Існує помітна дивергенція в он-чейн структурі bitcoin, де реалізовані збитки зросли до циклічних максимумів, навіть коли активність пропозиції продовжує скорочуватися. Це вказує на потенційну фазу виснаження продажів.
За останнім аналізом, опублікованим Акселем Адлером-молодшим, чистий реалізований прибуток/збиток біткойну, який відстежує баланс між реалізованим прибутком і збитками по всіх UTXO, різко впав у негативну зону, а збитки досягли майже $2 млрд у січні-лютому 2026 року. Цей показник останній раз фіксувався на такому рівні під час медв’ячого ринку 2022–2023 років.
Пропозиція не рухається
Такий патерн виникає після тривалого періоду з жовтня 2023 року до кінця 2024 року, коли показник залишався стабільно позитивним на тлі зростання з $30 000 до піку в $125 000. Поточна домінанта реалізованих втрат, зокрема при стабілізації цін у діапазоні $65 000–$75 000, вказує на тиск капітуляції серед слабких утримувачів, що історично пов’язано з періодами ринкового стресу та стиснення продажної активності.
Однак Адлер-молодший пояснив, що цього одного недостатньо, щоб підтвердити зміну тренду. Разом з тим, показник Supply Active 30D Change, який вимірює зміни у частці недавно переміщених монет, впав нижче нуля. Це свідчить про скорочення «молодих» UTXO та зменшення руху монет, що суперечить попереднім булішним фазам, коли гострі стрибки вгору вище 12% за цим показником супроводжували сильний зростання ціни.
Поточне зниження означає, що монети стають все більш бездіяльними і відображає відсутність широкого розподілу, незважаючи на високі реалізовані втрати. Адлер-молодший додав, що ці фактори свідчать про виснаження продажів, спричинених втратами, а не про підтверджений ріст попиту.
Дивергенція свідчить про те, що, хоча деякі учасники ринку відмовляються від позицій, більша частина власників залишається неактивною. Структурно це збігається з фазами накопичення чи поглинання, хоча підтвердження вимагає стійкого відновлення 7-денного ковзного середнього чистого реалізованого PnL у позитивну зону при низькому рівні активності пропозиції.
Ключові ризики на горизонті
Ще важливіше, основний ризик полягає у сценарії, коли активність пропозиції прискорюється до того, як PnL відновиться, що свідчило б про відновлення розподілу, а не органічне відновлення.
До появи такої підтвердження поточний ринковий режим залишається нейтральним, а умови свідчать про зменшення продавчого тиску, а не про початок визначеної буліш-реверсії.
Пост Bitcoin Realized Losses Hit Extremes While Supply Remains Frozen з’явився першим на CryptoPotato.