Раніше великі технологічні компанії фінансували свої амбіції готівкою. Ці дні минули. Гонка штучного інтелекту перетворила найприбутковіші компанії світу на одних із найбільш активних позичальників.
У 2025 році гіпермасштабувальники, включаючи Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon та Oracle, планують випустити приблизно 121 мільярда доларів США нового корпоративного боргу. Ця сума більше ніж у чотири рази перевищує середньорічний показник за попередні п’ять років.
Числа за бінгом
Більше $90 мільярдів від загальної суми 2025 року зосереджені у останніх місяцях року.
Meta сама зібрала близько 30 мільярдів доларів у вигляді облігацій інвестиційного класу цього року. Alphabet слідувала з близько 25 мільярдів, тоді як Oracle випустила приблизно 18 мільярдів.
Куди подіваються всі ці гроші? Центри обробки даних, чіпи, мережеве обладнання та розгалужена фізична інфраструктура, необхідна для навчання та розгортання моделей ШІ в масштабі. Загальні капітальні витрати на ШІ та хмарні технології, як очікується, перевищать 700 мільярдів доларів США до 2026 року, що є переглянутою збільшеною оцінкою від попередніх прогнозів у розмірі близько 600 мільярдів доларів США.
UBS прогнозує, що нові випуски технологічного боргу можуть досягти 900 мільярдів доларів лише в 2026 році. Morgan Stanley та JPMorgan оцінюють, що потенційний кумулятивний борг може зростати до 1,5 трильйона доларів.
Ринки кредитів помічають
Спреди кредитних дефолтних свопів для емітентів, таких як Oracle, досягли багаторічних максимумів. Вартість страхування від дефолту Oracle по його боргам зросла до рівнів, які не спостерігалися роками.
Також з’явилися нові деривативи, прив’язані до таких компаній, як Meta, що надають інвесторам додаткові інструменти для хеджування або спекуляції на кредитоспроможності цих позичальників.
Що це означає для інвесторів у криптовалютах
Жодні конкретні криптовалютні токени безпосередньо не прив’язані до історії боргу великих технологічних компаній. Але варто уважно стежити за вторинними ефектами.
Спочатку є питання ліквідності. Коли на ринок за один рік вийде $121 мільярда нових корпоративних облігацій, цей капітал повинен взятися звідкись. Інституційні інвестори, які перерозподіляють кошти на інвестиційного рівня технологічний борг, можуть витягувати з ризикованих класів активів, включаючи цифрові активи.
Друге, сама історія про ШІ має величезне значення для криптовалют. Токени ШІ та пов’язані з ними проекти перебували на тому самому хвилі ентузіазму, що й підштовхує ці масштабні капітальні витрати. Якщо світ традиційних фінансів почне сумніватися, чи не перевищили витрати на ШІ межі доцільності, переоцінка публічних акцій, пов’язаних з ШІ, може потягнути за собою погіршення настрою щодо токенів ШІ в криптовалютному просторі.
Третє, якщо випуск технічного боргу досягне 900 мільярдів доларів у наступному році, як прогнозує UBS, це створить значний тиск на процентні ставки та умови кредитування. Криптовалюти історично чутливі до змін у монетарних умовах, а ринок корпоративних облігацій, який страждає від навантаження випуску гіпермасштабних компаній, може сприяти саме такій зміні.