BlackRock підготує зворотне об’єднання акцій 1:3 для свого iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), структурна зміна, яка підвищить ціну акції ETHA і може зменшити її ефективний торгівельний спред, не змінюючи вартості інвестицій інвесторів.
ETHA’s спонсор схвалив зворотне об’єднання акцій 31 липня, згідно з реєстраційним документом SEC filing. Кожні три акції, що трималися на дату реєстру 5 жовтня, будуть об’єднані в одну, коли торгівля з урахуванням корекції розпочнеться на Nasdaq 6 жовтня.
Чому BlackRock це робить?
Зворотні спліти часто несуть негативний сигнал на ринках акцій, оскільки компанії, які мають труднощі, використовують їх для підняття знижених цін на акції та уникнення вилучення. Звіт Reuters 2025 року report показав, що приблизно 80% компаній, які провели зворотні спліти, мали ринкову вартість нижче $250 мільйонів.
Хоча BlackRock не надала пояснень щодо зворотного розділення ETHA, проспект фонду надає його спонсору повноваження вживати такі дії, коли вважає, що ціна на вторинному ринку вийшла за бажаний діапазон торгів.
З урахуванням цього, одна з причин, чому менеджер активів може вживати цих заходів, — підвищити номінальну вартість акцій.
Цього року ціна акцій ETHA впала більше ніж на 37% до приблизно $14,15, що означає, що інвестиція в $10 000, зроблена наприкінці 2025 року, зараз коштує близько $6 300.
Погана цінова динаміка пояснюється загальними ціновими труднощами ethereum. Дані з CryptoSlate показують, що вартість цифрового актива знизилася з понад $3 200 на початку року до близько $1 870 на момент публікації.
Цей спад залишив ETHA близько нижнього краю ринку спот-ETF ethereum за номінальною ціною, незважаючи на те, що він є найбільшим фондом у категорії. На 4 серпня ETHA мав близько $5,4 млрд чистих активів і привернув більше $11 млрд кумулятивних чистих надходжень.
Але його акції торгувалися нижче етеревого фонду Grayscale приблизно за $18, новоствореного MSSE від Morgan Stanley приблизно за $20 та продукту VanEck ETHV приблизно за $27.
Обернений спліт підвищить ціну акції ETHA з $14,15 до приблизно $42,45, зменшивши кількість розміщених акцій з приблизно 384 мільйонів до 128 мільйонів.
Це розташує ETHA вище за його основних конкурентів за номінальною ціною акцій і надасть найбільшому на ринку Ethereum ETF профіль ціни, ближчий до його позиції в категорії.
Однак транзакція не змінить вартість інвестицій акціонерів; вона не скасує збитки ETHA за поточний рік.
Це означає, що інвестор, який мав 300 акцій на суму $4 245 до розділення, отримає 100 акцій на ту саму суму після нього, за умови, що ціна ETH залишиться стабільною.
Зворотне розділення ETHA може поглибити його вартісну перевагу
Зворотне розділення також може збільшити розрив у витратах на торгівлю між етеревієвим фондом BlackRock і криптовалютними платформами, які використовують роздрібні покупці.
Аналітик ETF від Bloomberg Intelligence Ерік Балчунассказав, що спред між пропозицією та попитом ETHA може знизитися з приблизно семи базисних пунктів до приблизно двох після зростання ціни акцій до близько $42.
Поточна різниця в одну центу становить приблизно 0,071% ціни акції ETHA. Після консолідації та за умови, що мейкери продовжать котирувати фонд на цьому рівні, та сама різниця в одну центу становитиме приблизно 0,024%.
Балчунас сказав, що потенційне зменшення показує, наскільки випускники ETF сприймають навіть невеликі витрати на виконання як проблему.
Він порівняв передбачуваний спред у два базисних пункти ETHA з комісіями, які роздрібні інвестори можуть зустріти при купівлі криптовалют безпосередньо.
Балчунас сказав, що провайдери, доступні через апаратний гаманець Ledger, назвали йому щонайменше 150 базисних пунктів за конвертацію доларів у bitcoin під час його дослідження. Він додав, що спрощена служба купівлі Coinbase’s нараховувала трохи менше — приблизно 140 базисних пунктів.
Це зробило б транзакцію Coinbase у його прикладі приблизно в 70 разів дорожчою, ніж прогнозований спред ETHA. Пряма криптовалютна угоду з комісією 40 базисних пунктів все ще мала б процентну комісію, вищу в 20 разів.
Комісії варіюються залежно від бірж, способів оплати, розмірів транзакцій та рівнів клієнтів. Активні трейдери часто можуть отримати нижчі тарифи за допомогою книги ордерів і ціноутворення на основі обсягу, тоді як новачки, які використовують спрощені сервіси покупки, можуть стикатися з більшими спредами та прихованими платами.
ETHA та прямі криптовалютні покупки служать різним цілям. ETF надає експозицію до ETH через брокерський акаунт і передбачає окрему щорічну плату за спонсорство, тоді як прямі покупці можуть вивести актив, зберігати його у власному контролі або використовувати на ланцюзі.
Октябрівський розподіл тим не менше залишить найбільший Ethereum ETF BlackRock у торгівлі за частку від початкової вартості, зазначеної на деяких роздрібних криптовалютних платформах.
Пост Рідкісний реверсивний спліт ETHA BlackRock зробить торгівлю ethereum в 70 разів дешевшою, ніж на Coinbase з’явився першим на CryptoSlate.