Цей матеріал взято з видання цього тижня журналу Week in Review, яке було відправлено підписникам у п’ятницю.Підпишіться на журнал, щоб отримувати цей щотижневий матеріал відразу після його завершення. У журналі також подаються найважливіші новини тижня з коментарями до кожної з них.
З минулого п’ятниці біткойн піднявся з приблизно $64 000 до понад $66 500, а потім впав до $65 000 на початку п’ятничного ранку. Незважаючи на нестабільність і загальне зниження акцій США, біткойн залишався стійким, загалом через величезні технологічні компанії. На ринки акцій впливали три ризики: занепокоєння щодо капітальних витрат на ШІ, зростання цін на нафту та зростання дохідності облігацій.
Якщо на минулому тижні занепокоєння, пов’язані з ШІ, стосувалися Kimi K3, то на цьому тижні занепокоєння ШІ були пов’язані зі страхами щодо капітальних витрат через розкриття квартальних фінансових результатів. Після того як Google (Alphabet) зазнав першого за щонайменше десятиліття кварталу з негативним вільним грошовим потоком, його ціна закрилася нижче 100-денної середньої рухомої лише другий раз з квітня. Tesla упала на 14% через витрати на капітальні витрати на ШІ та невиконання прибутку. Знову ринок намагається відповісти на питання, чи зможуть гіпермасштабні провайдери фінансувати ці величезні капітальні зобов’язання навіть коли вільний грошовий потік різко падає. Навіть якщо вони зможуть, як слід цінувати їхні акції у майбутньому? Деякі бачать можливості, як у випадку з Google, оскільки попит на ШІ все ще значно перевищує пропозицію і буде тривати ще довгий час.
Нафта піднялася понад $100/бар, що викликало страхи щодо різкого зростання цін на нафту. Однак булам нафти слід бути обережними, ціна може рухатися вниз після одного оголошення Трампа. Очевидно, що вищі ціни на нафту спочатку є інфляційними, що зменшує ймовірність зниження процентних ставок ФРС.
Стабільно високі дохідності облігацій США також роблять скоріші зниження ставок ФРС менш ймовірними. Протидія для ризикованих активів, оскільки дохідність 30-річних облігацій США вже тривалий час утримується вище 5% — найдовший період з 2007 року. На щастя, є ознаки того, що страх перед зростанням дохідності, можливо, досяг вершини, принаймні на тимчасовий період. Дійсно, останній продаж облігацій може створити унікальну можливість для покупки.
Переходимо до криптовалют: пошук дна зростає! Багато таких прогнозів засновані на відчуттях або чутті відповідності, але інші використовують дані для виявлення сигналів дна. Посередині — такі, як DonAlt, який опирається на настрій, поєднаний з теханалітикою. Або Algod, який здивований тим, наскільки якість проектів покращилася порівняно з п’ятьма роками тому і вважає, що є кілька непомічених 1000x. Навіть завжди скептичний Pledditor, схоже, починає ставати бульшним.
Перш ніж продовжувати з бульовими сигналами дна, здається доречною попередження. Astekz попереджає, що вам, ймовірно, доведеться пережити ще одне різке падіння до кінця року, перш ніж відбудеться V-подібний рух «до небес». Нехай це буде як завгодно, але нехай враховуються всі еквіті та макроекономічні протидії, про які вже згадувалося.
Переходимо до наступного. Найбільш надійним сигналом дна, можливо, є зникнення відомих Цифрових Активних Казначейств (DAT). Satsuma Technology, підтримувана Марком Моссом, голосувала за продаж усіх 668 залишкових BTC, повернення капіталу та припинення діяльності. Джек Маллер оголосив, що залишає посаду генерального директора Twenty One, яка є DAT, що зібрала мільярди та втратила 92% вартості акціонерного капіталу за рік. Меттью Сіджел веде поточний список DAT, які відмовляються від своїх стратегій накопичення криптовалют, не тому що він жорстокий, а тому що вважає це добрим знаком. Фелікс з Forward Guidance згоден.
Стратегія співпрацює, генеруючи власні сигнали дна. Вже третій тиждень поспіль компанія збільшила свої доларові резерви — на цей раз на 225 мільйонів доларів США.
Булішним катализатором, за яким усі спостерігають, є CLARITY. Bitcoin зростав після того, як секретар скарбниці Бессент сказав, що законопроект знаходиться на одному ярді. Складність виникла з боку Білого дому, який підтримав етичні вимоги. Сенатор Лумміс назвала етичні вимоги прикладом того, як президент обрав вищий стандарт, ніж передбачало законодавство. Загальна реакція була, скажімо так, не надто ентузіастичною.
Один великий акаунт у X зауважив, що Трамп заробив мільярди на TRUMP і MELANIA, а потім прибрав драбину за собою, тоді як інші були значно менш ввічливі. Остін Кемпбелл, ніякий партійний, вважає, що все це — не рішення етичних питань, що робить прийняття CLARITY менш ймовірним. Проте, це може бути виграшем в будь-якому випадку: невдача CLARITY може спричинити фінальний вік капітуляції, але якщо вона здивує зростанням, це взагалі не враховано у ціні.
