Bitcoin наближається до моменту, коли ринок може змусити вибрати між двома дуже різними результатами. Трейдери все ще платять за утримання коротких позицій, але ціна, потоки ETF та лідерство ринку більше не ведуть себе так, ніби ринок застряг у краху.
У недавньому X пості аналітики Alphractal стверджували, що ставка фінансування bitcoin досягла найбільш негативного рівня з 2023 року, і що їхні власні моделі вказують на можливий локальний мінімум.
Використовуючи свій «Осцилятор ринкової капітуляції та тактичний індекс настроїв биків-медведів», вони стверджували, що він впав у ту ж екстремальну зону, яка раніше з’являлася біля ключових мінімумів bitcoin.
На графіку нижче індекс настроїв падає до глибоких впадин навколо раніших відмивань циклу, включаючи дно медв’ячого ринку 2015 року, капітуляцію кінця 2018 року та мінімум 2022 року.
Останнє значення показує, що індикатор знову знаходиться в тій самій нижній смузі, що підтверджує загальну думку про те, що ринкова позиція знову досягла незвично напруженного рівня.
Отже, біткоїн, схоже, торгував у зоні, яка раніше збігалася з капітуляцією та подальшим переворотом. Інші дані ринку розповідають подібну історію.
Crypto.com повідомила, що семиденна середня ставка фінансування впала приблизно до -0,008% 18 квітня, що є найнижчим показником з 2023 року, тоді як Glassnode зазначила, що негативна ставка фінансування тривала навіть після стабілізації bitcoin та покращення умов на спот-ринку.
Це залишає ринок у незвичайному стані. Bitcoin може виходити зі стану видалення позицій, що може підтримати торгівельне відновлення, або ті самі макроекономічні тиски, що спричинили зниження, можуть залишатися достатньо сильними, щоб спричинити ще один глибший спад.
CryptoSlate'sсторінка ціни bitcoin показує BTC на рівні $78 951 22 квітня, що на 12,37% більше, ніж за 30 днів, з часткою ринку 60,1%. Ринок не демонструє умов широкого спекулятивного пробою, але показує, що актив відновлює лідерство, тоді як переконаність у інших місцях залишається слабкою.
Ця відмінність є центральною для справжнього питання. Bitcoin може бути ближчим до міцної низької точки, тоді як решта криптовалют ще не готові до повного розширення бичого ринку.
Чому випадок дна став важче ігнорувати
Бюджетний аргумент отримує підтримку з боку того, як спот-попит зберігався, тоді як позиції на деривативах залишаються оборонними.
Glassnode описав ринок, де фінансування перпетуальних ф'ючерсів залишалося негативним, навіть коли bitcoin намагався відновитися після зменшення. Тривалий негативний фінансування може стати паливом для зростання, коли короткі позиції стануть перенасиченими, а ціна почне рухатися проти них, хоча це також свідчить про те, що впевненість із плечем залишається обережною.
Сигнал стає цікавішим, оскільки ціна перестала дотримуватися того ж медв’ячого сценарію. Bitcoin торгують менш як актив, що застряг у односторонній ліквідації, і більш як актив, який знайшов покупців, готових поглинути макрофобію.
Ці покупці з’являються в одному з найважливіших каналів циклу — комплексі ETF. За даними Farside Investors, американські спот-біткоїн ETF привабили $411,4 мільйона 14 квітня, $663,9 мільйона 17 квітня та ще $238,4 мільйона 20 квітня.
Цей шаблон потоку показує, що великі розподільники не зникли, коли ринок став напруженим.
Відновлення також виглядає більш переконливо, оскільки воно відбулося після реального інституційного перезавантаження. На початок березня, спот-ETF на bitcoin вже пережили п’ятитижневу серію виведень на загальну суму близько $3,8 млрд, перш ніж потоки почали відновлюватися на початку березня.
Це раніше виведення допомагає визначити поточну ситуацію. Інституції, схоже, зменшили ризики і тепер знову включаються більш обрано.
Якщо цей процес продовжується, а фінансування залишається негативним або нормалізується лише поступово, коротка позиція стає більш вразливою до сценарію звуження, ніж це вказує поточний настрій. Це найсильніша версія сценарію дна, і вона не вимагає заявлення, що повний цикл бичиного ринку вже розпочався.
Чому макроекономіка та політика все ще обмежують зростання
Ринок зараз вирішить, чи може тактичне відновлення перетворитися на більш широке та тривале. Саме тут обмеження стають важко ігнорувати.
