- Дослідження БІС виявило, що збільшення ставки депозиту на один базисний пункт відповідає приблизно на три процентних пункти меншому зростанню ринкової капіталізації стейблкоїнів протягом 10 тижнів.
- USDC продемонстрував більш сильну реакцію на зростання ставок депозитів: зростання зменшилося на 4,8 процентних пункта за один базисний пункт, на відміну від 1,9 пункта для USDT.
- Попит на стейблкоїни знижується, оскільки дохідність депозитів у банках стає більш конкурентною, особливо коли процентна ставка по федеральним фондам США перевищує приблизно 3%.
Дослідження Банку міжнародних розрахунків (BIS) робочого паперу виявило, що вищі ставки по депозитам у банках можуть уповільнити ріст стейблкоїнів, оскільки сберігачі перекидають кошти на рахунки з відсотками. Дослідники Рашад Ахмед та Інакі Альдасоро проаналізували тижневі дані США з січня 2019 року по червень 2025 року. Їхні висновки показують, що USDC реагує сильніше на зростання ставок по депозитам, ніж USDT.
Ставки депозитів зменшують ріст ринку стейблкоїнів
Опубліковано 13 жовтня 2026 року як робочий документ BIS №1382, дослідження вивчає, чи конкурують стейблкоїни та банківські депозити за ті самі кошти. Дослідники виявили, що зростання ставки по депозитам на один базисний пункт відповідає приблизно на три процентних пункти меншому зростанню ринкової капіталізації стейблкоїнів протягом 10 тижнів.
Підхід інструментальних змінних дав більший оцінений ефект приблизно у дев’ять відсоткових пунктів. За період дослідження ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла з менш ніж $5 млрд до більш ніж $220 млрд. Середній приріст ринкової капіталізації за 10 тижнів становив приблизно 15%.
Дослідники також визначили поріг близько 3% із ставки федеральних фондів. Нижче цього рівня банки зазвичай передають депозиторам обмежені збільшення ставок. Вище нього конкуренційний тиск спонукає банки пропонувати кращі дохідність, роблячи стейблкоїни без відсоткового доходу менш привабливими.
USDC продемонструвала сильнішу реакцію, ніж USDT
Ефект варіювався між основними стейблкоїнами. USDC показав приблизно на 4,8 процентних пункти менший ріст ринкової капіталізації на кожен один базисний пункт зростання ставок депозитів. USDT продемонстрував меншу реакцію близько 1,9 процентних пунктів.
У статті USDC пов’язують з американськими інституціями, тоді як USDT має сильніше присутність за кордоном. Однак ефект заміщення поширився далі за прямі утримання стейблкоїнів.
Дослідники виявили, що ця залежність також стосувалася стейблкоїнів, використовуваних у протоколах децентралізованої фінансовості (DeFi). Навпаки, ставки по банківських депозитах не мали значущого впливу на інші криптоактиви поза категорією стейблкоїнів.
Вивчаємо грошову політику та попит на стейблкоїни
Аналіз охоплює періоди низьких процентних ставок, подальшого вжиття монетарного стиснення та швидкого розширення ринку стейблкоїнів. Оскільки більшість стейблкоїнів не сплачують власникам відсотки, вищі дохідності банківських депозитів можуть змінити, де інвестори зберігають свої кошти.
Результати виявляють ціноутворення на банківські депозити як фактор, пов’язаний з зростанням стейблкоїнів. Вони також пов’язують попит на стейблкоїни з загальними грошово-кредитними умовами, зокрема коли процентна ставка за федеральними фондами піднімається вище приблизно 3%.