Ключовий он-чейн показник для Bitcoin видає сигнал, який передував кожному великому бульовому ринку з 2012 року. За даними Bitfinex, більше 71% обігового пропонування Bitcoin зараз перебуває у нереалізованому прибутку, наближаючись до зони, яка історично позначала перехід від медв’ячого до бульового ринкового етапу.
Числа за сигналом
Метрика, яка відстежує, який відсоток усіх обігових bitcoin останній раз переміщувався за ціною нижчою, ніж поточна ринкова, постійно зростала протягом літа. 27 серпня bitcoin закрився на рівні $80 256, вивівши 72,1% пропозиції в зону прибутку.
Це значення не закріпилося. Коли ціни в наступних сесіях відкоригувалися, показник впав до 67,7%, що ілюструє, наскільки чутливий цей показник до відносно невеликих коливань цін.
На початку вересня, коли біткоїн торгувався близько $77 381, частка поставок з прибутком стабілізувалася близько 68%, за даними Glassnode та CryptoQuant. Це значне покращення порівняно з приблизно 65% на початку року.
З 2012 року тривалі відновлення ринку вимагали, щоб обсяг прибутку досяг принаймні 64%. Тривалі рухи в діапазоні 60–70% постійно передували більш сильним бичим тенденціям.
Не зовсім зрозуміло
CryptoQuant повідомив, що станом на 28 серпня приблизно $617 мільярдів інвестованого капіталу залишилися в «чорні». Коли bitcoin піднімається до рівнів цін, де ці монети були куплені спочатку, їх власники стоять перед вибором: тримати для отримання додаткової прибутку чи продати, щоб вийти в нуль, що створює зони опору, які можуть уповільнити або зупинити рост.
Короткострокові утримувачі розповідають тихішу історію
Один із більш тонких сигналів походить із коефіцієнта прибутковості витрачених вихідних даних короткострокових утримувачів (SOPR). Цей показник відстежує, чи продавці, що недавно купили, продають свої монети з прибутком чи збитком.
Поточні показники SOPR свідчать, що багато короткострокових утримувачів виходять із позицій на рівні або близько до ціни беззбитковості. Замість масового продажу з величезними втратами дані вказують на контролюване перерозподілення пропозиції без примусової ліквідації, яка характерна для днів дна ринку або панічних крахів.
Що може змінити баланс
Потоки ETF були основним драйвером попиту протягом 2026 року, і будь-яке прискорення або уповільнення цих потоків може значно змінити рівновагу пропозиції та попиту. Зниження ставок зазвичай сприяє ризикованим активам, таким як bitcoin, зменшуючи втрати від утримання немаючих дохідності інвестицій, тоді як несподівано жорстка політика може спричинити швидке зменшення кредитного важеля.
Рівень $80 256, досягнутий наприкінці серпня, зараз слугує короткостроковою відправною точкою. Якщо bitcoin зможе знову відновити та утримуватися вище ціни, обсяг прибутку, ймовірно, знову підніметься вище 72%. Відступ нижче $77 000 може знову знизити цей показник до 65%, скасувавши місяці прогресу. З $617 млрд капіталу, який ще чекає на виходження в нуль, кожен ралі зіткнеться з продавцями, яких ринок повинен поглинути, перш ніж рухатися вище.