Автор: Ненсі, PANews
«Сьогодні вранці ми захопили Волл-Стріт, а сьогодні ввечорі ми захопили небо.» 22 січня, великий провайдер зберігання криптовалют BitGo офіційно вийшов на біржу, ставши першою IPO криптовалютної компанії 2026 року.
У вшанування цього історичного моменту BitGo подарувала Нью-йоркській фондовій біржі (NYSE) оздоблений біткойнський білл-боард, який висить на стіні залу торгів. У той самий вечір над Манхеттеном у Нью-Йорку відбулася світлова вистава, присвячена логотипу BitGo, що зробило враження.
Успішний дзвінок через чотири місяці, прибуток інвестиційних установ від підписки залишається обмеженим
Чотири місяці після подання заявки в SEC, BitGo встигла здійснити швидкий розбіг від подання до списання на біржу.
З моменту свого дебюту на торгах 22 січня акції BitGo зросли приблизно на 35%, досягнувши максимальної ринкової вартості понад 2,8 мільярда доларів, а потім частково втратили здобуті позиції. Наступного дня акції BitGo впали нижче ціни емісії, закінчивши торгівку на рівні 14,5 доларів. У порівнянні з оцінками криптовалютних компаній, які з'явилися на ринку IPO за останній рік, ця оцінка не є дуже високою.
Одночасно, як крипто-натуральна компанія, BitGo також ввела інноваційні способи токенізації після випуску акцій, у партнерстві з Ondo Global Markets, токенізувавши свої акції, інвестори можуть торгувати ними на Ethereum, Solana та BNB Chain.
Насправді, ще в лютому минулого року про те, що BitGo розглядає можливість IPO, почали з'являтися чутки, а в вересні компанія подала заявку на IPO до SEC, плануючи емісію 11,8 мільйона акцій по ціні від 15 до 17 доларів за акцію, з максимальною сумою залучення коштів до 200 мільйонів доларів. Співголовними розміщувачами виступили Goldman Sachs Group і Citigroup. У кінцевому підсумку, BitGo встановила ціну акції на рівні 18 доларів, що перевищує попередній діапазон, і залучила приблизно 213 мільйонів доларів.
За даними надійних джерел, IPO BitGO отримало кількаразове перекриття, наприклад, YZi Labs оголосив про те, що він бере в ньому участь як стратегічний інвестор. За нинішньою ринковою капіталізацією, ці інвестори поки що мають обмежений прибуток.
Щодо структури акцій, після виконання IPO засновник і голова виконавчого директора BitGo Майк Бельше все ще збереже контроль над компанією, маючи приблизно 56% голосів; Valor Equity Partners і Redpoint Ventures володіють відповідно 4,6% і 3,9% голосів.
Зокрема, Redpoint Ventures проводив перший раунд інвестицій у розмірі 12 мільйонів доларів США у BitGo у 2014 році, а потім продовжував збільшувати інвестиції. Valor Equity Partners проводив другий раунд інвестицій у розмірі приблизно 42,5 мільйона доларів США у 2017 році. Його засновник Антоніо Грасіас (член правління Tesla та SpaceX) також є членом правління BitGo.
Крім того, до інвесторів BitGo належать також Craft Ventures, що належить Девіду Саксу, першому "імператору штучного інтелекту та криптовалют" США, Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW та багато інших організацій. Однак, оскільки більшість інвестиційних раундів не розголошують конкретних оцінок, важко визначити рівень повернення інвестицій цих організацій. У 2023 році, коли BitGo здійснив 100-мільйонний раунд C-інвестицій, його оцінка становила приблизно 1,75 мільярда доларів, що не забезпечує значного надлишкового прибутку порівняно з поточним ринковим капіталізацією.
Прибуток у розмірі ста мільярдів оспіковано як "фінансові трюки"
BitGo, який існує понад 10 років, можна вважати «засновником» бізнесу зберігання криптовалют.
Уже в 2013 році Майк Бельше, колишній учасник команди Google Chrome та один із основних учасників розробки специфікації HTTP/2, створив компанію BitGo. Новопочаткова компанія випустила перший у галузі комерційно реалізований кошелек з багаторазовою перевіркою, який вимагав від користувачів виконання принаймні 2-3 підтверджень при виконанні транзакцій, значно підвищивши стандарт безпеки зберігання активів Bitcoin. Після цього BitGo продовжувала ітерувати технології кошелька та API, а також першою ввійшла в галузь законодавчої ліцензії, ставши однією з найперших криптовалютних компаній, що надають регулювання та сертифіковані послуги зберігання.
У 2020 році BitGo запустила платформу BitGo Prime, почавши перетворення з єдиного провайдера зберігання на комплексну установу фінансового сектору, яка надає послуги ліквідності, такі як торгівля, позики, зберігання та фінансування для інституційних клієнтів. У наступні роки BitGo також отримала ліцензію на довірене управління від Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS) та кілька міжнародних регуляторних дозволів, а у 2025 році отримала схвалення на перетворення в банківську установу, що далі поглибило її конформітет.
