Карлос Домінго, генеральний директор Securitize, 15 липня використав матеріал Wall Street Journal, щоб висловити застереження щодо ринку токенізованих акцій. Його основний аргумент простий: більшість токенізованих акцій, що обертаються на криптовалютних біржах, є нерегульованими синтетичними обгортками без належного забезпечення, авторизації емітента та будь-якої відповідності правилам внутрішньої торгівлі.
Проблема 300%
Домінго не міняв слів, назвавши поточний стан неавторизованих токенізованих акцій «банкою змій», яка рано чи пізно «вибухне». Деякі неавторизовані токени, які стверджують, що відстежують показники великих корпорацій, таких як Apple та Amazon, продемонстрували відхилення цін до 300% від реальних значень базових акцій.
У багатьох випадках немає жодного зв’язку між випускачем токенів і компанією, акції якої, як стверджується, представляються. Ніхто з Apple чи Amazon не схвалив ці продукти. Ніхто з цих компаній не забезпечує точність цінових даних, належне зберігання базових активів чи дотримання норм законодавства про цінні папери.
Зворотна пропозиція Securitize
Securitize стала першою фірмою, що спеціалізується виключно на токенізації, яка вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу після завершення злиття зі SPAC до 2 липня 2026 року. Компанія тепер торгуються під тікером SECZ і навіть токенізувала власні акції. На липень 2026 року фірма керує між $4 млрд і $4,5 млрд токенізованих активів. Її підхід базується на тому, що вона називає «натуральною, існуючою токенізацією», що означає, що компанія, акції якої токенізуються, безпосередньо участвує в цьому процесі.
Домінго свідчив перед Конгресом у 2024 році, закликаючи до регульованих шляхів токенізації, які б включили цифрові цінні папери в існуючі правові рамки, а не дозволили їм існувати в сірій зоні.
Куток внутрішньої торгівлі
Коли акції компанії токенізуються без участі чи знання емітента, захисти від внутрішньої торгівлі практично зникають. Хтось із внутрішньою інформацією про майбутнє відхилення від прибутковості може торгувати неавторизованою токенізованою версією акцій компанії на закордонній біржі без вимог до подання документів SEC, без відділу відповідності, що моніторить угоди, і без реального аудиторського сліду.
Оскільки ці токени торгуються на криптовалютних біржах, які часто діють поза юрисдикцією США, SEC може діяти проти локальних учасників, але переслідування випускників токенів у невідомих оффшорних юрисдикціях — це зовсім інша гра. Це створює ринок з двома рівнями, де акції однієї й тієї ж компанії мають ефективно дві ціни: регульовану на NYSE або Nasdaq і нерегульовану на криптовалютній біржі.
Що це означає для інвесторів
Для інвесторів, які розглядають інвестування у токенізовані акції, ключове питання — не чи існує токен для певної акції, а чи авторизувала та бере участь у токенізації сама компанія-емітент. Без цього ви тримаєте деривативний продукт із невизначеним правовим статусом, без гарантій точності ціни та без можливості звернутися до регулятора у разі виникнення проблем.
Свідчення Домінго перед конгресом у 2024 році та його публічні попередження від 15 липня свідчать про те, що тиснення зростає щодо встановлення чіткіших правил щодо токенізованих цінних паперів. Перелік Securitize на NYSE та його активи понад 4 млрд доларів надають йому структурну перевагу, якщо регулятори введуть обмеження на неавторизовані пропозиції.