Акції Cerebras зросли більше ніж на 108% після IPO, стверджуючи, що обігнали NVIDIA за допомогою чіпів AI з використанням цілих вугільних пластин

Оригінал | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Автор: Wenser (@wenser 2010)

Вночі Cerebras (CBRS), яку називали «наступним NVIDIA», офіційно розпочала торгівлю і швидко стрибнула з ціни випуску 185 доларів до 350 доларів, досягнувши пікового значення 385 доларів протягом дня — зростання понад 108%. Хоча зараз ціна акцій впала до близько 311 доларів, вона все ще має зростання понад 68%. Раніше генеральний директор Cerebras Ендрю Фельдман у інтерв’ю CNBC сказав: «Наші чіпи мають розмір тарілки і працюють у 20 разів швидше, ніж чіпи NVIDIA».

Який підстави має цей виробник чіпів, який зібрав 5,5 мільярда доларів США, щоб висловити такі сміливі заяви, як «швидші за чіпи NVIDIA»? Як йому вдалося отримати замовлення від OpenAI на 20 мільярдів доларів США в умовах запеклої конкуренції? Чи продовжиться зростання його акцій у короткостроковій перспективі? Odaily Planet Daily надасть власні відповіді на ці питання у цій статті.

Зі зростанням дефіциту обчислювальних потужностей для ШІ, сильний ринковий попит перетворив NVIDIA на найціннішу компанію світу за ринковою капіталізацією.

Раніше акції NVIDIA досягли нового рекорду, а її ринкова капіталізація тимчасово перевищила 5,5 трильйона доларів США. За розміром ринкової капіталізації вона стала другою за величиною економікою у світі після США і Китаї, значно перевищивши такі глобальні економіки, як Німеччина та Японія, і може бути названа справжньою «економікою, що перевершує країни».

Але на відміну від NVIDIA, яка існує вже десятиліття, Cerebras (CBRS) — лише новачок у виробництві чіпів.

У 2016 році досвідчені фахівці індустрії чіпів — Ендрю Фельдман, Гарі Лотербах, Шон Лі, Майкл Джеймс, Дж.П. Фрікер — спільно заснували Cerebras Systems, штаб-квартира якої розташована в Саннівейлі, Каліфорнія, США. На відміну від NVIDIA, яка зосереджена на розробці універсальних GPU для максимального задоволення ринкового попиту, ключовим інноваційним рішенням Cerebras є кристал-масштабний двигун (Wafer Scale Engine, WSE) — найбільший на сьогоднішній день AI-чіп у світі.

Засновники Cerebras — команда з 5 осіб (2022 рік)

Його основні продукти включають:

• WSE-3: площа близько 46 225 мм² (рівна розміру тарілки для вечері), містить 4 трильйони транзисторів, 900 000 AI-оптимізованих ядер і забезпечує потужність 125 петафлопс. У порівнянні з традиційними GPU, він перетворює весь вугілля на єдиний гігантський процесор, уникнувши обмежень, пов’язаних із з’єднанням кількох GPU; на чипі міститься до 44 ГБ SRAM і надзвичайно висока пропускна здатність пам’яті.
• Система CS-3: AI-суперкомп’ютер на основі WSE-3, який підтримує навчання та висновки; зараз Cerebras пропонує не лише чіпи, але й хмарні сервіси (Cerebras Inference), спеціалізовані центри обробки даних та локальні розгортання.

Щодо бізнес-моделі, Cerebras надає наднизькочасове висновування таким компаніям, як OpenAI, Meta, Perplexity, Mistral, GSK, Mayo Clinic. У 2025 році річний дохід Cerebras становив 510 мільйонів доларів США (зростання на 76% у порівнянні з попереднім роком), компанія вже отримала прибуток і має величезний портфель замовлень (включаючи багаторічний контракт з OpenAI на сотні мегаватт обчислювальних потужностей).

