Це відрізок зі збірки 0xResearch. Щоб прочитати повні видання, підписат.
Як ми крокуємо у новий рік, ментальний ринок на криптовалютному ринку відбулося суттєве зміщення. Ринки прогнозів, стейблкоїни та RWAs вийшли як очевидні переможці, тоді як AI, модульність та мемкоїни втратили популярність. Один із протоколів, який вирізнився цього тижня, торкається двох з трьох провідних історій і тихо демонструє вражаючі показники: мережа Canton.
Кантон — це блокчейн, побудований спеціально для фінансових установ, який забезпечує безпечні, взаємодіючі та зберігаючі приватність транзакції. Його токен став трансферованим 10 листопада, і після початкового падіння більш ніж на 50% він повністю відновився. За минулий місяць його курс зріс на 47,6%.
Масштаб діяльності RWA в мережі вже помітний. На даний момент Квартал 4 2025Кантон обробив 6 трильйонів доларів в реальних активах і в даний час обробляє приблизно 350 мільярдів доларів на добу в операціях з державними цінними паперами США. Більша частина цього залучення походить від інституційних партнерів, таких як Broadridge Financial Solutions, глобальний фінтех-лідер у галузі торгівельної та розрахункової інфраструктури. Платформа Broadridge Distributed Ledger Repo працює на Canton і обробляє більше ніж 8 трильйонів доларів на місяць в репо-транзакціях, використання блокчейн-рейлів для підвищення ефективності в одній із найбільших ринків глобальної фінансової системи.
Імпульс продовжує наростати завдяки глибшій інтеграції. А партнериство з Nasdaq з'єднує Кантон з Nasdaq Calypso, забезпечуючи автоматизоване управління маржою та заставою та дозволяючи установам ефективніше переміщати та повторно використовувати капітал між традиційними та цифровими активами. Більш недавно DTCC, центральний розрахунковий і розрахунковий стовп міжнародних фінансових ринків США, вибраний Кантон підтримуватиме токенізацію RWA. Перший етап запуску дозволить випустити підмножину державних цінних паперів США, що зберігаються в депозитарії DTCC, через Кантон після схвалення SEC. Враховуючи те, що DTCC обслуговує приблизно 10 трильйонів доларів з цінними паперами щодня, здатність переміщувати розрахунки з T + 2 до майже реального часу могла б суттєво підвищити ефективність та звільнити капітал в межах існуючої ринкової інфраструктури.
Використання мережі тісно пов'язане з токеном. Глобальний синхронізатор Кантону координує транзакції між установами, з передбачуваними комісіями, оплачуваними в CC, які згоряють, коли збільшується активність мережі. Протягом останніх 20 днів мережа згоряла медіану 6,71 мільйонів токенів на день, що становить приблизно 627 000 доларів на день, з піками між 750 000 і 850 000 доларів. Для порівняння, середньодобове значення для Solana становить приблизно 670 700 $ у REV щодня протягом останніх сім днів, хоча торгується за FDV приблизно на 16x вищим, ніж у Кантону.
Метрики використання доповнюють картину. З листопада Кантон у середньому має приблизно 28 500 щоденних активних користувачів та 678 300 щоденних транзакцій, що ставить його в ряду з мережами, такими як Monad на DAUs і Ton за кількістю транзакцій.
Навколо архітектури, валідаторів та довгострокового проектування токенів залишається багато нерозглянутих питань, але ранні сигнали важко знехтувати. З урахуванням тематик, таких як токенізація, стейблкоїни та приватність, Кантон формується як один із найцікавіших протоколів, які варто спостерігати, рухаючись у 2026 рік.
Лайтнер ТГЕ
Lighter був скинутий з літака та запущений 30 грудня, завершивши часовий інтервал, який трейдери перевіряли під час стрес-тестів за допомогою контракту на Polymarket, який фактично виконував функції проксі TGE. Ймовірність на мить знизилася до ~60% в межах дня перед запуском.
Максимальний обсяг LIT становить 1 мільярд, з яких 250 мільйонів обігу на TGE, 25% обігу в день запуску. Аеродром був профінансований за рахунок балів сезонів 1 і 2, з 12,5 мільйонами балів, перетворених у LIT, що вказує приблизно на ~20 LIT на бал за загальною математикою. Розподіл становить 50% екосистеми (25% зараз, 25% пізніше), 26% команди та 24% інвесторів. Команда та інвестори мають один рік випадіння, після чого наступні три роки лінійного випуску. На цьому тлі, після TGE, ціни на бали на підприємстві різко знизилися, покупці балів знизилися приблизно на 50% від пікових рівнів, які вказували приблизно на 100 доларів США за бал на вершині.
Більш цікавим дискусією є не аеродроп, а захист власників токенів. Lighter прямо відповідає на критику щодо розбіжності між токеном і рівнем участі, стверджуючи, що доходи від основного DEX і майбутніх продуктів можуть бути відстежені в реальному часі в блокчейні та розподілені між зростанням і закупками в залежності від умов. Він йде далі, стверджуючи, що вартість, створена всіма продуктами і послугами, буде повністю нараховуватися власникам LIT, з токеном, випущеним безпосередньо з їхньої американської C-корпорації, яка буде здійснювати протокол "за вартість". У загальному, це сильніша позиція, ніж звичайна модель роздільних лабораторій, які отримують прибуток, але це не жорстке забезпечення: "за вартість" є еластичним (наприклад, заробітна плата співробітників Uniswap Foundation).
На порівняннях ринок оцінює Lighter аналогічно Hyperliquid. При FDV у 2.7 мільярда доларів і обігу у 700 мільйонів доларів, обіг Lighter становить ~25,9%, що майже ідентично Hyperliquid ~25,4% (FDV у 24 мільярда доларів і обіг у 6,1 мільярда доларів). Ще важливіше, Lighter торгується за кратністю виплат, яка вже входить у діапазон Hyperliquid: 26,6x FDV/річні виплати (і 6,9x обіг/річні виплати) проти 29,9x Hyperliquid (і 7,6x). Це незважаючи на великий розрив у абсолютному масштабі, Lighter згенерувала 8,5 мільйонів доларів за 30 днів виплат проти 66,8 мільйонів доларів у Hyperliquid, а відкрита позиція Lighter становить 1,45 мільярда доларів проти 7,44 мільярда доларів у Hyperliquid.
Отримуйте новини на свою пошту. Досліджуйте розсилки Blockworks:
- ЗламДекодування криптовалют та ринків. Щодня.
- 0xДослідження: Альфа в вашій пошті. Думайте як аналітик.