Коли Bending Spoons вийшла на Насдак у липні цього року, це була невідома італійська холдингова компанія, якій належали такі відомі інтернет-бренди, як AOL, Vimeo, Eventbrite та Evernote.
Менше ніж чотири місяці потому ця компанія з Міланом стала несподіваною притулком для колишніх зірок програмних стартапів, яких витіснив хвильовий ефект штучного інтелекту. На цьому тижні її план злиття та поглинання отримав значну підтримку від одного з найвідоміших холдингових компаній на планеті — Berkshire Hathaway.
Bending Spoons описує Berkshire як «довгостроковий джерело натхнення» для своєї стратегії. Зараз Berkshire інвестувала в компанію більше ніж 900 мільйонів доларів США, включаючи 330 мільйонів доларів США, які були розкриті в середу. Ринок Уолл-стріт позитивно відреагував на цю угоду, що спричинило зростання акцій Bending Spoons на 41%, хоча частина цього зростання була втрачена в другій половині тижня, а ринкова капіталізація компанії становить близько 30 мільярдів доларів США.
Аналітик американського інвестиційного банку Mizuho написав у звіті після оголошення: «Те, що Berkshire продовжує збільшувати свою позицію лише через кілька місяців після IPO та за поточної ціни, знову підтверджує, що один із найбільш поважних глобальних довгострокових інвесторів вірить у модель Bending Spoons.»
Ще одна важлива новина цього тижня від Bending Spoons підкреслює інший бік цього бізнесу: звільнення. У серпні Bending Spoons оголосила про придбання провайдера програмного забезпечення для робочих процесів Airtable за приблизно 1,3 мільярда доларів США — ціна майже на 90% нижча, ніж пік оцінки компанії наприкінці 2021 року. У понеділок Bending Spoons заявила, що «значна частина» команди Airtable до придбання залишить компанію і отримає «значну виходне пособля». Раніше звільнення були проведені серед активів Evernote, Vimeo, WeTransfer тощо.
Для технологічної галузі дії Bending Spoons є найновішим прикладом швидкого перерозподілу багатства в епоху штучного інтелекту. Нові інтелектуальні агенти, що працюють на основі великих мовних моделей, замінюють розробників програмного забезпечення та їхні продукти. Поки Anthropic і OpenAI наближаються до оцінки в трильйон доларів, компанії передають їм все більше цінних завдань, жертвуючи при цьому великою кількістю компаній SaaS — цей феномен називають «SaaSpocalypse».
Ціни на акції Intuit, HubSpot і Adobe цього року знизилися щонайменше на 30%, а довгий список колишніх успішних приватних SaaS-компаній зараз важко отримати капітал, а відкритий ринок не проявляє інтересу до IPO. У минулому місяці Bending Spoons погодився придбати постачальника програмного забезпечення для співпраці Miro за 1,36 млрд доларів США; раніше його оцінка досягала 17,5 млрд доларів США.
«Ти або популярний, або нічого», — сказав досвідчений інвестор у програмному забезпеченні, засновник і керівний партнер Chemistry VC Етан Курцвейл. Курцвейл зазначив, що сам використовує Airtable, і додав, що на ринку все ще багато чудових SaaS-продуктів і сильних команд, «але вони вже не на передовій».
З розробника додатків — до покупця
Bending Spoons була заснована трьома друзями — Лукою Феррарі, Маттео Даниелі та Франческо Патарнелло — у 2013 році, причому Феррарі зараз є генеральним директором. Згідно з проспектом, їхній перший мобільний додаток Evertale не здобув успіху, тому вони використали залишки 40 000 доларів США, щоб створити компанію з операційною моделлю, а не продовжувати розробку «продуктів, які ніхто не хотів».
За останні кілька років Bending Spoons оголосила про свої найбільші угоди: придбання Evernote у 2022 році, Brightcove у 2024 році та Vimeo, AOL і Eventbrite у 2025 році.
Компанія завершила IPO 30 червня, зібравши близько 1,7 млрд доларів США за ціною 29 доларів за акцію, і дебютувала на Насдак наступного дня. Акції закрилися у п’ятницю минулого тижня на рівні 47,07 долара США.
До того як Bending Spoons недавно масово увійшов у сферу корпоративного програмного забезпечення, одним із найважливіших покупців цього сектора за останнє десятиліття були лідери приватного капіталу Thoma Bravo та Vista Equity Partners. Ці компанії намагалися купувати SaaS-підприємства, які вважали недооціненими, і перетворювати їх на активи, які можна було б продати або знову вивести на ринок за вищою оцінкою шляхом скорочення витрат, підвищення ефективності та інтеграції з іншими компаніями.
