Аналітик ETF від Bloomberg Джеймс Сейфарт стверджував, що закон CLARITY майже не матиме прямого впливу на ціну bitcoin.
На його думку, bitcoin вже має інфраструктуру, яку закон намагається створити для решти індустрії: обробка як товару, регульовані ф'ючерси, доступ до спот-ETF та інституційне зберігання.
Ця заява є частиною ширшої дискусії щодо того, що змінює CLARITY у криптовалюті, а що залишає незмінним.
Республіканці Сенату оприлюднили оновлений текст CLARITY 22 липня, що стосується стейблкоїн винагород, звільнень від збору коштів SEC, класифікації DeFi, правил боротьби з відмиванням коштів та розподілу регуляторних повноважень. Законопроект все ще потребує щонайменше восьми голосів демократів, щоб пройти Сенат до перерви у серпні.
Демократична меншість Комітету з банківської діяльності Сенату вже висловила протест: офіс Елізабет Уоррен назвав етичні положення недостатніми, поставивши під сумнів виконання з боку Міністерства юстиції та обмеження щодо генеральних прокурорів штатів.
SEC схвалила спот-ETP на Bitcoin у січні 2024 року, CFTC вважає Bitcoin товаром згідно з Законом про товарні біржі, а регульовані ф'ючерси та інституційне зберігання працюють вже роки.
Аргумент Seyffart's випливає з цієї інфраструктури: Ethereum, Solana та застосунки, побудовані на їх основі, мають більше вигоди від CLARITY, оскільки законопроект визначає правовий статус, якого ці мережі все ще не мають.
Артур Хейс стверджував на Consensus Miami, що коливання ліквідності фіату є тим, що впливає на ціну bitcoin, і що bitcoin отримує свою вартість завдяки відокремленню від регуляторної системи, яку CLARITY має формалізувати.
Аналіз бенефіціарів Grayscale підтверджує ту саму логіку, називаючи ethereum, Solana, BNB Chain та Canton Network блокчейнами, які найкраще підходять для токенізації, стейкінгу та on-chain активності, які відкриються за наявності чіткіших правил.
Оновлення від 22 липня містить інформацію про нагороди у вигляді стейблкоїнів, винятки зі збору коштів SEC для випускників токенів, класифікацію DeFi, обов’язки щодо боротьби з відмиванням коштів для цифрових комодитних бірж і брокерів, а також правила токенізації.
Ethereum зараз тримає близько $149,7 мільярда з приблизно $310 мільярдів ринку стейблкоїнів, Solana тримає близько $15,3 мільярда, а USDC від Circle становить майже $73,3 мільярда загальної пропозиції стейблкоїнів.
Ці цифри пояснюють, чому Coinbase та Circle розташовані безпосередньо всередині правил bill.
| CLARITY provision | Прямо впливаючий сегмент | Експозиція на bitcoin | Чому це важливо |
|---|---|---|---|
| Нагороди у стейблкоїнах | Circle, випускники стейблкоїнів, біржі | Низький | У біткоїна немає власної моделі бізнесу стейблкоїну |
| Винятки зі збору коштів SEC | Видавці токенів, екосистеми L1/L2 | Низький | Біткойн не має емітента, який збирає капітал |
| Класифікація DeFi | Ethereum, Solana, DeFi-протоколи | Низький | Bitcoin має обмежену експозицію у DeFi порівняно з ланцюгами зі смарт-контрактами |
| Обов’язки щодо боротьби з відмиванням коштів для бірж та брокерів | Coinbase, торгові майданчики, брокери | Medium | Біткойн торгують на цих площадках, але правила спрямовані на посередників |
| Правила токенізації | Ethereum, Solana, Canton, BNB Chain | Низький | Токенізовані активи в основному розраховуються на програмованих мережах |
| Розподіл повноважень регулятора | Біржі, ринки токенів, альткоїни | Medium | Може зменшити крипто-широку премію ризику, але статус BTC вже більш зрозумілий |
Непрямий випадок для bitcoin
Citi знизила свою 12-місячну цільову ціну на bitcoin до $112 000 з $143 000 у березні, посилаючись на повільніший законодавчий рух і більш скромні припущення щодо потоків ETF, а потім знову знизила її у липні до $82 000 і зменшила очікувані вливання в Bitcoin ETF до нуля з $10 млрд протягом наступного року.
Механізм Citi працює через доступ до капіталу: регуляторна визначеність впливає на попит на ETF, розподіл через банки та платформи для управління багатством, а також на премію за ризик, яку інвестори приписують цілому класу активів.
