Джерело: X
Автор: Чен Сяомен
Початковий заголовок: Історично унікальний актив: тримано 4 роки, успішність 100%
Ключове виявлення: якщо використовувати строгий критерій «купівля в будь-який момент і утримання протягом 4 років з позитивною номінальною загальною дохідністю»,
У головних високоризикованих торгівельних активах лише Bitcoin досяг історичного 100%-го прибутку за останні 4 роки.
Порівняння основних активів:
S&P 500: приблизно -64,8% у 1929–1932 роках, приблизно -24,4% у 1999–2002 роках,
2007–2010 роки приблизно -3,2%, не гарантується чотирирічна позитивна дохідність.
NASDAQ-100: за період 2000–2003 років загальне зниження становило приблизно -60%, після бульбашки падіння досягало 83%.
Золото: приблизно -47,7% у 1981–1984 роках, а також 12-річний медв’ячий ринок у 1987–1999 роках.
Нерухомість: приблизно -23,3% у 2007–2010 роках, а низька ліквідність створює ілюзію плавності.
Довгострокові державні облігації: приблизно -19,8% за 2021–2024 роки, корпоративні облігації — приблизно -5,3%.
Виняток: короткострокові державні облігації, облігації з терміном до погашення ≤ 4 років та депозити тощо, низькоризикові контрактні активи,
Завдяки механізму погашення на термін можна досягти 4-річної номінальної позитивної доходності, але суть полягає в кредитній надійності договору, а не у зростанні вартості активу.
Унікальність bitcoin: на основі щоденних даних за 2010–2026 роки, 4419 рухомих чотирьохрічних вікон мають лише позитивну прибутковість,
Найгірший результат: +32,6% за період з квітня 2021 року по квітень 2025 року (річний прибуток близько 7,3%).
Незважаючи на численні падіння на 70–90%, до цього часу не було повного негативного прибутку за 4-річний цикл.
Висновок: активи мають «гиреву форму» — або надзвичайно низький ризик виконання контрактів, або високоростові ранні активи, такі як Bitcoin,
Жоден із традиційних ризиковых активів не задовольняє. BTC 100% походить від історичного зростання ціни, без обіцянок емітента,
Тому тримання в довгостроковій перспективі важливіше, ніж часті угоди; використання важелю, хвильових операцій та інших дій може зруйнувати цю рідкісну розподільчу структуру прибутку.
Якщо строго визначити питання:
Купівля в будь-який момент та утримання протягом 4 років призводить до позитивного номінального загального доходу.
Тоді висновок дуже цікавий:
Серед високоризикованих, вільно торгуваних основних активів немає жодного актива, який би міг показати «історичну рухому прибутковість 100% за 4 роки», крім нього.
Але якщо врахувати низькоризикові фіксовані дохідні інструменти, то також можна досягти цього за допомогою державних облігацій на 4 роки, ролів короткострокових облігацій та термінових депозитів.
А останній “100%” насправді зовсім не те саме.
Одне: S&P 500 цього не зробить
Багато людей інтуїтивно вважають:
Якщо тримати американські акції лише 4 роки, чи не вийде заробити гроші?Насправді це зовсім не так.
Довгострокові дані, підтримувані професором Нью-Йоркського університету Дамодараном, включають загальний дохід S&P 500 з дивідендами з 1928 року по 2025 рік.
Наведіть кілька дуже типових 4-річних вікон.
1929～1932 роки, річний дохід становив приблизно:
1929: -8.3%
1930: -25,1%
1931: -43,8%
1932: -8.6%
За 4 роки в сукупності:
Приблизно -64,8%.
Тобто: 1 мільйон доларів США ввійшли, а через 4 роки залишилося лише близько 350 тисяч доларів США.
1999–2002 роки, навіть якщо врахувати останній стрибок інтернет-пухлини 1999 року:
1999: +20,9%
2000: -9,0%
2001: -11,9%
2002: -22,0%
Загальний прибуток за 4 роки все ще становить:-24.4%.
2007～2010 роки, переживши фінансову кризу:
2007: +5,5%
2008: -36,6%
2009: +25,9%
2010: +14,8%
Навіть після сильного відновлення у 2009 та 2010 роках, за 4 роки: приблизно -3,2%.
Отже: довгострокова відсоткова частка S&P 500 дуже висока, але за 4 роки вона ніколи не досягала 100%.
