Нідерландський центральний банк вивіз частину своїх золотих запасів з Нью-Йорка, а норвезький суверенний фонд також планує зменшити вкладення в американські державні облігації. На тлі політики Трампа, геополітичних ризиків та фінансового тиску на США, центральні банки світу переглядають аварійний статус американських активів.
Національний банк Нідерландів минулого тижня вирішив перевезти частину золота з Нью-Йорка назад до країни, назвавши «геополітичну нестабільність» однією з причин. В той же час 2,4 трильйона доларів США норвезький суверенний інвестиційний фонд запропонував зменшити власні позиції у державних облігаціях США, знизивши загальний питомий вага державних облігацій з 70% до 50%.
Ця серія дій відбувається на тлі постійного посилення зовнішньої політики США. У минулому році уряд Трампа розпочав глобальну торговельну війну, у січні цього року примусово захопив венесуельського лідера Мадуро, у лютому розпочав війну з Іраном, а наприкінці серпня оголосив про план контролю над понад 65 мільярдами барелів венесуельської нафти.
Тим часом стосунки США з Європою та союзниками по НАТО також постраждали. Уряд Трампа раніше висловлював наміри щодо анексії Гренландії та її природних ресурсів, а торгова війна між США та Канадою останнім часом продовжує ескалювати.
Виникає питання: чи знижується глобальна довіра до фінансової системи США?
«Це більше стосується ірраціональної поведінки президента США», — сказав головний американський економіст GlobalData TS Lombard Стівен Бліц. Він мав на увазі загрозу Трампа минулого п’ятниці знизити торгівлю з деякими країнами, якщо ФРС не зробить значного зниження процентних ставок.
Бліцт додав запитання: «Хто гарантує, що він не вирішить раптово, що це золото з Нью-Йорка не може бути вивезене?»
Він вважає, що ймовірність такого сценарію невелика, але до того, як другий термін Трампа завершиться у січні 2029 року і політика США стане більш зрозумілою, глобальним центральним банкам логічно розглядати потенційні ризики.
«Чи було розумним, що Нідерландський центральний банк під час цього періоду вивіз золото? Відповідь: так, я це розумію», — сказав Бліц.
Країни протягом довгого часу вважали золото резервним активом, використовуючи його як для безпечного зберігання та інвестування, так і як ліквідний актив, який можна обміняти на готівку. Після закінчення Другої світової війни все більше країн вирішили зберігати свої золоті резерви у сховищах ФРС Нью-Йорка.
Але ця традиція починає змінюватися. Франція недавно продала останній запас золота, що зберігалося в Нью-Йорку, одночасно провівши обмінну операцію і отримавши чистий прибуток приблизно 15 мільярдів доларів США; Німеччина вже здійснила масштабне переказання золота під час першого терміну Трампа.
«Я вважаю, що це більше стосується контролю, ніж географії», — сказав президент металевого трейдингового бізнесу American Hartford Gold Макс Бейкер: «Центральні банки країн хочуть забезпечити доступ до своєї золотої резервної маси та можливість її мобілізації у разі потреби.»
Один із чиновників Білого дому вважає, що лідерська позиція США, сформована після Другої світової війни, залишається міцною. Саме ця позиція спочатку спонукала країни зберігати велику кількість золота у Федеральному резерві Нью-Йорка.
За співвідношенням золота, безпека доларових активів піддається перегляду
Крім золота, державні облігації США завжди були важливим резервним активом для центральних банків світу. Центральні банки зазвичай менш чутливі до короткострокових коливань цін, ніж інституційні чи індивідуальні інвестори, тому їхнє тривале присутність також сприяє збільшенню привабливості ринку державних облігацій США.
За найсвіжішими даними Всесвітньої ради золота, США мають понад 8000 тонн золота, що робить їх лідером світу, за ними слідують Німеччина, Франція та Італія. Нідерланди мають близько 1300 тонн золота, що становить приблизно 55% їх загальних резервів.
Центральні банки переглядають місця зберігання золотих резервів також після значного зростання цін на золото. З моменту початку російсько-українського конфлікту в 2022 році ціни на золото стабільно зростали.
Дані FactSet показують, що ціна золота в січні цього року досягла історичного рекорду близько 5600 доларів за унцію, а чотири роки тому вона становила близько 2000 доларів, зараз ж вона коливається навколо 4477 доларів.
«Моя порада щодо золота: мати трохи — нічого поганого, особливо якщо воно допомагає вам краще спати», — сказав Джим Бейрд, головний інвестиційний офіцер Plante Moran Investment Advisors.
Але Берд не пропонує перетворювати всі активи на золото і «поховати його на задньому дворі». За його думкою, навіть якщо розмір державного боргу США цим літом досяг 40 трильйонів доларів, стара приказка «найкращий будинок у поганому районі» все ще діє.
«Незважаючи на всі наші проблеми, чи є інші ринки, такі ж глибокі або ліквідні, як ринок державних облігацій США? Відповідь — ні», — сказав Берд.
Страх щодо інфляції, спричинений масштабом державного боргу США та зростанням цін на нафту після війни в Ірані, вже відображено на ринку облігацій. Дохідність базисних 10-річних казначейських облігацій США зросла з 4% на початку середини березня, коли розпочався конфлікт на Близькому Сході, до приблизно 4,8% у вересні.
Якщо дохідність державних облігацій США продовжить зростати, ризики можуть подальше збільшуватися, включаючи зниження довіри ринку до здатності США та ФРС контролювати інфляцію, що в кінцевому підсумку призведе до зменшення кількості покупців державних облігацій США.
«Я буду стежити за тим, чи він проб’є 5% і залишиться на цьому рівні більше ніж на один-два тижні», — сказала Стіфані Лінк, головний інвестиційний стратег Hightower Advisors. «Це буде цікавим сигналом».
Доля іноземних інвесторів у американських облігаціях зменшується, і їхній статус убезпечувального активу не є незламним
Після глобального фінансового кризи 2008 року частка іноземних власників на ринку державних облігацій США досягла майже 56%. Однак цей показник значно знизився, і минулого року склав близько 31%.
«Раніше, коли ринок сильно коливався, люди починали запитувати про покупку державних облігацій США», — сказав Боб Едвардс, головний інвестиційний офіцер Edwards Asset Management.
Однак, оскільки інфляція залишається проблемою, Едвардс зараз направляє клієнтів до «нудних» дивідендних акцій і рекомендує зменшити ризикову експозицію після значного зростання активів, пов’язаних з штучним інтелектом.
Протягом останніх років уряд США постійно зазнавав великих бюджетних дефіцитів, що збільшило тиск на ринок довгострокових облігацій. Майк Трісі, віце-президент з ризиків Apex Fintech Solutions, зазначив, що однією з реакцій ринку стало зростання дохідності американських державних облігацій терміном на 10 і 30 років.
«Зі зростанням довгострокових процентних ставок попит на золото також зростатиме», — сказав Трісі.
Однак він не вважає, що будь-яке «побліднення» фінансового статусу США обов’язково триватиме. Політична обстановка в США все ще може змінитися, особливо після виборів у середині терміну у листопаді.
«Сьогоднішнє твердження може через два роки, а навіть через два місяці сильно відрізнятися», — сказав Трісі.
Геополітика є циклічною, — додав він.