Біткоїн-медведів просто познайомили з фінансовим еквівалентом шредера. За період у 45 годин з 19 по 20 серпня було змусжено ліквідувати більше $3 млрд позицій криптовалютних деривативів, при цьому короткі продавці зазнали близько $2,77 млрд збитків. Це приблизно 92% загальних ліквідацій, що припали на одну сторону угоди.
Каталізатором не був якийсь таємничий кит або поломка біржі. Це було Міністерство фінансів США, яке оголосило про подвоєння максимальної величини операцій з викупу для довгострокових облігацій. Доходності знизилися, інвесторська схильність до ризику зросла, а bitcoin пробив шеститижневий рівень опору, тимчасово дотягнувши до $71 000, а потім стрімко піднявшися до $79 600 під час хаосу.
Анатомія переповненої угоди, що пішла не так
Короткі продавці протягом кількох тижнів тихо накопичували ставки проти bitcoin. На основних біржах короткі позиції становили 51–52% від відкритого інтересу — значний перекос на ринку, де навіть кілька відсотків дисбалансу можуть спричинити вибухові умови.
Коли було оголошено про скасування, bitcoin почав зростати. Це змусило деяких продавців у короткій позиції закрити позиції з збитками, що дало поштовх цінам вище, що знову змусило більше продавців у короткій позиції закрити позиції, що ще більше підняло ціни. Це був найбільший короткий сqueezy з кінця 2021 року.
Один bitcoin становив приблизно 1,67 мільярда доларів США ліквідацій коротких позицій.
Відкрита позиція розповідає справжню історію
Наслідки на ринку ф'ючерсів, мабуть, більш інформативні, ніж сама цінова дія. Відкритий інтерес у ф'ючерсах на bitcoin знизився приблизно на 15%, впавши з близько 353 500 BTC до 312 600 BTC — найнижчий показник за місяць.
Коли відкритий інтерес знижується разом із зростанням ціни, це означає, що рух був спричинений закриттям коротких позицій, а не новими покупками. Ставка фінансування змінилася на позитивну після сqueeze, що підтверджує зміну динаміки. Коли ставка фінансування негативна, короткі продавці платять тримачам довгих позицій за збереження їхніх позицій — це ознака перенасичення медвежою настроєністю. Повернення до позитивної ставки фінансування свідчить про те, що цей дисбаланс було виправлено, принаймні тимчасово.
Рішення скарбниці впливає на криптовалютні ринки
Подвоєння обсягу операцій з викупу облігацій з довшим терміном дозрівання ефективно ін'єктує ліквідність на ринку казначейських облігацій, одночасно стискаючи дохідність на довгостроковому кінці кривої. Реакція bitcoin була миттєвою та жорсткою, що свідчить про те, що значна частина ринку деривативів була позиціонована на подальше звуження макроумов. Коли відбулося протилежне, розбіжність між позиціонуванням і реальністю створила умови для каскадної ліквідації.
Що трейдерам слід дійсно спостерігати зараз
Зниження відкритого інтересу, виміряного в BTC, з 353 500 до 312 600 BTC підтверджує, що позиції були закриті, а не відкриті. Доки новий довгий інтерес не відновиться на ринку ф'ючерсів, ралі не має структурної основи, необхідної для підтримки тривалого зростання.
Ключові показники, за якими слід стежити з цього моменту: динаміка відкритого інтересу, стабільність ставки фінансування та чи підтверджують обсяги спот-ринку рух, спричинений деривативами. Якщо відкритий інтерес знову почне зростати при позитивній ставці фінансування, це свідчило б про те, що справжні бульові позиції замінюють закриті шорти. Якщо відкритий інтерес залишиться на тому ж рівні, а ціна продовжить падіння, це підтвердить, що це був механічний сqueeз, а не зміна настрою.