBM і всі вже знають, що хмарні провайдери активно роблять замовлення, оголошення ще однієї великої угоди природньо значно зменшує свій вплив на ціну акцій.
Звичайно, враховуючи поточний екстремальний ентузіазм щодо акцій чіпів, ця новина в короткостроковій перспективі досить ймовірно спричинить пряме піднесення відповідних акцій.
Три: Попередження ринку опціонів: VIX спокійний, але VXN вже стрімко піднявся до 28
Якщо спостерігати за індексом S&P 500 неозброєним оком, ринок ще не перебуває у стані паніки. Індекс волатильності VIX зараз знаходиться на рівні приблизно 18,57 — відносно спокійно, далеко від екстремальної зони страху.
Але якщо ви звернете увагу на індекс волатильності VXN, спеціалізований на Насдак, картина буде зовсім іншою — VXN вже піднявся до 28,39.
Розрив між VIX та VXN швидко збільшується — це надзвичайно важливий сигнал. Він свідчить: паніка на ринку не є рівномірною, а високо концентрується в технологічному секторі. Турботи інвесторів щодо загального ринку обмежені, але напруженість щодо акцій чіпів, акцій, пов’язаних з ШІ, та технологічних акцій з високими оцінками, досягла значного рівня.
На тлі високого VXN короткострокова волатильність технологічних акцій може ще більше зростати. Будь-який незадовільний фінансовий звіт або будь-яка негативна макроекономічна новина може стати останньою соломинкою, що зламає спину верблюда.
Чотири: На завершення: потужний інструмент у невизначених умовах
Поточна ринкова ситуація дуже розколота. Довгостроковий сценарій чіпів (стійкий ріст попиту на ШІ) і короткостроковий тиск (корекція оцінок, перевірка фінансових результатів, стрімке зростання волатильності) існують одночасно, і ніхто не може сказати, хто вийде переможцем у найближчому майбутньому.
У таких умовах найбільш небезпечним підходом є «ставити на один напрямок і триматися за нього до кінця». Найрозумнішим рішенням є володіння здатністю торгувати як у зростаючому, так і в падаючому ринку.
Функція опціонів на платформі BIT була офіційно запущена на минулому тижні. Незалежно від того, чи ви тримаєте звичайні акції чіпа і хочете захиститися від низхідного ризику, чи шукаєте торгівельні можливості під час волатильності, ви можете використовувати інструменти опціонів:
- Утримання базових акцій + придбання пут-опціонів: страхування позицій на високому рівні з жорстким обмеженням збитків
- Односторонній покупка калл- або пут-опціонів: зробіть ставку на напрямок невеликою премією, максимальний збиток під контролем
- Двосторонній покупка: Наближається сезон фінансових звітів і велика волатильність
У ринку з невизначеним напрямком лише ті, хто має опції, зможуть пройти крізь волатильність.
Попередження про ризики: опціони — це високоризиковані фінансові інструменти, ціна яких залежить від багатьох факторів, таких як базовий актив, волатильність, залишковий термін тощо, і може призвести до повної втрати премії. Перед інвестуванням добре розумійте ризики, пов’язані з цим інструментом, і приймайте рішення з урахуванням вашої особистої ситуації.