Оригінальний заголовок: «Книга, написана 8 років тому про біткойн, тепер "пророчить" руйнування срібла?»
Автор оригінальної статті: Девід, DeepTide TechFlow
У 2020 році засновник MicroStrategy Майкл Сейлор прочитав одну книгу, і вирішив купити 425 мільйонів доларів в біткойнах.
Ця книга називається «Стандарт Біткойну, вийшла у 2018 році, перекладена на 39 мов, продана понад мільйоном примірників і вважається «Біблією» прихильників біткойну.
Автор Saifedean Ammous — доктор з економічних наук у Колумбійському університеті, головна ідея якого лише одна:
Біткойн — це «твердіша валюта», ніж золото.
Одночасно, на сторінці реклами цієї книги, рекомендаційний коментар Майкла Сейлора звучить так:
«Ця книга — справжній геніальний шедевр. Після того, як я її прочитав, я вирішив купити 425 мільйонів доларів в біткойнах. Вона найбільшою мірою вплинула на спосіб мислення MicroStrategy, щоб змінити баланс на біткойн-орієнтацію.»
Але в цій книзі є розділ, який не про біткойн. Він про те, чому срібло не може стати міжнародною валютою.
Сьогодні, через 8 років, срібло тільки-но досягло історичного максимуму в 117 доларів, а хвиля інвестицій у благородні метали триває. Навіть Hyperliquid та кілька CEX почали запускати ф'ючерси на благородні метали у різних формах.
У таких ситуаціях завжди є ті, хто виступає в ролі свідка-виявника та зворотного маніпулятора, щоб нагадати про ризики, особливо в умовах, коли все піднімається, але тільки не біткойн.
Наприклад, сьогодні на крипто-твіттері поширеним постом був той, у якому хтось наводить витяг із зображення 23-ї сторінки цієї книги, де виділений наступний абзац:
Кожен раз, коли рибу з срібла, це неминуче руйнується, і наступного разу не буде іншого.
Історія спекуляцій зі с
Не поспішайте звинувачувати, давайте подивимось, що ж таке цей головний аргумент.
Основна ідея, яка лежить в основі цієї книги, насправді називається "відношення запасу до потоку" (stock-to-flow). Теорію цю, ймовірно, чув більшість OG BTC.
Переклад на звичайну мову: щоб щось стало «твердим активом»,Все залежить від того, наскільки важко збільшити виробництво.
Золото важко видобути. Всього у світі на поверхні землі є приблизно 200 000 тонн золота, а щорічно видобувається менше 3500 тонн. Навіть якби ціна на золото подвоїлася, шахтарі не могли б раптово видобути вдвічі більше золота. Це називається "жорсткість пропозиції".
Біткойн ще більш екстремальний. Загальна кількість жорстко обмежена 21 мільйоном, що зменшується наполовину кожні чотири роки, і ніхто не може змінити код. Це дефіцит, створений алгоритмом.
Де срібло?
Той виділений уривок у книзі приблизно означає:Після того як ціна срібла впала, вона знову знизиться. Бо як тільки великі грошові потоки потраплять у срібло, діловоди легко збільшать пропозицію, знищивши ціну, і зберігачі втрачають своє багатство.
Автор навів ще один приклад: брати Хант.
У кінці 1970-х років, брати-нефтяники Ханта вирішили здійснити спекулятивну операцію на ринку срібла. Вони купували мільярди доларів США срібла та ф'ючерсних контрактів, щоб викликати дефіцит і підняти ціни. В результаті вони підняли ціну срібла з 6 до 50 доларів за унцію, що стало рекордом того часу.
Що ж сталося далі? Гірничі компанії шалено продавали срібло, біржі підвищили вимоги до розміру маржі, і ціни на срібло різко впали. Брати Ханти програли понад 1 мільярд доларів і в кінцевому підсумку збанкрутували.
Тож висновок автора:
Срібло має занадто високу пропозиційну еластичність, тому не може бути засобом зберігання цінності. Коли хтось намагається накопичити його як "тверді гроші", ринок завжди вчить це робити, збільшуючи виробництво.
Коли ця логіка була написана в 2018 році, срібло коштувало 15 доларів за унцію. Ніхто не звертав уваги.
Чи це інший раунд срібла?
Щоб логіка вище відносно срібла виправдовувалася, потрібною є попередня умова: з підвищенням ціни на срібло збільшиться і його пропозиція.
Але дані за 25 років говорять про щось інше.
В 2016 році світове виробництво срібла досягло максимуму, приблизно 900 мільйонів унцій. До 2025 року це число знизилося до 835 мільйонів унцій. Ціни зросли у 7 разів, а виробництво зменшилося на 7%.
Чому цей логічний підхід "підвищення цін призводить до збільшення виробництва" перестав працювати?
Структурною причиною є те, що приблизно 75% срібла виробляється як побічний продукт видобутку міді, цинку та олова. Рішення про виробництво приймають відповідно до цін на основні метали, а не на срібло. Якщо ціна на срібло подвоїться, але ціна на мідь залишиться незмінною, то шахти не будуть збільшувати видобуток.
Ще однією причиною може бути час. Цикл розробки нових гірничих проектів, від пошуків до введення в експлуатацію, триває 8–12 років. Навіть якщо приступити до роботи одразу, нові поставки не будуть спостерігатися до 2030 року.