Друге: Насдак 100 ще менш ймовірний
Офіційні дані Nasdaq показують, що під час розливу інтернет-пупину Nasdaq 100:
2000: -36,4%
2001: -30,8%
2002: -38,9%
2003: +48,5%
Навіть якщо на четвертий рік зростання склало майже 50%, загальний підсумок за весь 4-річний цикл становить: приблизно -60%.
Офіційний представник Nasdaq також зазначив, що після піку бульбашки 2000 року індекс знизився приблизно на 83%.
Тож історична продуктивність BTC і технологічних акцій у цьому аспекті дуже відрізняється:
Технологічні акції можуть утворити яму, яку не можна заповнити протягом повного 4-річного циклу.
Bitcoin поки що не був.
Три. Навіть золото цього не здатне
Золото часто вважається найкласичнішим довгостроковим активом для зберігання вартості, але за 4 роки можна й багато втратити.
Наприклад, 1981–1984 рр., за даними Дамодарана:
1981: -32,6%
1982: +15,6%
1983: -16,8%
1984: -19,4%
За 4 роки накопичено:приблизно -47,7%.
Ще більш вражаючим є те, що власне дослідження Всесвітньої ради золота показує:
Золото переживало майже 12-річний медв’ячий ринок з листопада 1987 року по серпень 1999 року, зі зниженням ціни приблизно на 48%.
Отже, хоча золото має дуже сильні довгострокові грошові властивості, 4 роки абсолютно не є терміном безпеки.
Чотири: нерухомість теж не
Якщо розглядати загальний ринок нерухомості США, а не окрему щасливу покупку, теж існує негативний 4-річний цикл.
У даних Дамодарана:
Приблизний річний дохід від нерухомості за 2007–2010 роки:
2007: -5,4%
2008: -12,0%
2009: -3.85%
2010: -4.12%
Загалом:-23.3%.
І нерухомість має ще й візуальний ілюзію:
Нерухомість не торгувалася щодня, як BTC і акції, тому крива цін виглядає гладкою.
Насправді, якби щодня існував публічний ринок, що пропонував би ціну за ваш будинок,
Коливання нерухомості, безумовно, набагато більші, ніж ми зазвичай відчуваємо.
П’ятим: навіть довгострокові державні облігації не змогли
Це навпаки найлегше викликає непорозуміння.Багато хто каже:Чи не є американські облігації безризиковим активом?
Важливо розрізняти: утримання державних облігацій до погашення та торгівлю облігацією з довгим терміном дії.
Наприклад, загальний дохід від 10-річних казначейських облігацій США:
2021: -4.42%
2022: -17.83%
2023: +3.88%
2024: -1.64%
За 4 роки накопичено:-19.8%.
Причина полягає в тому, що з 2022 року почалася безумна підйомна політика процентних ставок, старі облігації мали надто низькі купони, і їх ринкова ціна різко впала.
Тому: TLT, індекс 10-річних державних облігацій, фонди довгострокових облігацій — це не «активи, які обов’язково принесуть прибуток кожні чотири роки».
Шість: Компанійські облігації теж не зможуть
Baa корпоративні облігації за той самий період 2021–2024 років: +1,02%, -15,23%、+8,74%、+1,74%
За 4 роки все ще приблизно: -5,3%. Тож кредитні облігації теж не можуть цього зробити.
Сім. Що ще може реально досягти «чотири роки 100% номінального прибутку»?
Тут ми переходимо до іншого класу активів.
Перший тип: Прокат короткострокових державних облігацій США
3-місячні казначейські білі — це дуже типовий приклад.
Він не заробляє на зростанні цін на активи, а:Купує зі знижкою → погашається за номінальною вартістю при терміні.
Наприклад, ви витрачаєте 99,5 долара США на T-Bill номіналом 100 доларів США, а після закінчення строку дії американське казначейство виплачує вам 100 доларів США.
TreasuryDirect також описує механізм T-Bill таким чином:
Ціна покупки зазвичай нижча за номінал, а на термін ви отримуєте повний номінал — різниця є відсотками.
Дамодаран з даних щорічних американських T-Bill з 1928 року, зазвичай мав позитивний номінальний дохід,
Тому постійне продовження 3-місячних казначейських векселів у будь-якому повному 4-річному періоді в історії приносило позитивну дохідність.
Але зверніть увагу:Це називається:не втрачаєте долари.Це не означає:не втрачаєте купівельну спроможність.
Наприклад, інфляція 8%, дохідність казначейських біллетів 2%, ваш баланс збільшився, але реальна купівельна спроможність знизилася.
