Bitcoin тримається біля опору $82 000, тоді як тиск продавців досяг річного мінімуму

Автор: Glassnode

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Біткоїн знову наближається до рівня опору. Дані про вартісну базу, теплова карта ліквідацій та рівні беззбитковості інституцій майже збігаються. Однак під час руху до цього рівня опору тиск продажів є найслабшим за цей рік. Фактична інфляція вже впала до дворічного мінімуму, а дохідність залишається на високому рівні циклу.

• Біткойн зростав протягом останніх 21 торгового дня на 23%, тоді як фондовий ринок за цей період майже не змінився, але за рік все ще впав на 10%.
• Ядро інфляції знизилося до дволітнього мінімуму — 2,5%, очікування інфляції залишаються на рівні 3,6%, розрив між ними — найбільший за три роки.
• Витрати тримачів у довгостроковій перспективі, теплова карта ліквідацій та точка беззбитковості ETF усі вказують на верхню межу в діапазоні 83 000–86 000 доларів США; спот-рівень залишається лише на 1,5% нижче нижньої межі.
• Інтенсивність продажів під час підйому була менше половини від рівня серпня, а довгострокові інвестори майже не брали участі у цьому циклі продажів.
• Сигнали на дні раніше протягом кількох місяців сильно корелювали, але зараз згасли; шейкери також не відібрали частку у біткойна, як це зазвичай відбувалося перед піком.

Зменшуйте розрив знизу

За останні 21 торговий день біткойн зрос на 23%, S&P 500 та NASDAQ 100 майже не змінилися, а європейський індекс STOXX 50 трохи впав. Серед семи класів активів, які ми спостерігаємо, біткойн за цей період зайняв перше місце. Але якщо подивитися на весь рік, ситуація зовсім протилежна: з січня біткойн впав на 10%, S&P 500 зрос на 13%, а найкраще виступивший за рік нафтовий актив значно перевершив обидва індекси.

Біткойн увесь літ знаходився на дні рейтингу і тільки недавно почав наздоганяти. Місяць відносної сили відновив лише невелику частину втрат за першу половину року.

Очікується, що дані підуть попереду

На цикл відновлення біткойна债券-ринок все ще залишається стислим. Дохідність облігацій США з терміном до 10 років закінчилася на рівні 4,8%, що відповідає дворічному максимуму; дохідність 2-річних облігацій приблизно на 63 базисних пункти вища за цільову ставку федеральних фондів у 3,75%, що свідчить про схильність ринку облігацій до більш строгого політичного курсу.

Фактичні дані про інфляцію не підтверджують таку тенденцію. Основна інфляція в США знизилася до 2,5% — найнижчого рівня за два роки, тоді як очікування інфляції залишаються на рівні 3,6%. Розрив між очікуваннями домогосподарств і фактичними даними — найбільший за три роки. Доходність знаходиться на піковому рівні циклу, тоді як основна інфляція охолоджується — важко обґрунтувати подальше підвищення ставок. Дані про CPI за серпень, які будуть опубліковані 11 вересня, та рішення FOMC 16 вересня безпосередньо перевірять це. Якщо основна інфляція наблизиться до очікувань, аргументи на користь жорсткої політики посиляться; якщо вона залишиться на низькому рівні, то доходність вже випередила дані.

Зупинитися під стіною

У минулому тижневому звіті верхню межу встановлено на рівні 83 000–86 000 доларів США. Ця відновна хвиля перевірила цю оцінку, але не дійшла до неї. Спот-ринок 3 вересня 2026 року досяг вищого рівня, вищого за серпневий пік, і зупинився на 1,5% нижче нижньої межі цього діапазону, після чого увійшов у вузький діапазон коливань навколо 80 000 доларів США.

Розподіл вартісної бази довгострокових утримувачів пояснює, чому цей діапазон важливий. Приблизно 1,07 мільйона BTC були куплені в діапазоні від 83 000 до 86 000 доларів США, майже всі вони — довгострокові утримувачі, найбільша концентрація — близько 85 000 доларів США. Ця частина активів майже не рухалася протягом 30 днів. Що справді змінилося — це діапазон нижче: активи в діапазоні від 76 000 до 82 000 доларів США, куплені переважно недавніми покупцями, зростають; а підтримка в діапазоні від 62 000 до 65 000 доларів США зменшується — монети, куплені там, були переведені. Ринок відновив підтримку прямо під спот-ціною, а верхня межа залишилася незмінною.

Стеля ринку деривативів також знаходиться на тому самому рівні. На тепловій карті ліквідацій ф’ючерсів BTC, рівень ліквідації коротких позицій між 82 000 і 86 000 доларами США збільшився на 21% з моменту тиснення 19 серпня 2026 року, тоді як загальний обсяг ліквідацій на всій карті скоротився на третину. Цей рівень зараз становить майже найвищий відсоток від загального обсягу ліквідацій моделі з моменту її створення.

Ціна повільно піднімається до все більш щільної стіни і зупиняється перед нею. Нижче за спот, кластер ліквідацій булів у діапазоні від 60 000 до 63 000 доларів США залишається цілим, утримуючи діапазон знизу. Якщо ціна тривалий час проб’є 86 000 доларів США, вона споживе найщільніший запас палива для ліквідації медів; якщо ж ціна впаде нижче 63 000 доларів США, почнеться споживання позицій булів.

