Зростання розриву між спот-біржевими фондами bitcoin та ethereum у США стало особливо помітним 23 липня. За даними SoSoValue, зазначеними у оригінальному звіті, фонди bitcoin втратили 225 мільйонів доларів США чистими виведеннями, тоді як фонди ether отримали 26,32 мільйона доларів США. Цей день додав нової ваги ідеї про повільний перерозподіл інвестицій з домінуючого криптоактива на його найбільшого конкурента серед альткоїнів на інституційному рівні.
MSBT від Morgan Stanley очолив біткоїн-бік з помірним надходженням у розмірі $5,01 млн, але це було заглушено виведеннями з інших фондів. На ланцюжку Ether Fidelity’s FETH домінував із $14,93 млн, що підкреслює здатність фонду задовольняти попит незважаючи на напружену конкуренцію. Поєднання виведення біткоїна на суму дев’яти цифр і надходження ефіру на суму семи цифр — це не просто дані, а відтворювана модель, яка змушує трейдерів переглядати моделі розподілу.
Розбіжність Flow у цифрах
Відтоки коштів зі спот-етф на bitcoin під час періодів консолідації не є незвичними. Але цифра у 225 мільйонів доларів США є найбільшим щоденним викупом за понад два тижні, що відбувається саме тоді, коли bitcoin важко тримає ключовий технічний рівень. Тим часом, надхнення у розмірі 26,32 мільйона доларів США на фонди ether продовжує серію, під час якої ці продукти накопичують кошти без такого ж рівня фіксації прибутку, якого стикаються інструменти з bitcoin. Fidelity’s FETH з моменту запуску часто посідає перше місце в рейтингах потоків, і 23 липня не став винятком.
MSBT від Morgan Stanley, який лідирував у надходженнях bitcoin, насправді вказує на вибіркове позиціонування. Фонд привернув $5,01 мільйона, навіть коли весь сегмент втрачав капітал, що свідчить про те, що деякі інституційні інвестиції залишаються на безпечнішому, більш встановленому інструменті bitcoin, тоді як інші виводять кошти. Змішаний сигнал всередині самого комплексу ETF на bitcoin свідчить про те, що виведення капіталу — це не загальна відмова від активу, а можливо, переозначення позицій перед макроекономічними подіями або фіксація прибутку після сильного другого кварталу.
Що сприяє цій зміні?
Одним із пояснень, яке набирає популярності, є те, що он-чейн моментум Ethereum та зростаюче інституційне прийняття токенізованих активів створюють розповідний притяг. Фонди Ether стали інструментом не лише для гри на зростанні ціни ETH, а й на ширшій екосистемі Ethereum, яка включає дохідність від стейкінгу, розширення шару-2 та токенізацію реальних активів. Хоча bitcoin залишається цифровим золотом, Ethereum пропонує історію про дохідність та корисність, яка все більше знаходить відгук серед іншої частини інституційного пирога.
Тим не менш, надмірне тлумачення даних за один день може бути небезпечним. Активи Bitcoin ETF під управлінням залишаються набагато більшими, ніж у Ether ETF, а щоденні потоки відомі своєю нерівномірністю. Тиждень тому фонди Bitcoin показали сильний притік коштів, і багато аналітиків попереджають, що один день відтоку не свідчить про тенденцію. Ця перекачка може бути нічим іншим, як короткостроковими тактичними діями трейдерів, які хеджуються від близькості регуляторної невизначеності. Надходяче голосування Сенату щодо важливого криптовалютного законопроекту, який вже є предметом інтенсивного лобіювання банками, може сильніше впливати на Bitcoin через його вищу чутливість до макроекономічних та регуляторних новин.
Інституційний інтерес поза ETF
Зрозуміло, що участь інституцій у криптовалюті більше не обмежується спот-ETF. Токенізація реальних активів вибухнула цього року, зокрема приватний кредит, казначейські облігації та акції перемістилися на блокчейни. Як детально описано в останньому огляді токенізації, величезні угоди змінюють ландшафт — придбання Bullish компанії Equiniti за $4,2 млрд та урегулювання Ondo з JPMorgan — це лише два приклади. Ці розробки спрямовують капітал до платформ із розумними контрактами, з ethereum у центрі, і непрямо підсилюють аргументи на користь Ether як інституційного активу.
На даний момент щоденна боротьба за потоки ETF відображає ринок у перехідний період. Bitcoin залишається точкою входу для більшості інституцій, але ethereum швидко формує власну інституційну базу. Чи стане ця розбіжність тривалим трендом, залежатиме від наступної хвилі схвалень спот-ETF на Ether, інтеграції стейкінгу та макроекономічних змін. Трейдери уважно спостерігатимуть дані про потоки протягом решти тижня, щоб визначити, чи була розбіжність 23 липня випадковістю чи початком більш структурної зміни розподілу.