Тиждень — це довгий час у біткоїні. 17 серпня лише 26,1% пропозиції короткострокових трейдерів біткоїну перебували у прибутку. За даними CryptoQuant, до 24 серпня цей показник майже потроївся до 74,9%. Каталізатором став рух ціни приблизно на $14 000, який підняв BTC з приблизно $63 000 до $77 000 за сім днів.
Цей зсув є одним із найшвидших змін настрою серед короткострокових утримувачів — тих, хто тримає свої монети менше 155 днів, за останні роки. І він вже змінює те, як ці інвестори взаємодіють із біржами.
Від панічної продажі до збору прибутку
Цифри розповідають чітку історію. 16 серпня чистий притік коштів від короткострокових утримувачів на біржу становив -18 700 BTC. Це негативне значення означає, що більше монет виходило з бірж, ніж надходило — класичний знак того, що утримувачі відступають з ринку під час втрат. Наступного дня, 17 серпня, спостерігалася схожа картина: -11 900 BTC.
Потім відбувся переворот. До 24 серпня чистий притік STH на біржу перетворився на позитивні 28 600 BTC, що означає, що короткострокові утримувачі активно депонували монети на біржі, що зазвичай є попередником продажу.
Аналітик CryptoQuant Аксель Адлер-молодший звернув увагу на цю зміну, зауваживши, що зміна поведінки тісно пов’язана з відновленням ціни bitcoin. Коли монети переходять на біржу після періоду втрат, це капітуляція. Коли вони переходять на біржу після відновлення цін — це фіксація прибутку. Однакова дія, абсолютно різна мотивація.
Ця різниця має значення, бо вказує, чи діють власники зі страху чи з впевненістю. Зараз дані свідчать про впевненість, хоча ця впевненість несе в собі власні ризики.
Неймовірний ріст у серпні
Виступ біткойна у серпні був історично посереднім, максимум. Цей місяць зазвичай входить до числа найслабших щодо доходності BTC у календарі. Цього року — ні.
Bitcoin показав місячний приріст у діапазоні 22–25% у серпні, що стало найсильнішим серпневим результатом за понад десятиліття. Сильні вливання через біржові фонди сприяли росту, забезпечуючи сталі потоки інституційного попиту, які надали підставу для стрибка ціни, що виходить за межі чистої спекуляції.
Ріст з $63 000 до $77 000 не просто винагородив короткострокових власників. Він також вивів багатьох з них із збиткових позицій, які визначали їхній досвід на початку місяця. До відновлення як короткострокові, так і деякі довгострокові власники демонстрували ознаки капітуляції, передаючи монети на біржу зі збитком, поки ціни падали.
Ця фаза капітуляції, хоча й була болісною для учасників, ймовірно, допомогла закласти підставу для подальшого відновлення. Коли слабкі руки продають, а сильніші покупці поглинають їхню пропозицію, результатом часто є чистіша база, з якої ціни можуть зростати.
Питання перегріву
Фіксація прибутку не є вбудованим медвежим сигналом. Це природна частина будь-якого зростання, і ринки можуть поглинати продавецький тиск, поки попит з іншого боку угоди залишається міцним. Питання в тому, чи не переходить поточний рівень надходжень у територію, що може дестабілізувати відновлення.
Адлер-молодший вказав на конкретний поріг, який варто стежити: тривалі чисті надходження понад 25 000 BTC від короткострокових утримувачів можуть збільшити ризик перегріву ринку. Значення від 24 серпня — 28 600 BTC — вже перевищує цей поріг, однак одного дня, коли показник перевищує поріг, недостатньо для визначення тренду.
Якщо короткострокові трейдери продовжать вносити монети з такою швидкістю, а новий попит не зможе за ними поспішати, тиск на продаж може почати впливати на ціну. Уявіть це як концертний зал: кілька людей, що залишають місце під час енкору — це нормально. Але якщо наполовину публіка одночасно йде до виходу — це проблема.
Ця динаміка створює напругу, яка, ймовірно, визначить наступні тижні. З одного боку, у вас ринок, який лише що зареєстрував найкращий серпень за кілька років, де потоки ETF забезпечують структурний попит. З іншого боку, у вас група недавно прибуткових тримачів, які можуть бажати закріпити прибутки після складного періоду.
Щоб ралі тривало, нові покупці повинні поглинути всю пропозицію, яку короткострокові утримувачі вирішать вивести. Дані ланцюга будуть першим місцем, де ця нерівновага проявиться. Якщо чисті надходження залишаються високими, тоді як імпульс ціни згасає, ринок може сигналізувати, що розподіл випереджає накопичення.
Тривалі утримувачі додають ще один рівень складності. Хоча зараз акцент зроблено на короткостроковій поведінці, активність ТУР у середині серпня також показувала ознаки капітуляції. Чи перейшли ці тривалі утримувачі знову до режиму накопичення, чи готуються вивести прибуток разом із своїми короткостроковими колегами, може посилити або згладити будь-який наступний рух.
Перехід від капітуляції до фіксації прибутку — це в кінцевому підсумку ознака відновлення ринку. Утримувачі, які раніше були в збитку, зараз в прибутку, і це змінює психологію таким чином, що впливає на книгу ордерів та індикатори настрою. Але ринки, що відновлюються, все ще можуть спотикатися, особливо коли велика група учасників раптово отримує причину для продажу після тижнів відсутності такої потреби.