Charles Schwab визначив суму, необхідну для того, щоб bitcoin відповідав одному з найбільш скромних і надійних сегментів ринку облігацій. Відповідь: близько $154 000 за монету.
Великий брокерський гігант оцінив чутливість ціни bitcoin до законопроекту Сенату США, пов’язаного з ринком на $5 млрд, і зробив висновок, що криптовалюта повинна досягти приблизно $154 000, щоб відповідати дохідності, що пропонується 30-річними казначейськими цінними паперами, захищеними від інфляції, які зараз мають дохідність 2,98%.
Каркас Шваба
TIPS — це казначейські облігації, чия основна сума коригується залежно від інфляції. Варіант на 30 років зараз має дохідність 2,98%, що означає, інвестори фіксують реальну дохідність (вище інфляції) трохи менше 3% на три десятиліття.
Модель Schwab по суті ставить питання: за якої ціни утримання bitcoin забезпечує еквівалентну ризиково-скориговану вартість порівняно з розміщенням грошей у TIPS? Вони прийшли до висновку, що це $154 000.
Цифра в 5 мільярдів доларів, що згадується у проекті закону Сенату, додає ще один шар. Хоча конкретний законопроект не був публічно ідентифікований у аналізі Шваба, це число, схоже, відображає або прогнозовані капітальні надходження, або оцінений економічний вплив розглядуваних регуляторних змін. Ця різниця має надзвичайне значення, але саме формулювання важливе: великий традиційний фінансовий інститут сприймає законодавчі ініціативи Конгресу щодо криптовалют як кількісний фактор у ціновій моделі bitcoin.
Чому TIPS є еталоном
Сама дохідність 2,98% варта уваги. Це історично високий показник для 30-річних TIPS, які протягом більшої частини 2010-х і початку 2020-х років мали дохідність значно нижче 1%, а в деяких випадках навіть були негативними. Вищі реальні дохідності значно підвищують бар’єр дляNarrative Bitcoin як інструменту хеджування інфляції.
Що це означає для інвесторів
Правова ясність, або навіть правдоподібна перспектива її з’явлення, історично була одним із найсильніших катализаторів інституційного прийняття криптовалют. Те, що Schwab кількісно оцінює вплив ціни на конкретний законопроект, свідчить про те, що фірма активно моделює регуляторні сценарії.
Ризик полягає в тому, що законодавча обстановка зміниться. Законопроекти часто загинути в комітеті. Вплив на ринок у розмірі 5 мільярдів доларів, пов’язаний із законопроектом, який ніколи не буде прийнятий, дорівнює точно нулю. А невизначеність щодо того, який саме законопроект використовує Шваб, ускладнює трейдерам формування позицій навколо цієї ідеї з будь-якою точністю.
Також виникає питання, що відбудеться, якщо дохідність TIPS зміниться. Реальна дохідність на 30 років у розмірі 2,98% не є нерухомою. Якщо дохідність зросте, цільова ціна bitcoin, необхідна для досягнення такої ж дохідності, відповідно зросте.