На платформі Deribit 81 700 опціонів на біткойн закінчуються 28 серпня о 08:00 UTC, їх номінальна вартість за поточною ціною становить приблизно 6,44 млрд доларів США. Біткойн за попередній тиждень швидко зріс з приблизно 62 000 доларів до 80 000 доларів, що робить це закінчення одним із найбільш спостеріганих подій тижня на криптовалютному ринку.
На момент публікації біткоїн торгувався близько 78 970 доларів США, що на 1,4% менше за 24 години, але за останні 7 днів зростання склало 22,9%. Діапазон коливань протягом дня становив приблизно від 77 955 до 80 194 доларів США.
Контракти з довгим положенням перевищують контракти з коротким положенням
У цих термінових контрактах калл-опціони становлять приблизно 44 639, а пут-опціони — приблизно 37 061, put-call ratio дорівнює 0,83, що свідчить про більшу кількість калл-контрактів. Однак ці дані самі по собі не означають, що ринок унісно очікує подальшого зростання, оскільки деякі калл-позиції також можуть використовуватися для нейтральних стратегій, покритих позицій або торгівлі волатильністю.
З розподілу цін виконання видно, що 75 000 доларів США — це найбільш концентрована ціна виконання для покупних опціонів, що відповідає номінальній вартості приблизно 236 мільйонів доларів США; ціна виконання 80 000 доларів США йде за нею з номінальною вартістю близько 157 мільйонів доларів США. З урахуванням попереднього швидкого зростання біткоїна, деякі покупні опціони з цінами виконання нижчими за поточну ціну вже перейшли в ін-мани-значення.
75 000 і 80 000 доларів США стають інтервалом уваги
Ринок більше звертає увагу на хеджування навколо цих щільних цін виконання. Маркет-мейкери зазвичай коригують свої ризикові експозиції шляхом купівлі-продажу біткоїн-споту, ф’ючерсів або інших пов’язаних інструментів. Коли ціна наближається до зони з високою концентрацією позицій, такі коригування можуть стати частішими.
Шон Фернандо, головний ризик-офіцер Deribit, зазначив, що зараз понад 500 мільйонів доларів США номінальної вартості опціонів розташовані в межах ±5% від поточної ціни біткойна. Це означає, що до терміну погашення попит на хеджування може значно зростати.
У такій ситуації ціна іноді може «приклеюватися» біля ключових рівнів виконання, наприклад, 80 000 доларів США; однак, якщо ціна швидко пробиває густий район, хеджування може навпаки посилювати волатильність. У статті зазначається, що це всього лише можливі сценарії, а не певні результати, оскільки зовнішні учасники не можуть повністю визначити чистий напрямок позицій маркет-мейкерів лише за публічними даними про позиції.
Структура волатильності змінилася
Фернандо також зазначив, що майже 20% незакритих опціонів на біткойн на Deribit набудуть терміну дії під час цього циклу. Наприклад, індекс волатильності біткойна Deribit DVOL за останній тиждень зростав приблизно на 30%.
Структура терміну опціонів також змінилася з backwardation на contango, що означає, що неявна волатильність контрактів з довшим терміном перевищує волатильність короткострокових контрактів. Разом з тим, крива волатильності між каліброваними та пут-опціонами змінилася з негативної на позитивну, що свідчить про зростання попиту на відкриті позиції з висхідним ризиком.
Ця зміна відбулася після швидкого відновлення біткоїна. За повідомленнями, американські спот-біткоїн ETF 19 та 20 серпня привернули загальну суму в близько 1,1 млрд доларів США, що сприяло виходу BTC з попереднього діапазону та подоланню рівня 76 000 доларів.
«Найбільша болісна точка» не дорівнює цілі розрахунків
Відповідна ціна найбільшого болю на цей термін становить приблизно 68 000 доларів США. Під «найбільшим болем» розуміється ціна вирівнювання, яка зводить до нуля найбільшу кількість опціонів, тим самим мінімізуючи загальний дохід трейдерів.
Проте цей показник не підходить для використання як короткострокова цільова ціна. Він не може повністю врахувати хеджування, вартість формування позиції, позабіржові або інші біржові позиції, спотовий попит та зміни макроекономічних факторів.
Зараз ціна біткойна все ще вища приблизно на 11 000 доларів США від 68 000 доларів США. Навпаки, ринок, ймовірно, спочатку спостерігатиме, чи залишиться ціна біля рівня 80 000 доларів США, чи повернеться до рівня 75 000 доларів США. З виконанням закриття або продовження позицій із наближеним терміном, попит на хеджування може знизитися після розрахунків, що сприятиме зниженню волатильності.