Складність майнінгу bitcoin знизилася на 19,9% на тлі капітуляції майнерів та зсуву до AI/HPC

У липні глибина капітуляції біткоїн-майнерів зросла, оскільки складність мережі впала на 19,9% від свого піку, що стало одним із найгірших спадів з часів, коли ASICи витіснили GPU в еру майнінгу. Швидкий огляд - Складність впала до 126,23 трильйона після зниження на 0,74% 25 липня, після більшого коригування на 5% 11 липня. Цей рівень приблизно на 19% нижчий за рекордний ~156 трильйонів, зафіксований у листопаді 2025 року. - Біткоїн торгувався близько $63 100 31 липня, що на 47% менше, ніж рік тому, і майже на 50% нижче за високий рівень жовтня 2025 року. - Середній хешрейт за сім днів впав до ~868 EH/s 29 липня, з вищого рівня понад 1 ZH/s під час піку наприкінці 2025 року; 30-денний показник Hashrate Index у його огляді за третій квартал становив ~940 EH/s (приблизно на 12% нижче рекордного значення у грудні — 1 066 EH/s). - Bitcoin Magazine Pro розрахував, що цей спад тривав 287 днів, використовуючи свою обрану серію хешрейту; інші набори даних можуть вказувати на трохи інші дати початку, але всі вони демонструють ту саму низхідну тенденцію. Чому це відбувається Цей стиск не спричинений одним політичним шоком (на відміну від заборони Китаю у 2021 році). Натомість індустриальні спостерігачі вказують на комбінацію факторів: - Зменшення доходів від майнінгу через падіння ціни біткоїну. Поточна субсидія за блок — 3,125 BTC за блок (після халвінгу у квітні 2024 року). - Вимкнення старих, менш ефективних пристроїв. - Значна кількість електроенергетичних потужностей переорієнтована на AI та високопродуктивні обчислення (HPC). - Два послідовних квартальні спади хешрейту до червня, за даними Hashrate Index та Luxor. Економіка майнінгу - Hashprice (очікувана щоденна дохідність на PH/s) наприкінці липня становила близько $32/PH/s/день. Старші флоти зазвичай не можуть залишатися кеш-позитивними при hashprice у діапазоні $30–$35, якщо вартість електроенергії не дуже низька (~≤$0,05/kWh). - Перелічені майни продали понад 32 000 BTC у першому кварталі 2026 року — більше, ніж за весь 2025 рік разом, оскільки компанії збирали готівку для погашення боргів, операцій та будівництва дата-центрів. Чому акції майнерів відрізнялися від біткоїну Традиційно акції майнерів діяли як левереджований показник біткоїну: прибуток майнерів зростав і падав разом із BTC. Ця залежність послабилася, оскільки інвестори все частіше оцнюють деяких майнерів як гравця в енергетиці та інфраструктурних розвитках AI. Приклади: - Hut 8 підписав другий 15-річний орендувальний договір на 352 МВт у своєму кампусi Beacon Point у Техасі, що збільшило базову вартість контрактних зобов’язань кампусу до $19,6 млрд і підвищило загальну контрактну портфельну ціннiсть Hut 8 у сферi AI до $26,6 млрд. Перша поставка нової фази запланована на другий квартал 2028 року. Акцiї Hut 8 зросли бiльше нiж у чотири рази за попереднi 12 мiсяцiв і стрибнули пiсля оголошення про оренду. - Core Scientific оголосила про партнерство з AMD щодо ~530 МВт 15-річних угод, що становить понад $14 млрд потенцiйної базової контрактної доходностi; їхня орендована потужнiсть клiєнтiв досягла приблизно 1,1 ГВт (понад $24 млрд потенцiйної доходностi). - Дохiд вiд оренди AI/HPC TeraWulf досяг $21 млн у першому кварталi, перевищивши дохiд вiд майнiнгу бiткоїну менше нiж $13 млн. Цi довгостроковi контракти AI/HPC пояснюють, чому хешрейт може падати, тодi як акцiї