BlackRock знайшов спосіб вирішити одну з найтриваліших криз тотожності криптовалют: що робити, коли ви маєте гору Bitcoin, але хочете комфорту брокерського акаунту? Ви обмінюєте його безпосередньо на акції iShares Bitcoin Trust (IBIT), не продавши їх.
Програма натурального обміну фірми тихо обробила понад 5 мільярдів доларів США прямих обмінів bitcoin на IBIT станом на серпень 2026 року. Ця цифра становила приблизно 3 мільярди доларів США у жовтні 2025 року, що означає, що обсяг потоку збільшився більше ніж на 60% за менше ніж рік.
Двері на мільйон доларів тільки ще більше відкрилися
Прискорення відслідковується до одного рішення, прийнятого в липні 2026 року. BlackRock зменшив мінімальний розмір транзакції для натуральних конверсій з $25 мільйонів до $1 мільйона.
На старому порозі програма була суттєво «вітальнєю з бархатним тросом» для надбагатих та інституційних утримувачів. Поріг у 25 мільйонів доларів означав, що вам потрібно було утримувати приблизно 250 bitcoin (плюс-мінус, залежно від ціни), щоб просто пройти через двері. Новий мінімум у 1 мільйон доларів відкриває програму для набагато ширшого кола осіб з високим рівнем чистого багатства, сімейних офісів та менших фондів.
Механізм працює через авторизованих учасників — посередників, які створюють і викуплюють акції ETF. Власник bitcoin надає свої монети авторизованому учаснику, який, у свою чергу, передає їх довірчому фонду і видає акції IBIT назад власнику. Жодна продажна операція не впливає на ринок. Не виникає події з оподаткуванням прибутку від капіталу.
Чому кити кусаються
Самоконтроль у великих масштабах дійсно складний. Апаратні гаманці, багатопідписові налаштування, керування seed-фразою, планування спадщини: усе це стає експоненційно більш стресовим, коли число після знака долара має сім або вісім цифр. Одна операційна помилка може означати постійну, незворотну втрату.
Шляхом конвертації в акції IBIT власники отримують експозицію до bitcoin, упаковану в знайому інфраструктуру Волл-стріт. Ризик зберігання переходить до Coinbase (костодій IBIT) та ширшої екосистеми ETF. Акції розташовуються у стандартному брокерському акаунті, з’являються у зведених звітах про багатство та можуть використовуватися як маржа, позичатися або використовуватися як забезпечення, як і будь-яка інша цінність.
Роббі Мітчнік, керівник BlackRock з цифровими активами, зазначив потенціал зростання цього сегменту ринку, оскільки бар’єри доступу продовжують знижуватися.
Гравітаційне притягання IBIT
IBIT залишається найбільшим американським спот-біткоїн-ETF за обсягом активів під управлінням та потоками, а програма конверсії «на вигоду» розширює цей лідерство.
Кожен bitcoin, що надходить до фонду через прямий обмін, збільшує активи IBIT без необхідності купівлі готівкою на відкритому ринку. Готівкові створення, коли авторизований учасник купує bitcoin на ринку і передає його фонду, можуть впливати на ціни. Створення «у натурі» просто переказує існуючі монети від одного власника до фонду, що є нейтральним щодо цін у короткостроковій перспективі, але все ще розширює присутність фонду.
Інші емітенти ETF розглядають подібні опції конверсії «у натурі», але розподільча мережа BlackRock надає їй структурну перевагу. Фірма керує понад 10 трильйонами доларів США загальних активів на своїй платформі, що означає, що вона вже має стосунки з консультантами, сімейними офісами та інституціями, які найбільш імовірно зможуть забезпечити ці конверсії.
Стратегія оподаткування поєднується з управлінням активами
Коли власник bitcoin продаватиме свої монети на біржі, він реалізує капітальний прибуток (або збиток) у момент продажу. Структура обміну «у натурі» обходить це, вважаючи транзакцію обміном однотипних активів, а не продажем, відкладаючи податкову відповідальність на майбутнє.
Це не є постійною стратегією уникнення податків. Базова вартість утримувача по початковому bitcoin переноситься на акції IBIT, тому податковий обов’язок настане в кінцевому підсумку, ймовірно, коли акції будуть продані. Але здатність відкласти цю подію на невизначений термін або до настання більш податково ефективного моменту є надзвичайно цінною для планування багатства.