Ціна біткойна стрімко зросла до 81 000 доларів США, але ринок деривативів відправив незвичайний сигнал: найдовший період негативних фінансувань з початку століття.
За останні 24 години лідери криптовалют зросли на 2,9% і зараз коливаються близько 81 250 доларів США.CoinGecko
Середня фінансова ставка за 30 днів Bitcoin за даними, опублікованими в понеділок, вже 66 днів поспіль є негативною для перпетуальних ф’ючерсів (контрактів, що відстежують ціну Bitcoin на спот-ринку без терміну дії). Твіт від Ветле Лунда, керівника досліджень K33 Research.
Коли кошти стають від’ємними, короткі позиції повинні щодня сплачувати плату довгим позиціям, щоб утримувати ціну контракту на рівні ціни на спот — чим довше триває позиція, тим вищими є витрати.
«Я слідкую за цією політикою просто через термін,» — сказав Лунд. «Постійна негативна фінансування ставка історично добре передбачає момент, коли варто вирішувати купувати.»
Ця серія падінь збіглася з 12-відсотковим зростанням у квітні, що викликало ключове питання: чи є тривалий негативний фінансування справжнім сигналом паніки, чи це структурно інша проблема?
Інституційний хеджування, а не страх
Дерек Лім, керівник досліджень у криптовалютній маркет-мейкерській компанії Caladan, сказав, що за останній місяць обсяг незакритих контрактів збільшився приблизно на 12%, тоді як фінансування залишалося негативним, що свідчить про те, що причина дефіциту пропозиції полягає у структурних факторах, а не у здачі шортів.
Лін сказав: «Коли ринок високо інституціоналізований, рух капіталу є індикатором потоків капіталу, а не відображенням ринкового настрою». Розшифровка «Постійні негативні дані відображають короткі позиції по перманентним ф’ючерсам, надані дельта-нейтральними трейдинговими столами, а не напрямковим медвежим настроєм».
Він зазначив, що три основні потоки інституційних коштів займають більшість: хедж-фонди продавали ф’ючерси під час періодів викупу інвесторами; трейдери базису купували стратегічні акції та одночасно продавали біткоїн-перпетуальні контракти, щоб отримати премію за акції; а також майнири перейшли на обчислення штучного інтелекту, одночасно хеджуючи свої біткоїни. Кожен з цих потоків є механічним і нечутливим до цін.
Керівник дослідницького інституту Bitrue Андрі Фаузан Адзііма заявив, що в квітні чистий притік коштів до спот-ETF на біткойн у США склав приблизно 2,44 млрд доларів США — найвищий показник з 2026 року. Інституційні інвестори купують спот-біткойн і одночасно продавають ф’ючерси для управління ризиками. Декодування«Це не стосується переважно панічного продажу з боку роздрібних інвесторів, а відображає зростаючу зрілість ринку».
Зараз шорінги повинні платити приблизно 12% річних, щоб підтримувати свої короткі позиції, тоді як ринок не падає.
З 2018 року історичний аналіз шести подібних стратегій з негативним фінансуванням показав, що всі шість стратегій принесли прибуток протягом 90 днів, з відсотком успішності від 83% до 96% — порівняно з довільним входом, який, за даними Лунда, має відсоток успішності лише 55%–75%. Середній максимальний відкат за цей період також зменшився з 16% до лише 5%.
Що зруйнує цей режим?
Три аналітики згодні, що тривалий пробій ключового рівня опору найімовірніше викличе виштовхування.
Метью Піннок, головний оперативний директор Altura DeFi, сказав: «Якщо короткі позиції будуть змусені закритися, а фінансування стане позитивним, біткойн може швидко пробити рівень 100 000 доларів у ході розрахунку». Декрипт «Якщо попит на спот перед цим ослабне, ціна може переставитися і зберігатися на рівні 70 000–75 000 доларів».
Інвестори прогнозувальних ринків 无数 від усіх 解密 материнської компанії Dastan залишаються оптимістичними та призначають 84% ймовірність, що лідируюча криптовалюта продовжить зростання, наступною метою є тестування 84 000 доларів США.
Містер Лін точніше визначає ключові рівні. «Якщо ціна опуститься нижче 82 000 доларів США, і це підтвердиться потоками коштів ETF, це означатиме, що ціна пробила цей рівень», — сказав він. «Проблема в тому, чи цей виштовхування є зміною ринкової структури, чи лише тактичною операцією всередині інституційного хеджування».
Торгова компанія QCP Capital, штаб-квартира якої розташована в Сінгапурі, відома подібною думкою, що 82 000 доларів США є ключовим рівнем опору для відновлення біткоїна, який може вирішити його успіх чи невдачу. Діапазон від 80 000 до 82 000 доларів США також збігається з 200-денним експоненційним ковзним середнім, що робить цей рівень важким для подолання.
Цей 66-деньовий хвильовий ріст залишається сильним. «Шорти нарешті почули смак того, що це —» — сказав аналітик Glassnode cryptovizart. сказав у недавньому аналізі даних позиціонування за квітень, «але з іншого боку є люди, які не продають».