деяких майнерiв зростають: оператори перетворюють цiнну електроенергiю, землю та інтерконекцiю на багаторoчнi оренди для бiльш цiнних завдань. Але оголошенi значення контрактiв не еквiвалентнi короткостроковому готiвковому потоку — багато проектiв потребують рокiв на реалiзацiю, зовнiшнє фiнансування та розгортання клiєнтами, а також стикаються з ризиком невиконання. Комiсii, емiсii та бюджет безпеки - Комiсii за транзакцii не надали значного компенсацii. За сiм днiв до 13 липня майни отримали ~20 BTC у виглядi комiсii (~2,86 BTC/день), що менше за субсидiю в 3,125 BTC за один блок та лише ~0,69% загальної нагороди за блок у цей тиждень. При ~144 блоках на добу емiсiя субсидii становить близько 450 BTC щоденно, тому поточний дохiд вiд комiсii покриває лише незначну частину. - Bitcoin Magazine Pro зауважив, що доходи в BTC вiд нагород за блок недавно досягли рекордно низького рiвня; цей результат обумовлений переважно запрограмованими халвiнгами та короткостроковим часом блоку і не означає автоматично рекордно низький дохiд у доларах, якщо цiна BTC вiдновиться. - Довгострокове фiнансування безпеки буде залежати вiд комбiнацii вищих цiн на BTC, зростання попиту на комiсii, кращої ефективностi майнингу або меншої загальної потужностi хешрейту. Поточна слабкiсть комiсii не означає негайного руйнування безпеки. Механiзм протоколу та наслidки - Складнiсть розрахована так, щоб коригуватися (кожнi 2016 блокiв), щоб тримати час блоку близьким до 10 хвилин. Зниження складностi корисне для тих, хто залишився, оскльки кожна одиниця хешрейту конкурує з меншою загальною кiлькстю хешей і може отримати бльшу частину нагород. Приблизно 19,9%-не зниження свидчить про стрес у галузi, але також показує, що механзм коригування протоколу працює як задумано. - Цикл вирзняється вд порivnянн з минулими спадами через те, що значна частка потужностей передбачено для довгострокових орендних угод AI/HPC замiсть тимчасового вимкнення. Luxor називає це «структурним змiщенням, а не лише циклiчним спадом», зазначаючи, що перелiченi майни оголосили про понад $70 млрд контрактiв у сферi AI та HPC. Що слid спостерigати далi - Наступне коригування складностi: очидується приблизно 9–11 серпня. Додаткове зниження свидчить про продовження виходу майнерiv пoсле перезавантаження 25 липня; стабильний або зростаючий розмip складностi свидчить про те, що капитуляцia поволює. - Корпоративнi досягнення: результати Hut 8 за другий квартал 4 серпня, графики поставки AI потужностей та чи продовжують майни продавати резерви BTC. - Ринковi ознаки стабilзацii чи вiдновлення: стабильний або зростаючий хешрейт i складнicть, hashprice поза межами операцйних витрат, зменшення продажу скарбниць та тривалий вiдновленний курс биткоїну. Практичний висновок Майже 20%-не зниження складностi позначає значний стрес серед операторiv — але також демонструє самовилкуванний механзм складностi биткоїну. Галузь диверсифкується: ефективнi майни з низькими витратами можуть продовжувати фокусуватися на майнингу, тод як іншi об’єкти з сильним доступом до мереж i енергетики, оптичним кабелем, охолодженням i капitalом переоригентовано на довгостроковий AI/HPC. Це структурне змщення може пост iйно скоротити потужност i майнингу нав iть при переприсвоєнн i акц iй майнер iv як енергетичних та дата-центральних активiv зам iсть чистих левереджованих ставок на биткоїн. Виклад: Це не інвестицйна порада. Інформаця тут надана лише для осв iтн iх ц iлей.