В результаті виникло дефіцитне забезпечення протягом п'яти років поспіль. За даними Silver Institute, загальний дефіцит срібла у світі з 2021 по 2025 рік становитиме майже 820 мільйонів унцій, що майже дорівнює загальному добутку срібла у світі за один рік.
Одночасно запаси срібла також досягають мінімуму. Запаси розрізного срібла, які можуть бути передані через Лондонську товарну біржу, знизилися до 155 мільйонів унцій. Процентна ставка за оренду срібла зросла з 0,3–0,5% у звичайні роки до 8%, що означає, що деякі люди готові платити 8% річних, щоб забезпечити отримання наявних у продажу товарів.
Тепер є ще одна нова змінна. З 1 січня 2026 року Китай вводить обмеження на експорт відпрацьованого срібла, лише державні великі підприємства з річним обсягом виробництва понад 80 тонн зможуть отримати ліцензії на експорт. Середні та малі експортери будуть прямо виключені.
У той добі, коли був Хант, гірничі компанії та власники могли знижувати ціни, збільшуючи виробництво й здійснюючи штучні продажі.
Цього разу, можливо, закінчаться патрони з боку пропозиції.
Це й спекуляція, й об'єктивна потреба.
Коли брати Гант закупали срібло, то воно було об'єктом спекулятивних операцій. Купувальники думали: ціни зростуть, треба закупити й чекати, поки продати.
Ситуація зі сріблом у 2025 році буде зовсім іншою.
Спочатку розглянемо деякі дані. За даними звіту World Silver Survey 2025, промисловий попит на срібло у 2024 році досяг 680,5 мільйонів унцій, що є рекордним показником. Це число становить понад 60% від загального світового попиту.
На що спричиняє попит промисловість?
ФотогальванКожен сонячний модуль потребує срібної пастки для електричного шару. Міжнародне агентство з енергетики прогнозує, що до 2030 року установлена потужність сонячної енергетики зросте у чотири рази. Сонячна промисловість вже є найбільшим покупцем срібла серед усіх галузей.
ЕлектромобіТрадиційний автомобіль з ДВЗ використовує приблизно 15–28 грамів срібла. Електромобіль використовує 25–50 грамів, а більше — у преміальних моделях. Срібло використовується скрізь: в системі керування батареєю, в електронному контролері двигуна, в розетці для зарядки.
Інтелектуальні системи та центри обСервери, корпусування мікросхем, високочастотні з'єднувачі — у цих застосуваннях електропровідність і теплопровідність срібла залишаються незамінними. Ця потреба почне прискорюватися з 2024 року, Silver Institute окремо виділила в звіті "Застосування, пов'язані з ІІ".
У 2025 році Міністерство внутрішніх справ США додало срібло до переліку «ключових мінеральних ресурсів». Під час попереднього оновлення цього переліку туди було додано літій та рідкоземельні метали.
Звісно, висока вартість срібла призведе до ефекту економії на сріблі, наприклад, деякі виробники сонячних панелей вже зменшують витрати срібної пастки на кожен елемент. Проте прогноз Silver Institute свідчить, що навіть з урахуванням ефекту економії, промисловий попит залишиться на рівні, близькому до рекордного, протягом наступних 1-2 років.
Це дійсно жорстка потреба, якою, можливо, не передбачав Сайфеден, пишучи книгу "Bitcoin Standard".
Книга також може зробити масаж розуму
Нарратив про «цифровий золото» біткойна, наразі залишається безрадянним порівняно з реальним золотом і сріблом.
Ринок називає цей рік "Торгівлею демонетизації" (Debasement Trade): слабкішає долар, зростають очікування інфляції, погіршуються геополітичні стосунки, кошти прагнуть у "тверді" активи. Але ці кошти, що шукають безпеку, обрали золото і срібло, а не біткойн.
Це вимагає пояснення для біткойн-екстремістів.
Тоже книга стала цитатою, яка відповідає на запитання та захищає позицію, срібло піднімається через бульйон, і коли це розпадеться, ви зрозумієте, хто був правий.
Це більше схоже на німецьке виправдання.
Коли активи, які ви тримаєте, відстають від ринку на все року, вам потрібно мати рамки, щоб пояснити «чому я все одно правий».
Короткострокові ціни не мають значення, важливий довгостроковий логік. Логіка срібла хибна, логіка біткойна правильна, тому біткойн обов'язково випередить, це просто питання часу.
Ця логіка самосумісна? Так, самосумісна. Чи можна її спростувати? Дуже складно.
Ти можеш завжди сказати: «Часу було замало».
Проблема в тому, що реальний світ не чекає. Браття, які мають повні руки біткойнів і шаїнків і все ще залишаються в криптовалютному співтоваристві, дійсно занепокоєні.
Теорія біткойну, написана 8 років тому, не може автоматично покрити реальність, що він не зростає через 8 років.
Срібло все ще в динамічному русі, і ми щиро бажаємо біткойну удачі.
Клікніть, щоб дізнатися про вакансії в редакції BlockBeats
Ласкайте приєднатися до офіційного спільноти Luntan BlockBeats:
Telegram-канал:https://t.me/theblockbeats
Telegram-група для спілкування:https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний обліковий запис Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia