Коли ціни на золото стрибнули на 12%, а потім за півтора дня впали на ту саму кількість, хтось отримає дзвінок від відділу управління ризиками. У Китаї цей дзвінок перетворився на повномасштабне припинення роздрібної торгівлі драгоценними металами.
Кілька найбільших китайських банків вжили заходів щодо обмеження того, як звичайні інвестори торгують золотом на Шанхайській золотій біржі. Ці заходи варіюються від заморожування відкриття нових акаунтів до очищення неактивних маржинальних акаунтів та підвищення вимог щодо забезпечення.
Що сталося і хто задіяний
Тригером став дикий січень. Ціни на золото стрімко зросли понад $5 600 за унцію 29 січня 2026 року, а потім втратили більше 12% цієї вартості за приблизно 30 годин.
Поштова заощаджувальна банк Китаю (PSBC) був одним із перших, хто втрутився, призупинивши нові індивідуальні агентські операції SGE з 12 січня, навіть до стрибка в кінці січня. Промислово-банк Китаю (ICBC) вже почав прибирати неактивні маржинальні акаунти 19 грудня 2025 року, що свідчить про те, що банки побачили попереджувальні знаки задовго до вибухів.
Промисловий банк дотримався 14 лютого, повністю припинивши персональні онлайн-канали банківського обслуговування для торгівлі дорогоцінними металами. Китайський будівельний банк (CCB) приєднався до цього хору зі своїми обмеженнями.
Сама SGE випустила попередження про ризики близько 9 лютого, закликавши членські фірми посилити плани аварійного реагування та закликавши інвесторів активно керувати своїми позиціями.
Банки особливо вказали на ризики, пов’язані з торгівлею з плечем, включаючи вимоги додаткової маржі та те, що вони дипломатично назвали «шкодою репутації».
Більша картина на ринку золота в Китаї
Народний банк Китаю вже протягом щонайменше 17 місяців поспіль активно купує золото до квітня 2026 року. Центральний банк хоче золота, але не хоче, щоб роздрібні інвестори використовували величезні кредитні плечі для участі в цій угоді.
Що це означає для інвесторів та крипто-аспекту
Для традиційних інвесторів у золото прямий ефект простий: зменшення доступу до торгівлі зі залученням коштів на SGE означає меншу волатильність, спричинену роздрібними інвесторами, у короткостроковій перспективі, але також менше можливостей для китайських інвесторів, які хочуть отримати доступ до дорогоцінних металів через традиційні банківські канали.
Саме тут на сцену виходять токенізовані золоті продукти. Активи, такі як Paxos Gold (PAXG), які є блокчейн-токенами, забезпеченими фізичним золотом, пропонують альтернативний шлях отримання експозиції на золото, який не вимагає китайського банківського акаунту чи членства в SGE. Вони торгуються 24/7, розраховуються майже миттєво і не передбачають тих самих структур маржі, які зараз ціляться регуляторами.
Неперервне накопичення золота ЦБ Китаю, що триває понад рік, свідчить про те, що центральні банки по всьому світу продовжують вважати золото критичним резервним активом на тлі занепокоєнь щодо девальвації валют та геополітичної невизначеності. Саме ця макроекономічна ідея є тим самим драйвером попиту на фізичне золото та криптоактиви, такі як bitcoin.