Bitwise CIO Matt Hougan стверджував, що CLARITY перетворить сьогоднішній сприятливий регуляторний клімат на тривалий закон, захищаючи індустрію від майбутніх адміністративних змін. Інституції враховують цю тривалість разом із статусом Bitcoin як товару, коли визначають розмір позиції.
Дослідницький відділ Coinbase робить той самий інституційний аргумент, представляючи чіткіше регулювання як структурний драйвер глибшої інтеграції між криптовалютами та традиційними фінансами. Coinbase має прямий інтерес у цьому результаті — цей факт варто враховувати разом з її дослідженнями, коли ви використовуєте їх як механічні докази.
Coinbase зрос на 9,6%, а Circle — на 8,6% після прогресу у переговорах з етичними питаннями CLARITY 21 липня, а bitcoin збільшився приблизно на 2% у той же день, закрившись близько $66 417.
Цей розрив — це перший голос ринку щодо того, де визначиться цінність CLARITY, і одна сесія не може сама вирішити цю дискусію.
Два шляхи через серпень
У сценарії зростання сенат приймає законопроєкт із достатньою підтримкою з обох сторін, і його основні положення щодо бірж, DeFi, стейблкоїнів, залучення коштів та токенізації залишаються незмінними. Coinbase, Circle, ethereum та Solana отримують прямий правовий доступ.
Біткойн також зростає, головним чином завдяки притоку коштів до ETF та розширенню інституційних бюджетів на ризик, при цьому його власний протокол не стосується цього законопроекту.
У випадку медведя закон зупиняється до літніх канікул у серпні, не здатний отримати вісім голосів демократів, які йому необхідні, або подальше затримується через спори щодо етики та виконання. Coinbase, Circle та інші активи, чутливі до регулювання, безпосередньо відчувають цей негативний ефект.
Benchmark стверджував саме такий результат: невдалий законопроект спонукав би інвесторів до орієнтації на біткоїн та сильну інфраструктуру балансу, і найбільше пошкодив би сегменти, чутливі до регулювання, такі як DeFi та альткоїни.
Bitcoin краще тримається в межах криптовалют, оскільки найменше залежить від законодавства, і його абсолютний шлях все ще залежить від макроліквідності.
| Сценарій | Законодавчий результат | Прямі переможці/переможці | Вплив bitcoin | Що б довело правоту табору |
|---|---|---|---|---|
| Буліш-сценарій: CLARITY розвивається | Сенат схвалив законопроект з основними положеннями в цілості | Coinbase, Circle, ethereum, Solana, DeFi, платформи токенізації отримують найбільшу безпосередню користь | BTC може зростати завдяки притоку коштів через ETF та загальному зростанні схильності інституцій до ризику | Стійкі вливання в BTC ETF, зростання популярності ETH/SOL, перевага криптовалют над акціями |
| Версія з медведем: CLARITY зупинився | Білл не отримує достатньо голосів демократів або затримується через спори щодо етики/виконання | Біржі, DeFi, стейблкоїни та альткоїни отримують прямий удар | BTC може показати кращі результати в межах криптовалют, оскільки він менше потребує цього законопроекту | Домінування BTC зростає, COIN/CRCL відстають, ETH/SOL поступаються bitcoin |
| Результат проксі-торгівлі | Законодавчі новини залишаються невирішеними, але настрій покращується | Трейдери спочатку купують найпростіший доступ до криптовалют | BTC рухається першим, навіть якщо його фундаментальні показники змінюються найменше | BTC коротко зростає, але зростання згасають без підтримки з боку потоків ETF |
| Результат інституційного потоку | Чіткі правила зменшують ризик класу активів | Ширший криптовалютний ринок отримує користь, але BTC отримує перші виділення | BTC зростає непрямо через платформи багатства, банки та попит на ETF | Оголошення про розподіл і впливи ETF продовжуються після заголовка |
Тестом вперед буде те, чи інвестори, що купують bitcoin на основі законодавчих новин, купують власний катализатор bitcoin, чи рідкий проксі-актив для прибутків, що належать Coinbase, Circle, ethereum та Solana.
Bitcoin може рухатися першим, поглинати нові інституційні потоки і залишатися активом, у якого CLARITY змінюється найменш прямо.
Пост Bitcoin зростав на 2% завдяки прогресу CLARITY, тоді як Coinbase і Circle стрибнули більше ніж на 8% – але чому? з’явився першим на CryptoSlate.