Оголошення Blue Owl Capital (OWL) на цьому тижні про те, що вона продастиме кредити на $1,4 млрд для збільшення ліквідності інвесторів у приватному кредитному фонді, спрямованому на роздрібних клієнтів, викликало тривогу на фінансових ринках, причому більше ніж один відомий аналітик порівнює це з двома крахами хедж-фондів Bear Stearns, які передували фінансовому кризі 2008 року — а для інвесторів bitcoin BTC$68,221.70 наслідки можуть бути серйозними.
Хоча на основних фондових індексах не було збитків, акції Blue Owl впали приблизно на 14% за тиждень і зараз нижчі більше ніж на 50% порівняно з попереднім роком. Інші ключові гравці на ринку приватного капіталу, зокрема Blackstone (BX), Apollo Global (APO) та Ares Management (ARES), також зазнали значних знижень.
Це викликало деякі болісні спогади у тих, хто пережив глобальний фінансовий кризис 2008 року (GFC).
У серпні 2007 року два хедж-фонди Bear Stearns розвалилися після значних втрат на цінних паперах, забезпечених субпримними іпотечними кредитами, тоді як BNP Paribas заморозив виведення коштів з трьох фондів, посилаючись на неможливість оцінити іпотечні активи США. Ринки кредитів зупинилися, ліквідність випарувалася, і те, що здавалося ізольованим інцидентом, переросло у глобальний фінансовий кризис.
«Це момент, подібний до серпня 2007 року, коли «канарка у шахті» померла?» — запитав колишній керівник Pimco Мухаммед ель-Еріан. «Тут є чим задуматися, починаючи з ризиків інвестиційного феномену на ринках [штучного інтелекту], який зайшов занадто далеко», — додав він. Ель-Еріан швидко зазначив, що хоча ризики можуть бути системними, вони не схожі за масштабом на кризу 2008 року.
Проблема Blue Owl може або не може бути ще одним моментом Bear Stearns, але якщо це так, що це може означати для bitcoin?
Спочатку стрес на ринку приватного кредитування не означає автоматичного зростання bitcoin. Насправді, у короткостроковій перспективі жорсткіші умови кредитування можуть завдати шкоди ризикованим активам, включаючи bitcoin і ширший криптовалютний ринок. Хоча bitcoin не існував під час кризи 2008 року (про це пізніше), динаміка ціни під час розвитку кризи Covid — приблизно 70%-не падіння з середини лютого 2020 року до середини березня — є ілюстративною.
Однак остаточна відповідь Федеральної резервної системи уряду США може бути дуже бульовим для bitcoin. У 2020 році в економіку було введено трильйони доларів, що допомогло підняти BTC з низького рівня нижче $4 000 до понад $65 000 приблизно через рік.
План 2007–2008 років слідував подібній траєкторії: початковий стрес на ринку кредитів, заперечення на ринку акцій, зараження банківського сектору, а потім масштабна інтервенція центральних банків. Якщо Blue Owl є «першою костюшкою» — як запропонував колишній співробітник Пітера Линча Джордж Нобл — ця послідовність може повторитися, причому приватний кредит замінить субпримні іпотечні кредити як тригер.
Одним із головних наслідків подій 2008 року стало створення bitcoin.
Світова перша криптовалюта народилася під час глобального фінансового кризису, частково тому, що її таємничий створець (або створці), Сатоші Накамото, був розчарований урядами та центральними банками, які створювали сотні мільярдів, якщо не трильйони, доларів з майже нічого, крім кількох натискань клавіш на комп’ютері.
Ще одна важлива частина світового лідера цифрових активів полягала у створенні паралельної цифрової валюти, яка дозволила б здійснювати прямі peer-to-peer онлайн-платежі без необхідності використання фінансових установ або будь-якої урядової інтервенції. Суттєво, сподівалися створити пряму альтернативу традиційній банківській системі, яка саме довела свою хиткість, зруйнувавши глобальну фінансову систему через втручання централизованих суб’єктів.
Насправді, перший у світі блок біткойну, так званий Genesis Block від 3 січня 2009 року, був вбудований Сатоші зі словами: «Канцлер на межі другого врятування банків». Саме такий заголовок був у The Times of London того дня, коли уряд Великобританії та Банк Англії розробляли відповідь на тривалі проблеми у фінансовому секторі країни.
Того дня вартість біткойна була практично нульовою, і про нього знали лише невелика група «сайферпанків»; 17 років потому його ринкова капіталізація перевищила $1 трильйон, і найбільші у світі менеджери активів вважають його майже обов’язковим активом для більшості портфелів.
Bitcoin, яким ми його зараз знаємо, звичайно, відрізняється від початкової криптовалюти 2009 року. Сьогодні ідея «зберігача вартості» та «цифрового золота» прийшла і пішла. Те, що мало бути анти-естаблішментом, стало частиною більшої фінансової системи. Великі власники накопичують величезні суми bitcoin у своїх балансах, фінансові гіганти пропонують bitcoin масам через біржові фонди, і навіть деякі урядові структури купують її для своїх стратегічних резервів.
Отже, чи означає невдача Blue Owl нове відродження початкової тези bitcoin і, відповідно, ще один бульовий рух? Час покаже, але якщо ця подія виявиться «канаркою» Ель-Еріана, що сигналізує про ще одну серйозну кризу, глобальна фінансова система може зазнати неприємного прокидання, і bitcoin може стати рішенням, у будь-якій формі, яку він набув через 17 років.