Cerebras Systems, виробник чіпів для ШІ, який роками позиціонував себе як альтернативу Nvidia, зрозумів, наскільки великий попит на цю ідею на Уолл-стріт. Компанія підвищила діапазон цін на IPO через надзвичайно високий попит інвесторів, причому пропозиція, за повідомленнями, була перевищена більше ніж у 20 разів.
Замовлення перевищили $10 мільярдів для угоди, яка спочатку передбачала діапазон цін від $115 до $125 за акцію. Цей діапазон був підвищений до $125–$135 станом на 8 травня, і є сильні підказки, що ціна може зростати ще вище до початку торгівлі акціями на Nasdaq під тікером CBRS.
Числа за цим безумством
Cerebras планує продати 28 мільйонів акцій, намагаючись зібрати до $3,5 млрд, що стане одним із найбільших tech-ІПО за останні роки. Щоб зрозуміти масштаб, компанія намагається зібрати приблизно стільки ж, скільки Arm Holdings зібрала під час свого блискавичного лістингу у 2023 році.
Компанія також отримала кредитний ліміт у розмірі 850 мільйонів доларів США, який буде використано для розширення мережі центрів обробки даних та поглиблення партнерств з ключовими гравцями в галузі ШІ.
Ці партнерства є ключовою частиною бул-кейсу. Cerebras співпрацює з OpenAI та Amazon — двома іменами, які мають величезний вагу в дискусіях про інфраструктуру ШІ. Компанія побудувала свою репутацію на твердженнях, що її чіпи масштабу вугілля забезпечують кращу продуктивність порівняно з пропозиціями Nvidia, особливо для навчання та висновків великих мовних моделей.
Чому інвестори масово вкладають
Cerebras відрізняється щонайменше одним вимірюваним чином: вона має реальні відносини з компаніями, що розробляють передові AI-моделі, і отримує з них дохід. Співпраця з OpenAI — розробником ChatGPT — та Amazon, яка керує однією з трьох головних хмарних платформ, надає Cerebras перевагу довіри, якої більшість конкурентів не мають.
Основна технологія компанії також справді незвичайна. Хоча більшість AI-чіпів мають розмір приблизно поштової марки, Cerebras виробляє чіпи розміром з тарілку. На англійській: вони беруть цілий кришталь кремнію, який зазвичай розрізають на сотні окремих чіпів, і перетворюють його на один масивний процесор. Результат — чіп із набагато більшою кількістю обчислювальних ядер та пропускною здатністю пам’яті, ніж будь-який одиниця, яку продає Nvidia.
20-кратне перевищення запитів означає, що на кожну акцію, що доступна, інвестори розмістили замовлення на 20. Такий рівень попиту зазвичай змушує ціни зростати, що саме й відбулося тут.
Що це означає для інвесторів
Cerebras стикається з кількома конкретними ризиками, за якими варто стежити. По-перше, концентрація клієнтів. Партнерства з OpenAI та Amazon вражають, але сильна залежність від невеликої кількості великих клієнтів створює вразливість. Якщо будь-які з цих стосунків охолонуть, вплив на доходи буде значним.
Друге, є проблема Nvidia. Nvidia не стоїть на місці. Її архітектура Blackwell та майбутня платформа Rubin — це рухомі цілі, які повинні обігнати всі стартапи у сфері AI-чіпів. Cerebras, можливо, має сьогодні перевагу в продуктивності, але підтримка цього лідера вимагає безперервних витрат на НДД, що, ймовірно, є причиною того, що компанія бажає отримати 3,5 мільярда доларів США від IPO та кредитний ліміт у 850 мільйонів доларів США.
Для інвесторів, які не можуть отримати доступ до розподілу IPO, премія в перший день може бути значною через динаміку перевищення попиту. Тим, хто розглядає покупку на вторинному ринку, слід оцінити, чи оправдана оцінка, що відповідає діапазону від 125 до 135 доларів, можливо, навіть вища, поточним рівнем доходів Cerebras та траєкторією зростання у порівнянні з його конкурентами в сфері AI-чіпів.