Ринок опціонів на bitcoin показує один із найчіткіших бульових сигналів за останні місяці. Співвідношення відкритого інтересу путів до каллів впало до 0,52, за даними Glassnode, що є стрімким падінням з показника 0,76, зафіксованого наприкінці червня.
На кожен пут-опціон (ставка на падіння ціни) зараз припадає приблизно два калл-опціони (ставки на зростання ціни). Трейдери відмовляються від своїх страхових полісів і збільшують експозицію на зростання.
Що саме показує цей відношення
Співвідношення відкритого інтересу путів до каллів просто ділить загальну кількість діючих пут-контрактів на загальну кількість діючих калл-контрактів. Співвідношення нижче 1,0 означає, що каллів більше, ніж путів. Чим нижче число, тим більш асиметричною стає бикова позиція.
Зниження також не відбулося за одну ніч. У середині липня співвідношення становило близько 0,56–0,59, що на той момент вже було шестимісячним мінімумом. Подальше зниження до 0,52 підтверджує, що це не одноденний скачок, а тривалий тренд медв’ячого розгортання.
Ціна bitcoin протягом цього періоду стабілізувалася близько $67K.
Механіка розгортання
Коли трейдери дозволяють пут-опціонам минути або активно закривають ведмедячі позиції, це зменшує хеджувальні навантаження на мейкерів. Ці мейкери, які зазвичай хеджують свою експозицію шляхом продажу bitcoin, коли тримають пут-опціони, раптово мають менше причин продавати. Загальний ефект — зменшення продавчого тиску на базовий актив.
Тим часом зростання відкритого інтересу по путам працює навпаки. Маркет-мейкери, які продають путы, зазвичай хеджують, купуючи bitcoin. Більше путів означає більший попит на хеджування, що означає більший попит на покупку.
Рух від 0,76 до 0,52 за приблизно місяць свідчить про значну зміну в цій динаміці. Відкритий інтерес по каллам зростає щодо путів, і цей механічний купівельний тиск від дельта-хеджування може надавати тихої підтримки ціні bitcoin навколо $67 000.
Що це означає для інвесторів
Співвідношення путів до коллів 0,52 чітко знаходиться в буліш-території. Історично значення вище 0,7–0,8 корелювали зі зростанням обережного настрою, тоді як нижчі співвідношення свідчать про зростання оптимізму на ринку. Послідовне зниження з 0,76 до показників середини липня близько 0,56–0,59 і зараз до 0,52 розповідає історію поступового зростання впевненості.
На що звертати увагу далі: якщо співвідношення продовжить падіння до 0,4 або нижче, поки bitcoin залишається в діапазоні близько $67 000, це може свідчити про надмірний оптимізм. Навпаки, якщо bitcoin проб’ється значно вище поточного діапазону при вже такому низькому співвідношенні, це підтвердить, що ринок опціонів правильно позиціонувався перед рухом.