Третій незалежний джерело також опинилося на тому ж рівні. Спотовий ETF-портфель США, розрахований за кількістю монет, створених з моменту запуску, досяг точки беззбитковості приблизно на рівні 86 000 доларів США. Він уже 228 торгівельних днів поспіль закривався нижче цього рівня, а бухгалтерські збитки досягли мінімуму в близько 18 мільярдів доларів США 5 лютого 2026 року. Ця відновлювальна хвиля зменшила збитки до приблизно 3,9 мільярда доларів США — найближче до відновлення капіталу з січня.

Бізнес-казначейство досягає точки беззбитковості приблизно на рівні 80 500 доларів США, трохи нижче спот-ринка. Усі п’ять моделей вартісної бази, які ми відстежуємо, розташовані вище поточної ціни — від реального ринкового середнього значення 76 600 доларів США до точки беззбитковості ETF — 86 000 доларів США. Верхнім опором є сукупність реальних витрат; якщо ціна знову підніметься вище 86 000 доларів США, найбільші інституційні утримувачі вперше за цей рік повернуться до прибутковості.

Тиск продажів зменшується під час зростання

Під час стрімкого зростання було випущено відносно мало лотів. Семиденний середній показник співвідношення ризику продавців (сума реалізованих прибутків та збитків відносно реалізованої ринкової капіталізації) впав до 7 базисних пунктів на день — менше половини від максимуму у серпні, що становив 16 базисних пунктів. У липні та жовтні 2025 року цей показник досягав відповідно 35 і 23 базисних пунктів. За останній рік кількість днів із нижчим рівнем, ніж сьогодні, невелика.

Відсоток довгострокових утримувачів у реалізованих прибутках знизився з 88% у середині серпня до 47%; імпульс реалізованих прибутків 3 вересня був менше ніж половина розміру серпневого. Цього місяця переважно продавали недавні покупці, і навіть вони продавали менше. Якщо цей показник стійко повернеться вище 16 базисних пунктів, це свідчить про повернення продавців у масштабах серпня; до цього на спот-ринку на цих рівнях відсутні продавці.

Сигнал знизу виконав свою задачу

На панелі ринкового компасу частка індикаторів у найхолоднішому діапазоні зростала до 82% на тиждень 29 червня 2026 року і протягом 41 тижня залишалася вище довгострокової медіани. Це був найсильніший резонанс сигналів дна в цьому циклі. Зараз це вже зменшилося: у останньому повному тижні частка найхолоднішого діапазону знизилася до 2%, а оцінки відновилися разом із відновленням.

Сектор не перейшов на інший край. Три чверті індикаторів залишаються нижче своїх історичних медіан, і вже 43 тижні жоден із індикаторів не перевищував 50. Стан, який випливає з цього: ринок вийшов із зони цінності, але ще не став дорогим. Якщо б більшість індикаторів перевищила 50, це було б найчистішим підтвердженням зміни циклічної позиції.

Багато альткоїнів рухаються — загальна ринкова капіталізація альткоїнів зросла на 21% за місяць. Цей показник справді перевіряє: чи є цей ріст надмірним порівняно з усім крипторинком — чи не відбирають альткоїни частку ринку в біткойні, як це було раніше перед піками. У трьох із чотирьох піків ціни біткойну, позначених на графіку, частка альткоїнів у спільній ринковій капіталізації біткойну та альткоїнів зросла щонайменше на 2,8 п.п. за 90 днів до досягнення піку; випадок грудня 2017 року був винятком. Сьогодні 90-днівна зміна частки альткоїнів становить -0,9 п.п.

Алткоїни виросли в доларовому виразі, але не зросли відносно біткоїна; літери рухаються разом, і лідирують найбільші монети. Такий оберт, характерний для зрілих вершин, коли капітал переміщується по кривій ризику швидше, ніж зростає власна ринкова капіталізація біткоїна, ще не розпочався. Попередження на основі попередніх прикладів виникає лише тоді, коли частка алткоїнів за 90 днів зростає на 2,8 відсоткових пункти або більше, і біткоїн наближається до історичного максимуму; зараз жодна з цих умов не виконується.

Біткоїн перебуває у боковому русі трохи нижче рівня стелі. Три незалежні джерела вказують на один і той самий діапазон: вартісна база довгострокових утримувачів, теплова карта ліквідацій та точка беззбитковості ETF — усі вони знаходяться в діапазоні 83 000–86 000 доларів США. Поточна ситуація — це діапазон, де підтримка вже відновлена, а верхня межа ще не була справді перевірена. На відміну від серпня, продавці відсутні: тиск продавців менший за половину від рівня серпня, довгострокові утримувачі відступили, а верхній деривативний потенціал зростає. Якщо ціна триматиметься вище 86 000 доларів США, а співвідношення ризику продавця залишатиметься низьким, це підтвердить, що стеля була поглинута; якщо тиск продажу повернеться вище 16 базисних пунктів або підтримка на рівні 620 000–650 000 доларів США буде порушена, ця гіпотеза буде спростована.

Примітка: Дані про ланцюгові індикатори, ціни та деривативи станом на 7 вересня 2026 року, потоки коштів ETF станом на 4 вересня 2026 року, ринковий компас — за тиждень, що закінчився 7 вересня 2026 року.