Bitwise Asset Management запустила віртуальну камеру для позичання реальних активів PAPY на Morpho 2 вересня. За повідомленням компанії, користувачі роблять депозит стейблкоїну Agora AUSD, тоді як камера позичає під затверджений токенізований колатерал. Bitwise орієнтується на змінну річну процентну дохідність 5–6%, але зазначає, що ця оцінка може змінюватися залежно від попиту позичальників та використання протоколу.
PAPY використовує токенізоване забезпечення зі списку дозволених
Позичальники повинні надавати активи з попередньо визначеного списку забезпечення. Початковий набір включає PST, sUSDai та PRIME, надаючи депозиторам експозицію кільком структурам реального світу, а не одному криптовалютному типу забезпечення. Кредити є перевищено забезпеченими, за даними Bitwise, а відсоткові ставки визначаються алгоритмічно.
Роль Bitwise полягає у встановленні параметрів сховища, включаючи придатне забезпечення, коефіцієнти кредит-до-вартості та конфігурації відсоткових ставок. Компанія стверджує, що не здійснює кастодіальну відповідальність за депозити та не приймає дискреційних рішень щодо активів окремих користувачів. Депозити залишаються у гаманцях, що контролюються користувачами, та смартконтрактах Morpho.
AUSD забезпечує актив для депозиту в сейфі
PAPY при запуску приймає лише AUSD. Bitwise описує цей стейблкоїн як забезпечений казначейськими біллями США, угодами про облік та зворотні репо, а також іншими ліквідними активами, з резервами, які керуються VanEck, а зберігання забезпечується State Street. Agora також розширила ліквідність AUSD через Keyrock, що надає контекст для його використання в ончейн-кредитних продуктах.
Bitwise додає кураторську стратегію Morpho
Запуск розміщує традиційного менеджера активів у рівні відсіку, а не рівні зберігання. Bitwise Investment Manager зареєстрований у Комісії з цінних паперів і бірж США для окремого консультативного бізнесу, але у випуску зазначено, що ця реєстрація не поширюється на користувачів PAPY і що SEC не схвалила відсік.
Morpho все частіше використовується для кураторських інституційних стратегій стейблкоїнів. PAPY розширює цю модель на кошик токенізованого кредитного забезпечення, зберігаючи при цьому правила позичання та погашення в протоколі.
Змінна дохідність супроводжується ризиками DeFi та кредитними ризиками
Цільовий діапазон 5%–6% не є фіксованою дохідністю або гарантією. Bitwise зазначає, що реальна дохідність може бути вищою, нижчою або нульовою. У розкритті інформації перелічені ризики, включаючи можливу повну втрату: невдачі смарт-контрактів, проблеми з оракулами, недостатність ліквідації колатералу, відхилення стейблкоїнів від прив’язки, дефолти емітентів RWA та зміни регуляторного регулювання. Це робить запуск новим ончейн-кредитним напрямком, а не безризиковим аналогом казначейських облігацій.