Bitwise бачить ситуацію 2023 року як дно падіння на ринку в четвертому кварталі 2025 року

Головні висновки

• Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоган сказав, що слабкість цін у четвертому кварталі 2025 року відображала таку ж, як у початковому періоді 2023 року. У той час криптовалюта різко відновилася після глибоких збитків.
• Дані з ланцюга показали зростаючу реалізовану капіталізацію та поставки стейблкоїнів понад 300 мільярдів доларів. Це вказувало на накопичення, незважаючи на пригнічені ціни.
• Макроприскорення від високих довгострокових відсотків обмежило підвищення, але аналітики сказали, що структура біткойна виглядала стійкою, а не руйнівною.

Новини про біткойн ставилися обережно позитивно після того, як Bitwise вказав на четвертий квартал 2025 року як на можливий мінімум циклу. Фірма зазначила, що ціни сильно відставали, незважаючи на підсилення фундаментальних показників, ситуація, яка спостерігалася перед великими відскоками.

Головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоган сказав, що ринок демонстрував "сумнісні сигнали" у четвертому кварталі. Він ствердив, що слабка цінова динаміка приховала покращення структурних даних у Bitcoin, Ethereum та стейблкоїнах.

Це відключення мало значення, тому що подібні умови виникли в квітні 2023 року. У той час криптовалюта різко відновилася після того, як зруйнувалася під час кризи FTX 2022 року.

Хуґан сказав, що ринки криптовалют погано виконалися в останньому кварталі 2025 року. Біткойн торгувався в бік, тоді як багато інвесторів стали оборонними після сильного першого півріччя. Проте звіт Bitwise показав подальше розширення основних метрик мережі.

Хуґан сказав, що розбіжність нагадувала поведінку на початку 2023 року, а не виснаження в кінці циклу. «У той час дані були хаотичними; деякі піднімалися, деякі падали, деякі рухалися бічно», — сказав Хуґан.

Він зауважив, що пізніше ціни стрімко зросли, коли фундаментальні чинники знову встановили контроль. Біткойн піднявся з приблизно 16 000 доларів у початку 2023 року до майже 98 000 доларів до 2025 року.

Хуґан сказав, що ринок зараз демонстрував подібну невідповідність між настроєм і даними.

Ціна біткойну ввійшов у консолідацію після гострого корекційного руху. Нахил ринку залишався нейтральним до трохи негативним, за даними on-chain індикаторів. Проте реалізована капіталізація продовжувала зростати на цьому етапі.

Realized Cap вимірює вартість монет на їхньому останньому русі в блокчейні. Зростаючий Realized Cap під час консолідації зазвичай відображає накопичення. Це вказує на те, що інвестори додають експозицію, а не розподіляють активи за ринковими цінами.

Дані вказували на обмеженний структурний тиск з боку продажів, незважаючи на слабку мінливість. Обмінні потоки та поведінка довгострокових власників підтримували це тлумачення.

Аналітики сказали, що біткойн випробував стійкість під макроприскоренням, а не руйнувався. Вони попередили, що сповільнення зростання Реалізованого капіталу викличе цю тезу.

Макроекономічний фон обмежував апетит до ризику під час кварталу. Доходність державних облігацій довгострокового періоду зросла в основних економіках.

Доходність 10-річних до 20-річних позицій залишилася підвищеною в США та Японії. Аналітики пов'язували цей зрух з розширенням заборгованості, ризиком інфляції та фіскальним тисням.

Вищі ставки дисконтування зазвичай стискають оцінки для ризикованих активів.

Біткойн стикнувся з тими ж обмеженнями оцінки в четвертому кварталі, сказали аналітики. Незважаючи на цей тиск, біткойн уник тривалого прискорення вниз. Цінова стабільність в умовах підвищення ставок підтвердила накопичувальну історію.

Хуґан високо оцінив стейблкоїни як ще один позитивний сигнал за слабких цін. Загальний ринковий капіталізація стейблкоїнів перевищила 300 мільярдів доларів США в четвертому кварталі. Обсяги активів, що перебувають під управлінням, та обсяги транзакцій досягли рекордних рівнів.

Хуґан сказав, що зростання відображає розширювану потребу в розрахунках в мережі. Діяльність у децентралізованій фінансі також підсилилася під час цього періоду. Хуґан зазначив, що Uniswap обробляв більше обсягу, ніж Coinbase, послідовно.

Цей зрушення мав значення, тому що децентралізовані біржі відображають природне використання мережі. Гоґан сказав, що ці тенденції зазвичай з'являються біля мінімумів медвідь ринку.

— Це саме така дивергенція, яку ви отримуєте у дні, — сказав Гоґан. Він додав, що фундаменти часто відновлюються раніше, ніж настрій.

Не всі аналітики поділяли однакову точку зору щодо 2026 року. Головний дослідник Fundstrat Том Лі очікував, що волатильність триватиме. Лі сказав, що тарифи та політичні напруження можуть впливати на ринки протягом місяців.

Він демонстрував силу лише під час другої частини року. VanEck запропонував більш оптимістичний погляд на ближчий період. Фірма сказала, що початок 2026 року може сприяти ризикованим активам, таким як криптовалюта.

VanEck звернув увагу на прозорість фіскальної політики та макроекономічне стабілізацію. Ці чинники, за словами компанії, можуть підтримати повернення інвестицій у цифрові активи.

Bitwise виявив кілька потенційних каталізаторів, крім динаміки цін. Прогрес у законі CLARITY стояв серед найважливіших. Гоґан також згадав можливий суперцикл стабільних монет.

Регуляторна прозорість могла б прискорити участь інституцій у токенізованих доларах. Нове призначення голови Федерального резерву додало більше невизначеності. Три великі американські біржові фірми також планують розширити доступ до криптовалютних фондів, торгуємих на біржі.

Ці розвитки можуть вплинути на потоки до 2026 року. Хуган сказав, що фундаментальні фактори вже позиціонують ринок для знову зростаючого інтересу. Зараз теза про дно ринку криптовалют ґрунтувалася на даних, а не на імпульсі.

Ціна біткойну залишалася обмеженою, але підґрунтовий попит продовжував зростати. Ключові рівні біля останніх мінімумів консолідації визначать напрямок у найближчому майбутньому. Якщо накопичення триватиме, а макропитом зменшиться, ціни, можливо, зрештою відреагують.

Публікація Новини про біткойн: Bitwise бачить ситуацію 2023 року як дно бірк-маркету з'явився вперше на Ринковий періодичний видання.