Протягом більшої частини останніх двох років публічно торгувані компанії змагалися за залучення капіталу для покупки BTC і позиціонували себе як альтернативи зі важелем замість прямого утримання активу.
Модель певний час досить обіцяюче працювала, і їхні акції торгувалися зручно вище за вартість BTC у їхніх балансах. Деякі зазнали масштабного зростання протягом кількох місяців. Однак незабаром іммортальна пісня Scorpions набула життя – дме вітер зміни.
Хто продавець?
Хоча ми детально розглядали зміну позиції стратегії протягом останніх кількох місяців, компанія залишається найбільшим корпоративним утримувачем та Новатором всього руху, тому ми не можемо про неї не згадати. Вона почала накопичувати BTC приблизно шість років тому. Після президентських виборів у США наприкінці 2024 року вона збільшила темп і обсяги своїх покупок. Ринок звик слухати про нові накопичення на мільйони (а іноді й мільярди) доларів щомонеді.
Проте все змінилося з невеликою продажем у другому кварталі та значно більшою на початку липня — понад 3 500 одиниць. Компанія вже тижні не здійснює нових придбань, зосереджуючись на відновленні своєї резервної суми в доларах США. З позитивного боку, вона також не продавала за останні кілька тижнів. Тим не менше, аналітики переконані, що перший продаж змінив все, хоча зрозуміло (наразі), що стратегія не покинула bitcoin.
Satsuma Technologies, однак, зробила це. Британська компанія з BTC-скарбницей запропонувала продати всі свої залишки BTC, повернути більшість отриманих коштів акціонерам, вивести з Лондонської фондовій біржі та ефективно ліквідувати скарбничний інструмент. Раніше компанія вже продала 579 BTC у грудні минулого року, щоб зібрати приблизно 50 мільйонів доларів США для виконання зобов’язань щодо конвертованих позик. Зараз акціонери схвалили плани щодо продажу залишкових 668 BTC.
Останні звіти підтверджували, що майни біткойнів продали рекордні 32 000 одиниць у першому кварталі року, що ще більше посилило тиск на продаж.
Окремо, Джек Маллерс пішов у відставку з посади генерального директора Twenty One Capital на початку цього тижня, щоб зосередитись на Strike. Хоча це не означає обов’язково, що фірма продастиме свої BTC-активи, вона спочатку позиціонувала себе як пасивний утримувач bitcoin.
Відхід Маллерса, у якому він зазначив, що між ним і Радою директорів існує занадто багато розбіжностей, намічає велику реструктуризацію. Це ще один приклад того, як великий інструмент управління скарбом змушений переглядати спосіб створення вартості за межами експозиції BTC.
Хто може слідувати?
Metaplanet, яку описують як азійську стратегію, приєдналася до цієї тенденції кілька років тому і здійснила кілька великих покупок BTC. Її акції значно вигодували, оскільки її бізнес трансформувався. Однак ринковий крах кінця 2025 року та наступний медв’ячий цикл були не дуже ласкаві: ті самі акції упали майже на 90% у один момент. Вона призупинила покупки біткойнів на місяці, перш ніж повернутися з покупкою 2 823 на початку липня.
З тих пір вона залишалася німою, але немає ознак того, що її стратегія змінилася або що їй може знадобитися позбутися частини криптовалютних активів у найближчому майбутньому.
Можливо, найбільш уразливими є менші компанії, акції яких торгуються нижче чистої вартості активів, мають дорогий борг, не мають значущого операційного доходу або стикаються з тиском акціонерів щодо розблокування їх криптовалютних активів. Nakamoto Inc. входить до числа тих, що виділяються, оскільки вже продала близько 5% своєї позиції BTC у березні та ще 600 одиниць у червні.
Незважаючи на очевидну зміну тренду, жодне з вищезазначеного не означає, що корпоративні біткоїн-скарбниці закінчилися. Однак це позначило кінець періоду, коли кожне оголошення про скарбницю супроводжувалося ще однією покупкою. Зараз домінує невизначеність, як і на ринковому етапі, але ті, хто виживе, ймовірно, будуть найсильнішими компаніями, які отримують операційний дохід і керують своїми зобов’язаннями. Найслабші можуть бути змушені продавати та реструктуризуватися.
Пост The Bitcoin Treasury Shakeout Has Begun: Which Companies Are Selling and Who’s Next? з’явився першим на CryptoPotato.