Ралі bitcoin з нижче $65 000 до понад $81 000 зустріло свою першу велику макро-перешкоду після того, як голова ФРС Кевін Ворш висловив жорстку позицію на форумі в Джексон-Голл у п’ятницю. Більше питання тепер у тому, чи можуть потенційно вищі ставки та зростання дохідності казначейських облігацій зруйнувати вражаюче відновлення ринку.
Хоча BTC залишався відносно стабільним під час виступу, через кілька годин після його завершення він впав на $3 000, впавши нижче $77 000 вперше майже за тиждень. Продажі поширилися на майже всі інші фінансові ринки, включаючи акції, коштовні метали та інші ризикочутливі активи.
Отже, що саме відбулося?
Варш не сказав прямо, що ФРС серйозно розглядає підвищення ставок, але йому й не треба було. Його повідомлення було досить ясним: інфляція залишається надто високою, економіка США все ще міцна, і Федеральна резервна система не може просто оголосити про перемогу. Його улюблений індекс інфляції PCE зараз становить 3,7% на рік, тоді як його шестимісячна річна ставка ще вища — 4,1%. Обидва показники залишаються набагато вищими за цільовий рівень центрального банку.
Він підкреслив, що ціль інфляції 2% ФРС є «твердим і фіксованим» і стверджував, що цінова стабільність не відновиться сама собою без додаткових дій центрального банку.
Він також відкинув деякі з найперспективніших показників інфляції цим літом, зокрема дані за червень, сказавши, що вони не переконали його та його колег у тому, що основний тренд значно покращився. Доки ФРС не переконає, що інфляція рухається до 2% «чітко і з достатньою швидкістю», політиків продовжуватимуть «мати роботу», — додав він.
Ймовірність підвищення ставок зростає, BTC падає
Торгівці до виступу приписували збільшенню ставки у вересні ймовірність у одну третину, але після його завершення ці шанси зросли до 60%, за даними ринкового ціноутворення cited Reuters. Доходності казначейських облігацій США знову зросли, а долар посилився після попереднього спаду на тиждень.
Це суттєво протилежно макроекономічному середовищу, яке допомогло BTC різко зростати 10 днів тому. Можливо, саме тому актив впав з тодішнього піку понад $80 000 до нижче $77 000 за кілька годин, затягнувши за собою більшість альткоїнів.
Варш також зазначив, що інвестиції в бізнес зростають приблизно на 9% на рік, S&P 500 збільшився на 20%, а безробіття залишилося на рівні близько 4%, а умови кредитування були відносно легкими. Іншими словами, економіка зараз не надає центральному банку очевидної причини толерувати підвищену інфляцію.
Загалом, вищі очікувані політичні ставки піднімають дохідність казначейських облігацій, що збільшує дохід, який інвестори можуть отримати від активів, що вважаються набагато безпечнішими. Більш хокішна ФРС також, як правило, підтримує долар і погіршує загальні фінансові умови. Історія показує, що таке середовище не є ідеальним для BTC та більш спекулятивних альткоїнів.
Казначейство і ФРС
Остання інтервенція секретаря скарбниці Скотта Бессента на ринку облігацій intervention, яка сприяла значному зростанню BTC, допомогла знизити довгострокові доходності, щонайменше на короткий термін. Однак Варш нагадав інвесторам, що мандат ФРС досить відрізняється.
Казначейство може бажати зменшити витрати на позичання та покращити ринкову ліквідність, але центральний банк країни все ще повинен вирішувати проблему інфляції, яка залишається вище цільового рівня.
Це означає, що ринки все ще розділені між двома потужними силами: підтримкою скарбниці щодо фінансових умов і ФРС, яка може вирішити тримати грошово-кредитну політику жорсткішою, ніж очікували інвестори.
Пост Чому біткоїн рухнувся вниз після промови Джексон-Холл від Варша — і що буде далі з’явився першим на CryptoPotato.