BlackRock запускає ETF ETHB зі стейканим ethereum з найнижчою комісією та потужною підтримкою

Оригінальний автор: KarenZ, Foresight News

12 березня 2026 року на Nasdaq з'явився незвичайний крипто ETF: Ethereum Trust ETF «ETHB» із функцією стейкінгу.

Це iShares Staked Ethereum Trust ETF від BlackRock, найбільшої у світі компанії з управління активами, і третій криптовалютний ETF, який вона запустила.

У перший день торгів ETHB досяг обсягу торгів близько 15,5 мільйонів доларів, а наступного дня (13 березня) — близько 76 мільйонів доларів. Що стосується масштабу, ETHB стартував із приблизно 100 мільйонів доларів, а зараз його розмір становить близько 170 мільйонів доларів.

Варто зазначити, що багато звітів назвали ETHB від BlackRock «першим у США Ethereum стейкінг ETF». Однак цікаво те, що це не перший Ethereum стейкінг ETF у США, але він дійсно найбільш значущий.

Щоб зрозуміти ETHB, потрібно спочатку зрозуміти механізм стейкінгу Ethereum. У 2022 році, після завершення «злиття», Ethereum перейшов на механізм Proof-of-Stake для забезпечення безпеки мережі.

Просто кажучи: ви блокуєте ETH в мережі, допомагаєте перевіряти транзакції, і система нагороджує вас, що можна порівняти із відсотками за депозит — лише ставка визначається динамічно мережею.

Згідно з даними Ethereum Validator Queue, поточна річна ставка становить 2,78%. Цей показник може здаватися незначним, але для тих, хто планує тримати ETH довгостроково, це реальний додатковий прибуток. Для інституційних інвесторів цей дохід особливо важливий — якщо ви управляєте мільярдами доларів у активах Ethereum, втрата доходу від стейкінгу означає втрату реальної вартості.

ETHB робить це можливим у рамках нормативної бази й у форматі продукту, дозволяючи звичайним інвесторам через звичайний брокерський рахунок отримувати дохід від стейкінгу ETH без необхідності розбиратися, як стейкінг працює або як вибирати вузли валідатора.

Якщо розкласти структуру комісій ETHB, перший рівень — це базова комісія за управління, яка становить 0,25% на рік; у період промоції (перших 12 місяців або перших 2,5 мільярдів доларів) вона знижена до 0,12%. Це відповідає комісії ETHA у розмірі 0,25%, хоча ETHA не пропонує доходу від стейкінгу для компенсації цих витрат.

Цей показник виглядає розумним, але комісія за управління — це лише перший рівень.

Другий рівень — це розподіл доходу від стейкінгу. З кожної нагороди 82% спрямовується власникам ETF, а решта 18% утримується як комісія за стейкінг і передається спонсору тресту й брокеру. Спонсор тресту — це iShares Delaware Trust Sponsor LLC, що належить BlackRock, а брокер — Coinbase Inc. Coinbase отримує гроші й передає їх операторам вузлів валідатора, такими як Figment, Galaxy Digital і Attestant.

Згідно з документами ETHB, від 70% до 95% активів ETH передаються на стейкінг через кастодіана Coinbase Custody Trust Company. Згідно з даними на офіційному сайті від 12 березня, 41,164 ETH було залучено до стейкінгу, що становить 80% активів. Проте після збільшення масштабу 13 березня цей показник знизився до 56%.

Якщо ви інвестуєте 100 доларів, при річній ставці 2,78%, це приносить від 1,95 до 2,64 доларів нагород.

• Перший рівень відрахувань: комісія за стейкінг становить 18%, ви отримуєте 82% нагород — приблизно від 1,60 до 2,17 доларів.
• Другий рівень відрахувань: базова комісія за управління стягується від загальної суми активів у розмірі 100 доларів, стандартна ставка — 0,25%, промоційна — 0,12%.

Кінцева річна прибутковість:

• За стандартною ставкою: $1.60 – $0.25 = $1.35 до $2.17 – $0.25 = $1.92 (річна ставка 1,35%–1,92%).
• За промоційною ставкою: $1.60 – $0.12 = $1.48 до $2.17 – $0.12 = $2.05 (річна ставка 1,48%–2,05%).

