Китайські компанії лише що оприлюднили найкращі квартальні результати за майже п’ять років. Реакція фондового ринку? Спільне підняття плечей, за яким послідував продаж.
Китайські компанії, що мають лістинг на території Китаю, повідомили про зростання прибутку на 25,7% у порівнянні з попереднім роком у другому кварталі 2026 року — показник, який зазвичай спонукає інвесторів відкривати шампанське. Натомість індекс CSI 300 за цей самий період впав приблизно на 9%, а технологічно орієнтований індекс Star 50 — на 29%.
Штучний інтелект виконує важку роботу
Прибуток сектору ІТ збільшився на 142% у порівнянні з попереднім роком у другому кварталі 2026 року завдяки швидкій комерціалізації штучного інтелекту в галузі обладнання, напівпровідників та підприємницьких застосунків. Компанії з виробництва електроніки не відставали, їх прибуток зростав приблизно на 97% завдяки попиту на інфраструктуру для обчислень з використанням ШІ.
Goldman Sachs оцінив загальний ріст прибутку китайських корпорацій на рівні приблизно 24% за квартал, назвавши це найвищим показником за п’ять років. Інвестиційний банк зазначив, що рух у сфері ШІ зараз переходить від етапу чистої побудови апаратного забезпечення до ширшого застосування у підприємствах.
SenseTime, компанія, що спеціалізується на штучному інтелекті, яка протягом років зазнавала втрат, отримала прибуток за квартал.
За першу половину 2026 року прибуток промислових підприємств досяг приблизно 4 трильйонів юанів, що на 18,7% більше.
Історія двох економік
Внутрішнє споживання залишається слабким. Нерухомість продовжує навантажувати домашній дохід і довіру споживачів. Інтернет-компанії зіткнулися зі зростанням тиску, оскільки зростання їхніх основних бізнесів у сфері реклами та електронної комерції показало ознаки втоми.
Експортний дохід, пов’язаний з ШІ, був яскравою точкою, оскільки китайські напівпровідникові та апаратні компанії використовують глобальний попит на обчислювальну потужність. Але ця сила існує разом із внутрішньою економікою, яка все ще не знайшла своєї опори в сфері споживчих витрат.
Чому акції все одно впали
Зниження індексу Star 50 на 29% особливо вражає на тлі цього контексту. Раніше індекс зростав на 76%, рухаючись разом із хвилею ентузіазму щодо ШІ, яка охопила китайські технологічні акції.
Капітальні витрати в секторі ШІ в Китаї були надзвичайно величезними. Компанії вкладають мільярди в центри обробки даних, виробництво чіпів та обчислювальну інфраструктуру. Прибутки реальні, але такі ж реальні й рахунки. Інвестори стурбовані тим, що поточний темп витрат може зменшити маржу, навіть коли загальний дохід зростає.
Після зростання на 76% багато акцій, пов’язаних з ІІ, були оцінені як ідеальні. Збільшення прибутку на 142% у секторі ІТ — це вражаюче, але коли ціна акції вже враховувала очікування такого результату, навіть сильні показники можуть спричинити фіксацію прибутку.
За чим слід стежити далі
Зростання промислової прибутковості на 18,7% за першу половину року свідчить, що економіка, що не пов’язана з ШІ, не руйнується. Розрив між переможцями у сфері ШІ та всіма іншими збільшується, і формування портфелю китайських акцій все частіше вимагає вибору напрямку, а не просто покупки індексу.
Найбільш вагомим числом за квартал є не зростання прибутку на 25,7% чи зниження індексу на 9%, а падіння Star 50 на 29% після стрибка на 76%.