Bending Spoons дотримується іншої стратегії. Компанія не прагне до остаточного виходу, а замість цього бажає постійно генерувати прибуток зі здобутих бізнесів за моделлю Варрена Баффета. Проте на відміну від Berkshire, Bending Spoons зосереджується на технологіях та сама глибоко втручається у розробку програмного забезпечення, операційну діяльність та кадрові рішення.
Генеральний директор ранішнього програмного провайдера Gainsight Нік Мехта сказав, що компанії приватного капіталу зараз обмежені досвідом «вже зазнали збитків».
«Вони спочатку заплатили набагато вищу ціну і мають багато проблемних компаній, тому зараз важко знову вдаватися до сміливих дій», — сказав Мехта, який у 2020 році продав Gainsight Vista.
Thoma Bravo та Vista не відповіли на запити про інтерв’ю. Bending Spoons у заяві сказав CNBC, що компанія «вже кілька років не зустрічала пропозицій, що перевищують нашу ціну».
Зі зростанням інвестицій компанії в SaaS, Мехта зазначив, що в Сіліконовій долині з’явився дієслово «Bending Spooned», яке описує ситуацію, коли компанію купують за дуже низьку ціну.
«На жаль, багато моїх друзів у цьому колі застрягли», — сказав Мехта. «Інвестори хочуть вийти, але немає покупців. Все, що було до ChatGPT, зараз вважається застарілими активами».
Аналітик Mizuho Ллойд Волмслі сказав, що модель Bending Spoons відрізняється від традиційної моделі придбання.
«Я вважаю, що мало хто зможе досягти такого рівня глибини операцій та готовності до масштабних змін у продукті,» — сказав Волмслі у інтерв’ю. «Традиційні приватні фонди зазвичай не роблять змін такого масштабу.»
Для клієнтів компаній, що були придбані Bending Spoons, часто супроводжується раптовим підвищенням цін.
У квітні 2023 року, через кілька місяців після придбання Evernote, Bending Spoons підвищив ціну річної особистої підписки з 70 до 130 доларів США. Пізніше компанія змінила свої тарифні плани: ввела плату в 100 доларів за базовий пакет і 250 доларів за «Evernote Advanced», тоді як раніше професійний пакет коштував 170 доларів.
«Моя перша реакція була: о, боже, мабуть, мені треба перейти на OneNote», — сказав Волмслі, маючи на увазі додаток для нотаток від Microsoft. Але він зазначив, що нарешті продовжив використовувати Evernote.
«Вони дійсно добре вміють знаходити речі, які надають велику цінність і мають високі витрати на перехід», — сказав Волмслі. «Ціна не висока порівняно з витратами на перехід.»
Феррарі у четвер під час інтерв’ю з CNBC сказав, що Bending Spoons буде використовувати прибуток своїх компаній для майбутнього зростання, причому «велика більшість» цього зростання походить із продовження проведення більше угод.
«Ми можемо використати кілька перших років для реалізації деяких можливостей для покращення, після чого бізнес буде розвиватися за рахунок власного внутрішнього зростання цього ринку», — сказав Феррарі.
Для Berkshire та інших інвесторів Bending Spoons ця ставка ще не підтверджена.
Поки штучний інтелект стискає більшість прибуткових марж у програмному забезпеченні, ці продукти повинні залишатися достатньо привабливими, щоб клієнти були готові платити вищі ціни. Bending Spoons у своєму першому звіті після виходу на біржу, опублікованому у серпні, повідомив, що виручка зросла більше ніж у два рази порівняно з аналогічним періодом минулого року, до понад 700 мільйонів доларів США, і майже повністю завдячує аквізитам; чистий прибуток збільшився на 171% до 177 мільйонів доларів США.
Але це було до того, як угоду з Airtable було завершено, а Miro ще не оголосив. У наступних кварталах і роках Волл-стріт чітко побачить, чи зможе така структура справді відновити програмне забезпечення.
На фінансовій конференції у серпні аналітик запитав, чи означає Airtable довгостроковий зсув стратегії злиттів і поглинань у бік корпоративного програмного забезпечення.
Ferrari зазначив, що приблизно половина доходів Bending Spoons вже походить із професійного бізнесу, головним чином через Brightcove і Vimeo, які також охоплюють корпоративний сегмент. Він сказав, що недавній акцент компанії на програмному забезпеченні був зумовлений переважно тим, що він побачив цінність у цих галузях після значного продажу.
До недавнього часу більшість оцінок бізнес-SaaS були неприйнятно високими, — сказав Феррарі. — Ми ніколи не вважали ці ціни обґрунтованими.
——У цьому матеріалі брав участь Арі Леві з CNBC.