Діаграма чіпа Cerebras WSE-3

14 травня, у день IPO, генеральний директор Cerebras Ендрю Фельдман у інтерв’ю з CNBC «Squawk Box» також позитивно відгукнувся про поточний стан операцій компанії, технологічний бар’єр та майбутні ринкові тенденції:

• Спочатку Фельдман зазначив, що IPO — це «правильний спосіб фінансування нашого зростання», компанія вже дозріла, а публічні ринки можуть підтримати величезні можливості для зростання. Він підкреслив, що це результат десятирічних зусиль, і відчував велике пишність, сказавши, що ринок «розуміє нашу історію і позитивно на неї відреагував».
• Друге, він неодноразово підкреслював, що Cerebras — це єдина компанія за останні 70 років, якій вдалося виробити «гігантський чіп», всі інші спроби закінчилися невдачею, тому «технічний рівень захисту широкий і глибокий» («the technical moat is wide and deep»). Саме тут він зазначив, що чіпи Cerebras у 58 разів більші за чіпи конкурентів, таких як NVIDIA, і працюють у 15–20 разів швидше, що дозволяє значно прискорити AI-виведення та навчання.
• Нарешті, щодо занепокоєнь ринку щодо можливості тривалого росту витрат на ШІ, Фельдман зазначив, що попит на це «величезний і постійно зростає». Чіпси компанії забезпечують якісний стрибок у досвіді ШІ (швидша відповідь, реальний час тощо). Він згадав про важливі партнерства з OpenAI, AWS та іншими, а також висловив оптимізм щодо загального середовища для ШІ-апаратного забезпечення.

На sidelines, подібно до того, як Маск раніше робив ставку разом із Anthropic на «космічних центрах обробки даних» (рекомендуємо прочитати статтю «Маск і Anthropic: йдуть у космос шукати електроенергію»), Фельдман також сміливо передбачає, що «впродовж 15 років космічні центри обробки даних можуть стати реальністю», що відкрито свідчить про його впевненість у довгостроковому розвитку та швидкому розширенні інфраструктури для ШІ.

Отже, як «гігант швидкості» у сфері AI-чіпів, Cerebras успішно вийшов на перший план, зосередившись на максимальній продуктивності для надвеликих моделей, і став потужним викликом для NVIDIA у сфері висновку великих моделей та навчання надвеликих обсягів даних.

У цьому аспекті замовлення OpenAI на 20 мільярдів доларів надає йому достатньої впевненості для розвитку, а співпраця між ними виходить далеко за межі стосунків «виробника чіпів» та «покупця чіпів».

Зв’язок між Cerebras та OpenAI сягає глибоких коренів. Крім співпраці на рівні компаній, засновник OpenAI Сам Альтман, співзасновник Гріг Брокман та інші були ранніми ангельськими інвесторами Cerebras і тримали невеликі частки, що, ймовірно, стало важливою причиною глибокого зв’язку між цими компаніями сьогодні.

У грудні 2025 року OpenAI надала Cerebras кредит у розмірі 1 мільярда доларів США у формі робочого капіталу, що встановило стосунки боргових зобов’язань між сторонами.

У січні цього року Cerebras офіційно оголосила про угоду з OpenAI щодо закупівлі інфраструктури для висновків потужністю 750 МВт, пізніше підкресливши наявність опції на розширення цієї угоди до 2 ГВт. У квітні цю інформацію було підтверджено знову. За повідомленнями ЗМІ, OpenAI планує вкласти понад 20 мільярдів доларів США у закупівлю серверів на базі чипів Cerebras протягом наступних трьох років, отримавши в рамках угоди частку у цій компанії. Внаслідок цього OpenAI стала найбільшим клієнтом Cerebras — без жодних винятків.

Джерело зображення: @Xingpt

Подальші документи S-1 та заявки на IPO Cerebras показують, що OpenAI очікується отримає приблизно 33,44 мільйонів варантів Cerebras за надзвичайно низькою ціною виконання 0,00001 долара США, де частина варантів має умови виконання, включаючи дату поставки обчислювальних потужностей та досягнення таких віх, як ринкова капіталізація Cerebras понад 40 мільярдів доларів США.

Якщо всі опціони будуть використані та виконані умови, OpenAI отримає приблизно 10–11% акцій (точний відсоток залежить від загальної кількості акцій після IPO). За оцінкою у 56 мільярдів доларів США на момент ціни IPO, ця частка акцій має вартість близько 5–6 мільярдів доларів США; якщо розрахувати за поточною ринковою капіталізацією (яка після закриття першого дня IPO вже наблизилася до 95 мільярдів доларів США), ця частка акцій має вартість близько 10,3 мільярда доларів США. Хоча наразі опціони ще не повністю використані, вважати OpenAI «потенційним головним акціонером» Cerebras уже не підлягає сумніву.

