Якщо ви останнім часом стежили за інвестиційним простором, пов’язаним з bitcoin, вам може здатися, що кожен новий продукт — це лише варіація однієї й тієї ж ідеї. Роббі Мітчнік з BlackRock хоче виправити це враження, щонайменше щодо порівняння нового iShares Bitcoin Premium Income ETF із перпетуальними привілейованими акціями Strategy.
У відеообговоренні 20 липня 2026 року Мітчнік, керівник цифрових активів BlackRock, аргументував, що $BITA та $STRC не є конкурентами. Не тому, що один кращий, а тому, що це структурно різні продукти, створені для структурно різних інвесторів.
Два продукти, дві дуже різні угоди
Почніть з $BITA. Запущений у середині червня 2026 року, iShares Bitcoin Premium Income ETF використовує стратегію покритих опціонів для отримання щомісячного доходу від експозиції до bitcoin.
Механізм працює приблизно так: фонд тримає експозицію на bitcoin і продає калл-опціони проти цієї позиції, отримуючи премії, які розподіляються як дохід. На англійській: ви відмовляєтесь від частини потенційного зростання bitcoin у обмін на регулярний дохід.
Цільова дохідність становить 15–25% щорічно, а фонд створений для того, щоб отримувати щонайменше 70% зростання ціни bitcoin. Це регульована структура ETF, що означає, що вона легко інтегрується у стандартні брокерські акаунти, пенсійні портфелі та інституційні рамки розподілу активів.
$STRC — це зовсім інша справа. Strategy, компанія, яка раніше відома як MicroStrategy і досі керується Майклом Сейлором, випускає ці перпетуальні привілейовані акції саме для залучення капіталу на купівлю додаткового bitcoin. Вони передбачають регульований щорічний дивідендний рівень приблизно 11,5–12%.
Вічні привілейовані акції без дати погашення, прив’язані до компанії, яка вважає bitcoin своїм основним скарбом. Дохідність приваблива, але профіль ризику фундаментально корпоративний, а не просто ринковий. Якщо стратегія потрапить у скрутне становище, власники $STRC відчувають це тим способом, яким інвестор чистого bitcoin ETF не відчує.
Точка Мітчніка є чіткою: інвестор, який купує $BITA, хоче отримати керовану, дохідну експозицію до bitcoin у межах знайомого регуляторного каркасу. Інвестор, який купує $STRC, робить ставку на здатність Strategy продовжувати реалізовувати свою стратегію накопичення bitcoin та виплачувати цей преференційний дивіденд.
Чому Мітчнік відчув потребу сказати це вголос
Варто звернути увагу на час його коментарів. $STRC останнім часом перебував під тиском продажів і торгувався нижче номіналу, що викликало питання щодо можливих корекцій дивідендів.
У BlackRock є прагматична причина чітко встановити це розділення. Якщо $BITA сприйматиметься інвесторами разом із $STRC, будь-яка волатильність ціни $STRC або стабільність дивідендів стає проблемою для $BITA, навіть якщо ці два продукти не мають ніякої структурної спільності.
Що це означає для інвесторів, які орієнтуються в ландшафті bitcoin-продуктів
Для інвесторів, орієнтованих на дохід, ключова відмінність полягає у джерелі доходу. З $BITA дохід походить із премій за опціонами, зібраних на біткоїн-позиції регульованого фонду. З $STRC дохід — це корпоративний дивіденд, що виплачується Strategy зі своєї діяльності та діяльності з привлечення капіталу. Цей дивіденд є регульованим, тобто його можна переглянути, якщо зміняться ринкові умови, а торгівля акціями нижче номіналу — це спосіб ринку висловити певний скептицизм щодо короткострокових умов.