Автор: Андре Драгош, керівник досліджень Bitwise в Європі
Переклад: Luffy, Foresight News
Одним із найдовших спорів щодо біткоїна є питання, чи є він справжнім «цифровим золотом». Прихильники цієї думки, як правило, аргументують це теоретично, зазначаючи, що біткоїн, як і золото, має обмежену пропозицію, взаємозамінність, подільність і може зберігатися без необхідності довіряти третій стороні.
Противники наводять більш реалістичні аргументи: історична цінова динаміка біткойна кардинально відрізняється від золота. Вони зазначають, що біткойн неодноразово зазнавав глибоких корекцій на 50–80%, що ставить під сумнів цю історію; крім того, біткойн існує набагато коротший час, ніж золото, і не має такої ж широкого прийняття як засіб збереження вартості.
Але останнім часом на ринку відбулися ключові зміни, які можуть згладити цю розбіжність. Виявляється, що коли реальні макроекономічні ризики настають, біткойн справді може виконувати роль «цифрового золота», і саме зараз ця цінність починає реалізовуватися.
Кореляція біткоїна зі золотом досягла шестирічного максимуму
У серпні ринок став свідком великих макроекономічних подій. Дохідність американських державних облігацій терміном на 10 та 30 років зросла, а міністр фінансів США Скотт Бессент втрутився на ринку, збільшивши закупівлі довгострокових облігацій. Ця інтервенція відправила сигнал про те, що ми можемо вступити в нову еру фінансового пригнічення та контролю над кривою дохідності.
Після втручання біткойн пережив найсильніший тижневий ріст з березня 2024 року, зростання склало 22,4%. Однак більшість інвесторів не звернули уваги на один деталь: під час цього руху біткойн і золото демонстрували високу синхронізацію.
Зокрема, золото показало тижневий ріст приблизно на 5%, тоді як ринки акцій США знизилися. Глибший аналіз даних дає дуже цінний висновок: трирічний ковзний коефіцієнт кореляції між біткоїном і золотом досяг найвищого рівня за шість років.
90-днівна ковзна кореляція між біткоїном та золотом, джерело: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; період статистики: 2015-04-13 до 2026-08-31; ціна золота — спот.
Останній раз, коли кореляція між ними досягла такого рівня, була під час пандемії 2020 року, коли по всьому світу були реалізовані кілька хвиль фіскальних і монетарних стимулів. Іншими словами, історично періоди двох масштабних державних втручань у макроекономічні ринки збіглися з двома періодами, коли кореляція між біткоїном і золотом досягла піку.
Тим часом кореляція біткойна з американськими акціями впала до річного мінімуму, що свідчить про роз’єднання між твердими активами та фондовим ринком. Теза «біткойн — це лише технологічна акція з плечем» може більше не стояти.
Кореляція біткоїна з американським фондовим ринком впала з високих рівнів.
90-днівна ковзна кореляція біткоїна з індексом Nasdaq 100 Джерело даних: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; період статистики: 13.04.2015 – 31.08.2026; базовий індекс — Nasdaq 100 Total Return Index.
Крім того, біткойн має значну негативну кореляцію з індексом долара США (DXY). Коли долар слабшє, біткойн (та золото) зазвичай отримують позитивний імпульс.
Біткойн і долар США зберігають негативну кореляцію.
90-днівна ковзна кореляція біткойна з індексом долара США Джерело даних: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; період статистики: 13.04.2015 – 31.08.2026; долар США — індекс DXY.
Біткойн — це інструмент для хеджування знецінення валюти
Дані передають чіткий сигнал. По-перше, біткойн не є еквівалентом золота. Золото — це зріла зберігаюча цінність актив, що сформувалася протягом тисяч років; біткойн існує менше двадцяти років і належить до абсолютно нової інноваційної категорії. Коли макроекономічні ризики більше не є центром уваги ринку, курси біткойна та золота все одно продовжують розходитися.
Але коли макроекономічна обстановка напружується, а макроекономічні змінні стають сильним обмеженням, перед ризиком девальвації валюти межі вибору інвесторів між золотом і біткойном поступово розмиваються. У таких особливих ринкових умовах біткойн починає вести себе як еластична версія золота.
Золото має величезний ринок обсягом близько 30 трильйонів доларів США, основними власниками якого є центральні банки, суверенні інституції та великі інституційні інвестори. Цей обсяг капіталу значно перевищує обсяги венчурного капіталу та криптовалютного капіталу, які домінували у визначенні цін на біткойн у його ранній стадії розвитку. Якщо біткойн офіційно увійде до цієї категорії активів зберігання цінності, його оціночна логіка буде зіставлятися з набагато більшим ринковим стандартом.
Дані про кореляцію дають чіткий висновок: інвестори більше не думають, вибирати золото чи біткойн для хеджування знецінення валюти — вони одночасно розподіляють активи між ними, щоб спільно хеджувати ризики. Протягом останніх п’ятнадцяти років біткойн цінувався за логікою ризикового активу; якщо цей сильний тренд із золотом продовжиться, його ціннісна історія протягом наступних п’ятнадцяти років може повністю змінитися.