Інституційний попит на Bitcoin та Ethereum здається, повертається — але ті, хто дивиться лише на ціни криптовалют, можуть цього не помітити.
Спот-ETF на bitcoin та ethereum в США привернули приблизно $1,1 млрд спільних чистих надходжень за перший повний торгівельний тиждень серпня. Незважаючи на цю очевидну хвилю інституційного попиту, bitcoin залишається нижче $65 000, а ethereum важко стрімко перевищити $1 900.
Цей розрив висуває важливе питання: якщо інституції знову купують, чому ціни на криптовалюти майже не рухаються?
Bitcoin та Ethereum ETF зафіксували сильний тиждень
Згідно з оновленими даними від Farside Investors, американські спот-біткоїн-ETF зареєстрували приблизно 865 мільйонів доларів США чистого притоку між 3 та 7 серпня.
Деякі ранні оцінки встановлювали тижневий показник ближче до 853,5 мільйона доларів США через різниці у часі звітності та пізніші корекції даних. Будь-який з цих показників відображає значний переворот у порівнянні з витоками минулого тижня.
Найбільш помітним було постійність. Bitcoin ETF зареєстрували позитивний чистий потік під час всіх п’яти торгівельних сесій:
3 серпня: $170,1 мільйона
4 серпня: 211,5 мільйона доларів США
5 серпня: $244,4 мільйона
6 серпня: $137,6 мільйона
7 серпня: 101,7 мільйона доларів США
BlackRock’s IBIT становив приблизно 693,5 мільйона доларів США з загальної суми тижня, що становить близько 80% усіх надходжень у Bitcoin ETF.
ETF на ethereum також мали один із найсильніших тижнів за кілька місяців. Дані Farside про ETF на ethereum показують приблизно 244 мільйони доларів США чистого притоку, незважаючи на початок тижня з невеликим відтоком.
Разом ETF на bitcoin і ethereum привернули більше ніж $1,1 млрд.
Чому біткоїн і ефір майже не відреагували?
Перше пояснення — це масштаб.
Bitcoin наразі має ринкову капіталізацію приблизно $1,3 трлн. Хоча $865 млн — це значна сума інституційного капіталу, вона залишається відносно невеликою порівняно з загальною оцінкою Bitcoin та щоденним глобальним обсягом торгівлі.
Попит на ETF також становить лише частину ринку. Продаж на централізованих біржах, овер-те-контр та платформах деривативів може поглинути купівельний тиск, створений надходженнями коштів у ETF.
Іншими словами, ETF можуть купувати, але інші інвестори все ще продають.
Це може пояснювати, чому біткоїн залишився у діапазоні $64 000–$65 000, замість того щоб одразу зростати вище. Потоки коштів можуть підтримувати ціну і запобігати глибшій корекції, але не є достатніми, щоб подолати пропозицію, яка очікує біля опору.
Ethereum трохи краще відреагував. ETH зростав від приблизно $1 845 на початку тижня до близько $1 914. Однак йому ще не вдалося розірвати опір на рівні $1 920 або викликати психологічний рівень $2 000.
Приток коштів до ETF не означає завжди миттєвого зростання ціни
Ще одним фактором є те, як інституційні інвестори використовують ETF.
Не кожна покупка ETF є простим булішним прогнозом на зростання цін на криптовалюти. Деякі професійні інвестори використовують акції ETF як частину хеджованих позицій, арбітражних стратегій або довгострокових розподілів портфелю.
Це означає, що притоки ETF можуть зростати без створення такої ж миттєвої цінового тиску, як при прямих покупках на спот-ринку від інвесторів, які виводять свої монети з бірж.
Інституційне накопичення також зазвичай менш емоційне, ніж роздрібна активність. Великі інвестори можуть поступово формувати позиції протягом кількох тижнів, замість того щоб гнатися за раптовим пробоєм.
Тому останні притоки можуть бути раннім сигналом, а не негайним катализатором ціни.
Це тихе накопичення чи попередження?
Оптимістична інтерпретація полягає в тому, що інституції тихо накопичують bitcoin та ethereum, поки ціни залишаються відносно низькими.
П’ять днів поспіль зростання надходжень у біткоїн-ETF свідчить, що попит не зумовлений однією великою транзакцією. Концентрація капіталу у біткоїні та ефірі також показує, що інституційні інвестори продовжують віддавати перевагу двом найбільшим криптовалютам над більш спекулятивними альткоїнами.
Якщо ці потоки продовжаться, доступний продавчий тиск може в кінцевому підсумку зменшитися, що дозволить цінам зростати.
Однак існує й більш обережна інтерпретація. Якщо більше ніж 1,1 мільярда доларів США у вхідних потоках ETF не зможуть вивести bitcoin за межі $65 000 або ethereum до $2 000, ринок може стикатися з сильнішим надлишком пропозиції, ніж це вказують загальні цифри.
У такому сценарії попит на ETF поглинається продавцями, а не сприяє справжньому пробою.
Що відбудеться далі?
Щодо bitcoin, зона $65 000–$66 000 залишається негайним тестом. Стійкий пробій вище цієї зони, підтриманий ще одним тижнем позитивних потоків ETF, свідчило б про те, що інституційний попит нарешті починає впливати на загальний ринок.
Невдача у подоланні вищих рівнів може тримати bitcoin у межах поточного діапазону. Втрата зони $64 000 ослабить аргумент про те, що попит на ETF забезпечує надійну підтримку.
Ethereum спочатку повинен стабілізуватися вище приблизно $1 920. Успішний пробій може відкрити шлях до $2 000, тоді як відхилення залишить ETH вразливим до повторного тестування діапазону $1 880–$1 860.
Тиждень ETF на $1,1 млрд безумовно позитивний, але ще не призвів до підтвердженої пробою ринку. На даний момент попит інституційних інвесторів, здається, підтримує ціни на криптовалюти — але не піднімає їх.