Найбільшою крипто-незалежною новиною тижня стала історія про перший у світі перп-DEX. BitMEX закривається з ефектом з 23 вересня. У стрічці панували ностальгічні спогади. Cobie віддав перевагу своєму внутрішньому бумеру, роздумуючи світ, у якому ти виріс, більше не існує. Деякі згадували свою першу ліквідацію та вимогу щодо маржі на BitMEX, інші вважали, що BitMEX змінив їхнє життя назавжди, а інші згадували легендарні історії, наприклад, той момент, коли Артур Гейс зупинив bitcoin від падіння до нуля, вимкнувши двигун ліквідації. Не всі були меланхолійними. BitMEX зробив багатьох бідними!
Defi, навпаки, жива і процвітає. Майже вся недавня активність походить не від крипто-нітивних цифрових активів (наприклад, BTC/ETH/SOL), а від токенізованих реальних активів (RWA). Hyperliquid вперше за всю історію згенерував більше обсягу від RWA, ніж від криптовалют, за один тиждень, обсяг RWA на Robinhood Chain почав стрімко зростати. Щодо RWA, Фрэнк Чапарро зазначив, що прийняття токенізованих акцій повністю від’єдналося від Bitcoin. Поки BTC впав з $120 000 до $64 000, токенізовані акції досягли рекордних $2,26 млрд у on-chain ринковій капіталізації.
RWAs та tradfi значно вплинули на DeFi. Лоренцо Валенте, директор з досліджень у ARK Invest, класифікує засновників DeFi на старих засновників (Uniswap, Aave тощо) та нових засновників DeFi. Старі засновники мусили здобути багато складних уроків, а їхні протоколи досі несуть на собі багато цих помилок. Їхні протоколи також орієнтувалися виключно на крипто-нав’язливу аудиторію. Нові засновники успадкували ці уроки без будь-якого багажу і все частіше націлюються на tradfi-інституції як на клієнтів. Це не означає, що токени, такі як UNI, не можуть бути корисними, але їм складніше досягти цього.
Деякі з цих уроків тривають, наприклад, ті, що стосуються розподілу токенів і акцій. Чудовий пост на цьому тижні стверджував, що дискусія про токени та акції постійно заплутується, бо люди припускають наявність зобов’язання забезпечити максимізацію вартості для акціонерів, яке насправді не існує. Справжнє правило — це лише орієнтир, а не обов’язок максимізувати прибуток або підлягати судовому позову. Венеція, недавно завершивши збір коштів і спричинивши бурю реакцій, оголосила два оновлення токеноміки, які, здається, задовольнили власників токенів.
На минулих вихідних Кобі, який зараз керує торговими продуктами Coinbase, відверто зізнався, що Coinbase історично був трохи в слоновій кістці та віддалений від користувачів, зокрема від нативних криптокористувачів. Браян Армстронг, щойно після скандалу з PFP, відповів на критику щодо того, що Ethereum L2 Base Coinbase отримує недостатньо підтримки, і нагадав всім, що вважати його акаунт у X джерелом альфи — ризиковано.
Два дні після нерозумної зміни зображення профілю містера Армстронга, Влад Тенев показав містеру Армстронгу як CEO CEX повинен мемити. Robinhood Chain, конкурент Ethereum L2 для Base, можливо, частково відновив мемкоїни, але коли такі люди, як Bold, знову приваблюються, зазвичай це вже надто пізно.
Щодо Ethereum, Омід Малекан опублікував чудову статтю, в якій обґрунтовується необхідність справді децентралізованих мереж. Ethereum, незважаючи на всі свої недоліки, є другою (або найбільшою, залежно від того, кого запитати) децентралізованою мережею. Ерік Вурші назвав це чудовим матеріалом, стверджуючи, що Ethereum слід відмовитися від комуністичної рівнісності, дитячого восьмого дня народження, єдинорога-брендингу і написати код, схожий на макіавеллівський, спрямований на жорсткий опір противникам. Слухаємо, слухаємо!
Нарешті, кілька історій, пов’язаних із юридично сумнівними або прямо незаконними діями. Криптовалютні платежі знайшли своє місце у швидко розростаючійся, невивченій галузі пептидів. Cриптовалютні платежі постачальникам пептидів з сірого ринку досягли $32 млн у І кварталі, де деякі постачальники приймають нічого іншого. Лідер ринку прогнозувань Polymarket посилив спостереження за внутрішньою торгівлею за допомогою провайдера ланцюгових даних Dune. Внутрішня торгівля стане все більшою проблемою, оскільки ринки прогнозувань стають все більш поширеними.
З’явився новий вид криптоатаки: приваблива особа просить позичити ваш розблокований телефон, щоб обмінятися контактами (або іншу подібну виправду), і швидко надсилає собі вашу криптовалюту, як це сталося з одним подорожуючим, який втратив 189 SOL (близько 14 000 доларів США) у барі на пляжі в Балі. Пам’ятайте, передавати свій розблокований телефон із криптовалютою — це те саме, що віддати свій гаманець.
Будьте обережні, навіть більйонери, як Влад Тенев, не можуть уникнути хакерів. Його акаунт у X було взломано, і, за повідомленнями, з внутрішніх гаманців за п’ятнадцять хвилин вивели сім цифр від спекулянтів мем-коінів.
-Девід Сенсіл