Вісім, чотирирічний депозитний сертифікат / CD
Припустимо, ви знайшли: 4-річний CD з фіксованою відсотковою ставкою 4% і без досрочного погашення;
Банк не виходить за межі страхування,відсоткові угоди дійсні,то через 4 роки:
Номінальний прибуток у доларах США майже визначається в день покупки.
FDIC США забезпечує страхування кваліфікованих банківських вкладів і CD, поточний стандартний ліміт:
250 000 доларів США на кожного вкладника, на кожний банк, на кожну категорію власності.
Отже, «чотирирічна відсоткова ставка 100%» цього роду сутностей походить суттєво з: контракт + захист від ризику кредитування, а не зі зростанням ціни активу.
Дев’яте: американські державні облігації з терміном погашення до 4 років
Це також. Наприклад, якщо ви купуєте сьогодні: американський державний облігацію з терміном погашення через 4 роки та дохідністю до погашення 4%,
А потім тримайте до погашення,якщо уряд США здійснює платежі в нормальному режимі, вам взагалі не потрібно стежити за тим, як коливається ціна облігацій.
Термін закінчення:Основна сума та відсотки сплачуються за домовленістю,тому номінальний дохід майже повністю фіксується при покупці.
Але якщо ви купуєте казначейські облігації терміном на 10 років, а потім повинні продати їх на четвертий рік, це інша справа.
Тож тут є важлива відмінність: облігації з терміном погашення 4 роки ≠ утримання довгострокових облігацій протягом 4 років, перші можуть забезпечити фіксований дохід.
Останній має ризик тривалості.
Десяте: Єдиний істинний Бог — Bitcoin
Стратегія звіту використовує щоденні дані BTC/USD з липня 2010 року по серпень 2026 року для статистичного аналізу кожної рухомої періодичної утримуваної позиції на початок кожного дня.
Результат:Кінцевий відсоток прибутку від тримання: найгірший загальний дохід за 1 рік — 73,1%–83,6%,
2 роки 84,0%–68,3%, 3 роки 99,3%–34,7%, 4 роки 100,0%+32,6%
Іншими словами, зі 4 419 рухомих чотирирічних періодів, які він врахував, жоден не закінчився збитками.
А найгірші 4 роки в історії: 16 квітня 2021 року → 16 квітня 2025 року
Загальний дохід залишається: +32,6%, що відповідає річній нормі прибутку приблизно: 7,3% CAGR.
Два слова — непереможні~
Одинадцяте: тому справжнім порівнянням є ця таблиця
Тоже з’явиться дуже цікава гантель:
Ті, хто досяг 100% номінальної відсоткової вдачі за 4 роки, зосереджені на двох екстремах.
Одна сторона: активи з надзвичайно низьким ризиком та забезпечені контрактами.
Інший бік — це bitcoin, актив з високим потенціалом зростання, природною короткою позицією щодо фіатних валют, який все ще перебуває на початковій стадії монетизації.
Але ті традиційні ризиковані активи: акції, золото, нерухомість, довгострокові облігації — всі вони цього не здатні.
Дванадцяте, але «100%» BTC і «100%» державних облігацій мають зовсім різну вартість
Це найважливіше місце,100% T-Bill,логіка така:Сьогодні ти знаєш, скільки тобі будуть винні в майбутньому.
Ви несеете основний ризик державного кредиту США.
100% BTCЛогіка взагалі не така.
Bitcoin:немає емітента;ніхто не обіцяє дати вам через 4 роки певну суму;немає виплати основної суми;немає купонів;немає грошових потоків.
Отже, 100% зростання BTC за 4 роки повністю походить від: саме історичних ринкових цін, які в кінцевому підсумку зросли. Саме через це воно є особливо винятковим.
Тринадцять, останній інвестиційний погляд
BTC може бути одним із найбільш відомих активів серед сучасних основних ризикованих активів, який має рекорд позитивного номінального доходу за будь-який 4-річний період утримання.
Але справжня сила цього полягає не в цифрах «100%».
Це вже неодноразово викликало падіння на 70–90%, але все ще не створило повного чотирьохрічного циклу з негативною дохідністю.
Це набагато сильніше, ніж просто сказати «Bitcoin довгостроково зростає».
Також це свідчить про інше:Вміння тримати позицію важливіше, ніж постійні маніпуляції.
Зокрема продаж путів, леверидж, спекуляції та підвищення дохідності суттєво змінюють це дуже рідкісне довгострокове розподілення прибутку.
Статті та думки не є інвестиційними рекомендаціями.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Телеграм-група для спілкування від BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Підписка на TG від BitPush: https://t.me/bitpush