Останні умови в мережі свідчать про те, що bitcoin [BTC] увійшов у період структурного ринкового стресу. Кілька циклічних індикаторів одночасно стискаються, оскільки постпікову хрупкість продовжує поширюватися через екосистему.
У цьому середовищі Entity-Adjusted NUPL знизився приблизно до 0,2, що перевело настрій у історичну зону страху. Раніше в циклі метрика коливалася біля 0,6, коли bitcoin торгувався близько $110 000.
З тих пір, однак, постійний продажний тиск стиснув нереалізовану прибутковість по всій мережі.
X
На момент написання Bitcoin торгувався приблизно на рівні $68 000–$69 000. В той же час ціна знаходилася приблизно на 20–25% нижче оціненої середньої вартості виробництва майнерів у $89 000–$91 000. Невже не сказати, що це залишає значну частину мережі з убитими активами.
Зі стисненням маржі багато майнерів ліквідують резерви для підтримки грошових потоків, тоді як деякі компанії все частіше розглядають інфраструктуру AI-центри обробки даних для диверсифікації доходів. Це може допомогти їм компенсувати втрати від майнінгових операцій.
Тим часом умови видобутку відображали цей тиск. Хешрейт мережі hashrate коливався в діапазоні від 980 до 1 150 EH/s, оскільки оператори оптимізували свої флоти після зменшення маржі та коригування складності у лютому. Паралельно хешпрайс hashprice залишався на рівні $30–$32 за PH/s/добу, що залишило прибутковість для всіх, крім найбільш ефективних майнерів, біля точки беззбитковості й підсилило етап постійного стресу на ринку.
Волосяний сигнал на тлі ринкового стресу
Навіть коли підстохове ціноутворення та стиснення маржі майнерів продовжують навантажувати мережу, динаміка потоків на біржі може вказувати на структурну зміну.
Зверніть увагу – The Inter-exchange Flow Pulse (IFP) сформував новий золотий хрест вище своєї 90-денної середньої, що є сигналом, історично пов’язаним з етапами раннього накопичення.
CryptoQuant
Попередні перетини у 2016, 2019 та на початку 2023 року передували тривалим зростанням. Навпаки, останній цикл побачив, що тренд IFP спадав, поки bitcoin коригувався з майже $100 000 під час довготривалої фази розподілу.
На момент публікації індикатор змінився вгору, тоді як BTC консолідувався близько $68 000–$71 000. Ця дивергенція вказує на повторне концентрування ліквідності на платформах, готових до входу. Це може бути доказом того, що великі інвестори починають купувати рано, незважаючи на поточну економічну ситуацію.
Ліквідність стейблкоїнів свідчить про перерозподіл капіталу
Нарешті, ліквідність стейблкоїнів виявила ранній перерозподіл на ринках bitcoin. На момент публікації загальна капіталізація стейблкоїнів становила 312,95 мільярда доларів США, що на 0,87% більше тижнево і на 3,73% — місячно. Тим часом постачання USD Coin [USDC]зросло на 9,34% за тридцять днів, що свідчить про повернення доступного капіталу.
В той же час баланси OTC-десків продовжують різко знижуватися, оскільки інституції виводять bitcoin для довгострокового тримання. Цей рух відбувався паралельно зі зменшенням тиску з боку майнерів на продаж, що поступово стабілізує умови спот-ліквідності.
Проте домінування деривативів зберігалося, оскільки співвідношення спот-до-деривативів залишалося низьким.
Тим часом bitcoin зараз коливається біля порогу Realized Price на рівні $67 900, що свідчить про хитке рівновагу. Золотий хрест IFP також підсилив нарративи щодо накопичення. Однак посилення макроекономічних умов кредитування все ще може спричинити нові ліквідації майнерів і подовжити фази консолідації.
Фінальний підсумок
- Bitcoin [BTC] залишається у структурно напруженої фазі, оскільки ціни торгуються нижче виробничих витрат майнерів.
- Bitcoin зараз знаходиться на критичній точці повороту, де стрес майнерів і макроекономічні обмеження ліквідності стикаються зі знаками emerging capital rotation.