Майже шість десятиліть бути проти Berkshire Hathaway було приблизно так само розумно, як приходити на перестрілку з ножем. З 1965 по 2024 рік компанія зростала приблизно на 19,9% щорічно, майже подвоївши показник S&P 500 на 10,4% за той самий період.
На середину травня 2026 року акції Berkshire Hathaway відставали від S&P 500 приблизно на 30–41 процентний пункт з моменту оголошення Батті відставки у травні 2025 року. За цей період S&P 500 зросла на 25–31%. У той час як Berkshire залишилася майже без змін або знизилася на одиниці відсотків.
Вакуум Баффета та $397 мільярдів, що очікують на боковій лінії
Оголошення про відхід Баффета майже ідеально збіглося з початком відносного спаду Berkshire. Гріг Абел, новий генеральний директор компанії з 1 січня 2026 року, успадкував не лише кутовий офіс, а й зростаючий розрив у продуктивності, який вже розширювався в другій половині 2025 року.
Абел також успадкував, можливо, найбільш консервативний баланс у корпоративній Америці. Готівка та її еквіваленти Berkshire досягли рекордного рівня приблизно 397 мільярдів доларів до середини 2026 року. Батт витратив свої останні роки на посаді, відходячи від ринку, продавши позиції і дозволивши накопичення готівки. За Абела ця позиція продовжується.
Чому деякі бачать сигнали кризи у слабкій продуктивності
Пізня 1990-х років, інвестиційна бульба dot-com, є відповідним попереднім прикладом. Berkshire значно поступалася продуктивністю, поки акції технологічних компаній стрімко зростали, але її консервативна позиція виглядала передбачуваною, коли бульба лопнула.
Недооцінка Berkshire може просто відображати раціональну перекінцівку ринком компанії, яка проходить лідерський перехід раз на покоління. Батті не був просто генеральним директором. Він був інвестиційною ідеєю.
Що це означає для інвесторів
У Berkshire майже 397 мільярдів доларів США вільних коштів, жодних значущих операційних криз, і нова керівна команда, яка працювала безпосередньо під керівництвом Баффета. Операційні бізнеси компанії продовжують генерувати значний грошовий потік. Аналітики вважають, що поточна низька ефективність не повинна сприйматися як системна криза, а скоріше як потенційна можливість для інвесторів, орієнтованих на вартість.
Також варто серйозно розглянути ведмежий сценарій. Відхід Баффета видаляє єдину найбільшу причину, через яку багато інвесторів у першу чергу купували акції Berkshire. Абел за всіма ознаками — здатний керівник, але ще не довів, що зможе використати грошовий запас у 397 мільярдів доларів для отримання надзвичайно високої прибутковості. Перехід лідерства у компаніях, заснованих засновниками, із самого початку супроводжується ризиком, і ринок враховує цю невизначеність.