Остен Гулсбі, президент Федерального резервного банку Чикаго, попереджає про інфляцію. Його повідомлення прямо: цифри погані, і вони походять з місць, де їх важко пояснити.
Гулсбі охарактеризував останні дані про інфляцію як «погані новини», зазначивши, що ціновий тиск проявляється по всій економіці в патерні, що може вказувати на перегрів. Турбота — не лише у звичайних цифрах. Вона стосується того, звідки походить інфляція.
Числа за турботою
У квітні інфляція на оптовому ринку зросла на 6% у річному виразі, що стало найбільшим річним зростанням з 2022 року. Особливо незручно для ФРС те, що інфляція проявляється у секторі послуг. Це сегменти економіки, які в основному захищені від зовнішніх шоків, таких як тарифи або коливання цін на нафту. Коли інфляція обумовлена витратами на енергію або торговою політикою, політиків хоча б можна посилатися на тимчасову причину. Коли ж вона закладена у послуги, внутрішня економіка сама працює занадто інтенсивно.
Ціль ФРС залишається на рівні 2% інфляції. Гулсбі підкреслював цю ціль ще 14 квітня, а дані з того часу лише підтвердили розрив між тим, куди ФРС хоче піти, і реальним станом речей.
Додавання складності: зростання зайнятості залишається стабільним. У нормальному світі це було б однозначно доброю новиною. Але стабільна зайнятість у поєднанні зі зростанням інфляції — це класична ситуація для зарплатно-цінової спіралі, коли робітники вимагають вищої оплати, щоб впоратися з витратами, що, в свою чергу, піднімає ціни.
Що може зробити ФРС наступним
Коментарі Гулсбі вказують на те, що ФРС зберігає всі варіанти на столі, включаючи додаткові коригування процентних ставок, якщо інфляція відмовляється знижуватися. Центральний банк вже тримає ставки на високому рівні, а тривала цінова тиснення залишає політикам мінімальний простір для переходу до зниження.
На початку цього року реальна інфляція в США несподівано впала до 1,81% у січні, що на короткий час надало ринкам сподівання, що найгірше позаду. Ця оптимістична думка зараз виглядає передчасною. Дані за квітень у сфері оптової ціноутворення свідчать про різкий поворот, і політиків, схоже, переглядають свою позицію відповідно.
Що це означає для криптовалют та ризикованих активів
Коли інфляція висока, ринок у відповідь швидко враховує жорсткішу грошово-кредитну політику. Вищі процентні ставки зменшують ліквідність у всій фінансовій системі, і ризико-чутливі активи, такі як криптовалюти, зазвичай першими відчувають тиск.
У січні, коли інфляція впала до 1,81%, bitcoin торгувався вище $91 000. Кореляція між зниженням інфляції та зростанням криптовалют не була випадковою. Нижчі очікування щодо інфляції означали перспективу зниження ставок, що призводило до збільшення ліквідності та зростання схильності до ризику. Поточна тенденція загрожує змінити цю динаміку навпаки.
Тим не менш, існує довгостроковий аргумент, що йде в іншому напрямку. Якщо інфляція виявиться справді стійкою і з часом знижує купівельну спроможність долара, аргументи на користь bitcoin та інших цифрових активів як захисту від інфляції посилюються.
Одна річ, за якою слід уважно стежити: чи підтверджують показники інфляції у найближчі місяці стрибок у квітні чи свідчать про те, що він був викидом. Якщо оптова інфляція продовжуватиме рости на рівні 6% щороку або близько до цього показника, ФРС буде змушена піти на подальше пожорсточення, а тиск на ринки криптовалют зросте.