Джерело зображення: @Xingpt

Повернемося до третього питання на початку: чи може Cerebras стати наступним NVIDIA?

З точки зору галузевої структури відповідь, безумовно, ні. Основні причини чотири:

• По-перше, між їхніми екосистемами величезна різниця: як абсолютний лідер у галузі виробництва чіпів, програмний стек CUDA від NVIDIA є безспірним галузевим стандартом, на якому засновані численні розробники, технічні фреймворки та інструментальні ланцюги; хоча Cerebras також має власний програмний стек, він далеко не досяг такої ж зрілості та сумісності, як CUDA, і для багатьох розробників та підприємств вартість переходу надто висока.
• По-друге, різниця в масштабах та різноманітність стратегій розвитку: у 2025 році дохід NVIDIA досяг сотень мільярдів доларів США, а GPU охоплюють усі сценарії — навчання, висновки, графіка, автомобілі, центри обробки даних. У 2026 році на CES Huang Jensen висловив сміливу думку: «Ринковий розмір AI-чіпів та інфраструктури у 2027 році може досягти 1 трильйона доларів США», і NVIDIA є найбільшим власником цього ринку. Навпаки, дохід Cerebras у 2025 році становив лише 510 мільйонів доларів США, а клієнти зосереджені переважно на одному великомасштабному гравці, як OpenAI, що знижує стійкість до ризиків.
• Третє, виробництво чіпів та контроль витрат у них різні: величезні AI-чіпи зумовлюють не лише більшу швидкість роботи, а й вищу складність виробництва та витрати. Чіп Cerebras на рівні ватера вимагає цілої ватери; TSMC має низьку продуктивність, великі виклики з показниками якості та високу ціну за одиницю (вартість однієї системи CS-3 значно перевищує вартість однієї GPU); з іншого боку, з однієї ватери можна отримати десятки GPU від NVIDIA, що забезпечує більший ефект масштабу та вищий економічний дохід.
• Четверте: тиск конкуренції в індустрії чіпів відрізняється — на відміну від NVIDIA, яка займає домінуючу позицію в індустрії, Cerebras стикається з прямим конкурентним тиском з боку таких гравців, як Groq, AMD, Google TPU, AWS Trainium. Хоча зараз його розвиток йде добре, обмеження часу, фінансів і ресурсів роблять його поточну позицію більш схожою на «висококласного нішевого гравця», ніж на «ринкового лідера».

З урахуванням вищевказаного, Cerebras не зможе протягом короткого терміну перетворитися на гігант галузі на кшталт NVIDIA, навіть менше здатна зруйнувати існуючу конкуренцію в галузі; однак з точки зору порівняння цін на акції, її ціна за одну акцію вже перевищила ціну акцій NVIDIA. Крім того, завдяки розквіту штучного інтелекту та зростаючій нестачі обчислювальних потужностей, протягом цього року, поки OpenAI та Anthropic ще не вийшли на ринок, ціна та капіталізація Cerebras можуть мати певний потенціал для зростання.

У наступні 2–3 роки, якщо замовлення від OpenAI, AWS та інших зможуть бути перетворені на реальні доходи відповідно до плану, ціна акцій Cerebras може подальше зростати; однак, якщо виконання замовлень не відповідатиме очікуванням ринку або попит на інференс AI-моделей зміниться, ціна акцій суттєво знизиться.

Загалом, протягом 1–3 років Cerebras не зможе витіснити NVIDIA, але зможе зайняти певну частку на сегменті інфраструктури ШІ, ставши «королем швидкості ШІ-чіпів». Щодо довгострокової конкуренції в галузі — це потребує додаткового часу для підтвердження.

Рекомендовані статті

Десять років ставок на Cerebras: як «вейфл-чіп для ШІ» вийшов на Насдак

Чіпи Cerebras AI переривають монополію NVIDIA: детальний розгляд технічного дизайну Cerebras