Отже, номінальна річна ставка стейкінгу у розмірі 2,78% після двох рівнів відрахувань становить приблизно 1,35%–2,05%, залежно від поточного рівня стейкінгу й чи діє промоційний період.

Це не найдешевший продукт, але він забезпечує регульований доступ до доходу від стейкінгу без необхідності операцій з вузлами валідатора та управління приватними ключами. Для інституцій, що працюють у регульованій сфері, така премія має сенс.

У 2024 році, коли було схвалено Ethereum Spot ETF, у рішенні SEC було чітко зазначено обмеження: фонди не мають права стейкати свої ETH. Регуляторна логіка тоді полягала в тому, що стейкінг може бути розцінений як випуск цінних паперів. Таким чином, власники ETHA не отримували додатковий дохід від стейкінгу.

Це обмеження було послаблено у травні 2025 року, коли підрозділ SEC Corporation Finance опублікував керівництво, яке уточнює, що діяльність зі стейкінгу в рамках деяких PoS блокчейн-протоколів не є торгівлею цінними паперами згідно з федеральними законами. Це фактично дало зелене світло для створення Ethereum стейкінг ETF. Регуляторна політика була надалі лібералізована.

До ETHB вже існували два Ethereum стейкінг ETF, які обрали інші шляхи, ніж BlackRock:

REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK) — перший Ethereum стейкінг ETF у США, створений REX Shares і Osprey Funds 25 вересня 2025 року на Cboe BZX.

На відміну від IBIT, ETHA, ETHB, які йшли шляхом Закону про цінні папери 1933 року (S-1 реєстрація та змінення правил 19b-4), ESK обрав рамки Закону про інвестиційні компанії 1940 року — традиційний регуляторний підхід для взаємних фондів і акційних ETF.

Оскільки «1940 Act» забороняє пряме утримання криптоактивів, REX-Osprey створив дочірню компанію на Кайманових островах (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), яка утримує ETH і проводить операції зі стейкінгу. Основний фонд отримує дохід від стейкінгу і цінові позиції Ethereum через дочірню компанію. Це дозволяє обійти прямі обмеження SEC на крипто ETF і забезпечити легальність стейкінгу.

Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) пішов шляхом модифікації старого продукту. Його попередником був Grayscale Ethereum Trust, заснований у 2017 році. У 2024 році він був перетворений на ETF, розміщений на NYSE Arca і підпорядковувався Закону про цінні папери 1933 року.

ETHE реалізує стейкінг через подання змін до правил 19b-4, щоб дозволити додати функцію стейкінгу до вже існуючого продукту, що значно швидше, ніж проходження повного процесу реєстрації нового продукту. Grayscale таким чином активувала стейкінг приблизно на 5 місяців раніше, ніж BlackRock у жовтні 2025 року.

Проте цей «патч» має свою ціну: ETHE зберіг високу річну комісію за управління в розмірі 2,50%, що значно вище за ETHB, і стає дорожчим для довгострокового утримання.

BlackRock обрав третій шлях — повністю нову реєстрацію. У грудні 2025 року компанія подала S-1 реєстрацію для ETHB і Nasdaq — зміну правил 19b-4, пройшовши повний процес затвердження нового продукту. Усього за три місяці ETHB був схвалений і запущений у березні 2026 року.

BlackRock не обрав шлях ESK з обходом правил або шлях модифікації старих продуктів, як Grayscale, але обрав найпрозоріший і найбільш підходящий для інституційних інвесторів шлях. Це забезпечило низьку комісію — 0,25% річної ставки управління (промоційна ставка 0,12%), що значно нижче за ETHE і ESK і стало важливим фактором для залучення інституційних інвесторів.

ETHB створений у рамках Закону про цінні папери 1933 року як Emerging Growth Company (EGC), що дозволяє спрощені вимоги до розкриття інформації, але не підпадає під дію Закону про інвестиційні компанії 1940 року, як ESK.

Коли Ethereum перейшов від PoW до PoS, він став активом, який може приносити дохід просто за його утримання. Проте для більшості учасників традиційної фінансової системи прямий стейкінг ETH через високий поріг входу, ризики зберігання й нормативні обмеження зробив цей шлях малодоступним.

ETHB інтегрує цей процес стейкінгу в формат, знайомий для Уолл-стріт.

Для ESK і ETHE, які зайшли на ринок раніше, це може бути моментом для пильного спостереження.