Випуск Світового економічного огляду МВФ за квітень 2026 року попереджав, що довший або ширший конфлікт, погіршення геополітичної фрагментації та відновлення торгівельної напруги можуть значно послабити зростання та дестабілізувати фінансові ринки. Це попередження приходить саме на тлі поточного намагання Bitcoin відновитися.
Ринок може зазнавати зростання через тиск позиціонування. Підтримка широкого бульового етапу ускладнюється, якщо глобальний макроекономічний контекст продовжує погіршуватися.
Дані про ставки підтверджують цей потолок. Мініути зі зустрічі Федрезерву 18 березня показали, що комітет зберіг цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 3,5%–3,75% і залишився зосередженим на надходячих даних та балансі ризиків.
Це все ще далеко від агресивного циклу послаблення, який історично допомагав високобета-активам перепризначити ціни з впевненістю. Coinbase Research прийшла до подібного висновку у своєму огляді за квітень, стверджуючи, що короткострокова динаміка цін на криптовалюти визначається більше макроекономічними новинами, ніж крипто-незалежними катализаторами.
Це залишає bitcoin у вузькому, але важливому діапазоні. Він виглядає більш стійким, ніж очікували деривативи, але ще не виглядає ізольованим від загальної економіки.
Якщо ризик конфлікту погіршиться, якщо ціни на енергоносії ще більше погіршать фінансові умови або якщо очікування ставок змістяться в бік більш обмежувальної політики, відновлення все ще може швидко втратити висоту.
Чому наступна бикова фаза може початися вузько
Структура ширшого криптовалютного ринку також свідчить проти визначення негайного повного бичого ринку. Домінування bitcoin понад 60%, за даними CryptoSlate'sринку, свідчить про те, що лідерство зосереджене в найбільш ліквідному активі ринку.
Це зазвичай відбувається, коли інвестори віддають перевагу ліквідності та сприйнятій якості над загальним ризиком. Це відповідає поточному середовищу та політичному тлі.
Сторінка криптовалютної робочої групи SEC показує регуляторний процес, який є активним, публічним, але ще не завершеним. У Європі період переходу MiCA закінчується 1 липня 2026 року, після чого компанії, які надають послуги клієнтам ЄС без дозволу, порушуватимуть законодавство ЄС.
Це більш формальний контекст, ніж більш вільні регуляторні періоди, що сприяли попереднім ростам криптовалют. Ринок дозріває, але під більш уважним наглядом.
В той же час гроші в криптовалюті продовжують рухатися через інфраструктуру галузі. Обсяг стейблкоїнів зростав до рекордних 320 мільярдів доларів, причому USDT і USDC домінують у ліквідності, навіть коли Вашингтон продовжує боротися з законодавством щодо структури ринку.
Це підтверджує, що поточний крипто-цейтгейст все ще зосереджений на bitcoin, стейблкоїнах та регульованих каналах, а не на широкій спекулятивній різноманітності.
Якщо пізніше розвернеться більша бича фаза, вона може початися з цієї вужчої бази, а не виникнути одразу вздовж кривої ризику.
На даний момент біткойн виглядає ближче до торгівельного дна, ніж очікували учасники деривативів, але ринок ще не заслужив повного підтвердження медв’ячого ринку.
Графік Alphractal показує, що його індекс настроїв різко впав до екстремально низьких рівнів біля кількох основних низьких точок bitcoin, що свідчить про те, що настрої та позиціонування знову знаходяться в історичній зоні капітуляції, а не звичайного корекційного спаду.
Тим не менш, статичний графік може якісно підтримувати патерн, але сам по собі він недостатньо точний, щоб підтвердити часова мова для локальних днів дна, що формуються протягом 21 дня.
Наступний тест є очевидним. Якщо приток коштів до ETF продовжуватиметься, якщо фінансування залишатиметься негативним або нормалізуватиметься лише повільно, і якщо макроекономічний стрес стабілізується, аргументи на користь тривалого дна посилюються.
Якщо притоки зникнуть або геополітичний та ставковий тиск знову посиляться, поточне відновлення буде схоже на сценарій звуження, ніж на перший етап нового медв’ячого ринку.
Пост Bitcoin лише за 21 день до справжнього росту на ринку биків? Короткі позиції збільшуються саме тоді, коли попит на спот починає відштовхувати з’явився першим на CryptoSlate.