Варто відзначити, що Galaxy Digital планувала придбати BitGo за 1,2 мільярда доларів, і ця угоду колись стала б найбільшою злиттям і поглинанням у сфері криптовалют. Однак, не виконавши умови закриття, Galaxy Digital у односторонньому порядку припинила угоду, що викликало судові позови між сторонами. BitGo вимагав компенсації у розмірі 100 мільйонів доларів, але суд врешті виніс вирок на користь Galaxy Digital, і ця угоду так і не була виконана.
На сьогодні загальний обсяг активів, що перебувають під управлінням BitGo, перевищує 82 мільярди доларів США, сервісом користуються понад 5100 інституційних клієнтів у понад 100 країнах, серед них — хедж-фонди, біржі, шахи та традиційні фінансові установи.
Постійне збільшення обсягів бізнесу сприяло швидкому зростанню виручки BitGo, що зробило компанію однією з небагатьох криптовалютних компаній, які здатні підтримувати стабільний прибуток. За даними, вказаними в заяві про випуск цінних паперів, у першій дев'ятимісячній період 2025 року BitGo згенерувала приблизно 1 мільярд доларів США виручки, що значно перевищує 190 мільйонів доларів США за аналогічний період 2024 року. Це зростання в основному пояснюється розвитком бізнесу, пов'язаного з продажем цифрових активів, заставкою, підпискою, послугами розрахунків та високочастотною торгівлею. Однак, незважаючи на високу виручку, чистий прибуток залишається дуже низьким. За перші три кварталів минулого року чистий прибуток становив приблизно 35,3 мільйона доларів США, що, хоча й зросло порівняно з 5,1 мільйона доларів США за аналогічний період 2024 року, становить лише приблизно 0,35% від загальної виручки.
Швидке зростання цифрових активів відбувається через те, що BitGo перетворюється з простого гаманця в брокера. Як брокер, обсяг торгів від імені клієнта може бути зарахований до доходів, а фактично отриманий прибуток становить лише комісія, яку клієнти платять.
На це також зазначила аналітична компанія Dovey Wan, засновником якої є Примітив Венчурс, що з точки зору якості доходів та структури зростання, BitGo не є якісною ціллю. Основна частина їхнього доходу, яку вони розкривають, складається майже повністю з доходу за GAAP (доходу за стандартами бухгалтерського обліку), а реальний дохід є мізерним.
Вона зазначила, що якщо дивитися на фактичні показники доходу, то в 2023 році він становив 146,4 мільйона доларів, у 2024 році знизився до 131,9 мільйона доларів, а за перше півріччя 2025 року – до 100,5 мільйона доларів. Ці дані все одно слід брати зі знижкою, враховуючи, що перед IPO зазвичай відбувається «забивання» статистики. Бізнес з клієнтських операцій, який вносить найбільший вклад у доходи за стандартами GAAP, має фактичний рівень валових витрат приблизно 0,3%. За перше півріччя 2025 року ці доходи досягли 58,8 мільйона доларів, тоді як у попередньому році вони становили лише 50 тисяч доларів. Доходи від застави є доходами, що не відображають реальних грошових потоків, і їх можна вважати нульовими. Єдиний бізнес, який можна вважати показником зростання – підписки та послуги – зазнав помітного зниження: у 2023 році ці доходи становили 136,8 мільйона доларів, у 2024 році – 71,7 мільйона доларів, а за перше півріччя 2025 року – 40,1 мільйона доларів, що становить лише незначне зростання порівняно з 38,3 мільйонами доларів у попередньому році. Крім того, кредитні рахунки BitGo мають високу концентрацію ризиків, оскільки три найбільші клієнти становлять більше 50%.
Дові додав, що в жовтні минулого року інвестиційні банкири поширили чутки про те, що оцінка IPO BitGo становитиме від 2,75 до 3 мільярдів доларів, із планом залучення приблизно 300 мільйонів доларів, але зниження інтересу з боку ринку призвело до зниження цільового обсягу залучення коштів до приблизно 200 мільйонів доларів.
Проте Метью Сігель, голова відділу дослідження цифрових активів VanEck, бачить потенціал зростання ціни акцій BitGo. Він зазначає, що BitGo є першою публічною компанією, яка пропонує чистий крипто-холдинг для інвесторів, і що вона є однією з численних публічних крипто-компаній, які очікують, що їхній обсяг доходів зросте більш ніж на 50% до 2025 року. BitGo, як високоякісний провайдер холдингу без хакерських атак, має великий потенціал зростання завдяки зростанню токенізаційних операцій, інституціоналізації цифрових активів та послабленню регуляторного середовища.
Крім того, BitGo продемонструвала сильні операційні зусилля. За прогнозами Метью Сігеля, BitGo може зберігати зростання прибутку на рівні 26% до 2028 року, отримати більше 400 мільйонів доларів США прибутку та понад 120 мільйонів доларів США EBITDA, що відповідатиме обґрунтованій біржовій вартості понад 3 мільярди доларів США.
BitGo ставить підпис під IPO криптовалютних інституцій у цьому році, після нього очікується багато інших криптовалютних компаній, серед них і гіганти галузі, такі як Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb, які планують або вже подали заявки.
Хоча ринок трохи затишний, але криптовалютні дзвони Волл-стріту обов'язково будуть звучати постійно цього року.