Аналітик Bitunix: CPI буде ключовим для рішення ФРС щодо ставки у вересні

Марс Файнанс: 3 вересня, останній аналіз Банку Америки показує, що звіт про непродуктивну зайнятість за серпень, опублікований у п’ятницю, хоча й вплине на очікування щодо підвищення ставок, але окремо не зможе вирішити політику ФРС у вересні, якщо дані щодо зайнятості не зазнають значного погіршення. Справжнім ключем залишається CPI, який буде опублікований 11 вересня. Це означає, що швидка перекінціювання ринком ймовірності підвищення ставок тепер зосереджена не лише на тому, чи охолоджується ринок праці, а на тому, чи зможе інфляція переконати ФРС у необхідності продовження політики високих ставок. Ці очікування політики безпосередньо відображаються на ринку облігацій. Довгострокові дохідності США залишаються на високому рівні, а разом з ними зростають дохідності державних облігацій Японії, Німеччини, Великобританії та інших ключових економік — це свідчить про те, що тиск високих ставок поширюється від політики окремих центральних банків до глобального поєднання державних дефіцитів, пропозиції боргів і вартості капіталу. Для акцій та криптовалют висока довгострокова дохідність означає, що ставка дисконтування та вартість капіталу продовжують зростати: навіть якщо ринок зберігає очікування щодо ШІ та економічного зростання, він все одно повинен звернути увагу на реальність стиснення простору для оцінки. Золото на короткостроковому горизонті також під тиском через зростання долара та реальних ставок, але якщо зростання дохідностей більше відображає фіскальні та суверенні ризики довіри, його аварійні властивості можуть отримати нову підтримку. Щодо Японії, рішення Банку Японії 18 вересня та ризик інтервенції на рівні 160 за долар США/єна також додають додаткової невизначеності до глобального розподілу капіталу. Якщо Банк Японії подальше підвищить ставки, зменшення розриву між японськими та американськими ставками може підвищити заохочення для повернення японських коштів до країни. Крім того, GPIF недавно знову обговорює розподіл активів, а разом з тим дохідності японських облігацій досягли багаторічного максимуму — це може призвести до перегляду пропорцій інвестування у закордонні облігації та акції. Це не лише питання єни — воно може спричинити ефект переливання через глобальний ринок облігацій. Тому у вересні слід спостерегти не за окремими даними, а за тим, чи одночасно інфляція в США, монетарна політика Японії та глобальна пропозиція та попит на облігації підвищують вартість капіталу. Якщо CPI залишиться структурно високим, очікування підвищення ставок ФРС залишаться на високому рівні — сильний дохід по американським облігаціям та долар продовжать обмежувати активи з високою оцінкою. Навпаки, якщо інфляція значно охолоне, падіння довгострокових дохідностей допоможе полегшити тиск на оцінку акцій та криптовалют. Для ринку справжнє питання поступово змінюється з «коли ФРС знизить ставки?» на те, чи не перейшов глобальний капітал у нову фазу — фазу високої вартості капіталу та пошуку багатших безризикових доходностей.