Список інвестицій під час медв’ячого ринку: 45 «корів з золотим молоком», які варто стежити окрім BTC

Автор: Ignas | DeFi Research

Переклад: Saoirse, Foresight News

CoinGecko відстежує 17148 токенів.

Але в поточних умовах криптовалютного ринку, скільки існує справді «інвестиційних об’єктів», що відповідають таким критеріям?

1. Доход для власників;
2. Є дохід від протоколу, навіть якщо він ще не розподілений;
3. Сильна історія та висока ринкова прийнятність, що дозволяє вижити в медв’ячому ринку.

Я намагаюся зрозуміти цей питання.

Більшість даних походить з DefiLlama, CoinMarketCap та деяких протоколів, що відображають ринкову популярність (Dexu, Moni, Lunarcrush тощо).

Я використовую Claude Code для обробки даних, щоб мінімізувати особисті упередження ——

Я б виключив деякі токени (наприклад, XRP, ADA, BCH тощо), але вони пережили кілька циклів і мають постійну життєздатність завдяки достатній ліквідності.

Claude також припустився багатьох помилок, на налагодження було витрачено в 10 разів більше часу, ніж на написання статті, тому дані таблиці наведено лише для ознайомлення (посилання в кінці статті).

Остаточний результат:

• Відібрано 12 категорій та 132 інвестиційних токенів;
• З них 45 розподілятимуть дивіденди власникам (виключено ті, що мають надто низький дохід);
• Річний дохід для власників: 1,8 млрд доларів США.

Ці категорії повністю мої суб’єктивні судження на основі «зможуть вижити, мають потенціал у майбутньому» — ви можете не погоджуватися.

Перше ключове виявлення: справді інвестиційні криптовалютні ринки дуже малі.

Але майже всі токени, які справді приносять прибуток власникам, контролюються двома проектами. Деталі — нижче.

Смішно, але під час складання цього списку та перевірки кожної токенізації я прийшов до такого висновку:

Після багаторазового обдумування того, що робити в крипто-сфері, аналізу нових та старих токенів та дослідження нових нарративів, я вважаю, що найкращим співвідношенням ризику до прибутку (R/R) у крипто-сфері є:

Купіть біткоїн (BTC) безпосередньо.

Потім постійно експериментуйте з новими криптовалютними протоколами за допомогою «ігрових коштів» та продовжуйте вчитися використовувати інструменти ШІ.

Завжди з’являтимуться нові можливості.

Найкращі токени для інвестування: з поділом доходів

Поточний основний сценарій ринку:

Проекти без доходу врешті-решт помруть!

Навіть ETH важко втекти від цієї історії, що оцінює цінність за доходом.

Тому найбільш інвестиційно цінними токенами є ті, які можуть розподіляти прибуток серед власників за допомогою викупів, знищення, розподілу комісій тощо.

Я знижую поріг до: дохід від утримувачів за 30 днів на DefiLlama ≥ 50 000 доларів США.

Ці 45 токенів щомісяця приносять власникам 153 мільйони доларів США доходу,

Річна сума становить 1,8 млрд доларів США.

Розподіл прибутку Топ-10:

Примітка: Розподіл прибутку ≠ дохід власників на DefiLlama.

Наприклад, EtherFi не потрапив у рейтинг отримувачів доходів, але має викуп.

Ланцюги L1, такі як Tron, класифіковані окремо.

Після п’яти перших місячний дохід швидко впав нижче 3 мільйонів доларів США.

Якщо криптовалютний ринок продовжуватиме рухатися логікою «токен = акція»,

Тоді співвідношення P/S (відношення ринкової капіталізації до доходу, ринкова капіталізація / дохід) стане все більш важливим.

• Pump.fun: 1.4x
• Aerodrome: 3.4x

За стандартами традиційних фінансів, це дуже дешево.

За поточним темпом доходів, повну ринкову капіталізацію можна відшкодувати менше ніж за 3 роки.

А:

• Uniswap: P/S до 121 разів
• Aave: P/S становить 341 разів

Оскільки ринок оцінює їх набагато вище, ніж «поточний прибуток».

Aave недавно нарешті запустив викуп, але щомісяця розподіляє лише 412 000 доларів США, тоді як місячний дохід протоколу становить 10 мільйонів доларів США. Подальші зміни в управлінні можуть змінити цю ситуацію.

P/S (відношення ціни до продажів) з найнижчим значенням:

• Farcaster’s Clanker: 0.9x
• ORE: 0.9 рази
• Базова дохідність: 0,8 рази
• Pump.fun: 1.4x
• QuickSwap: 1.4x

Вони всі можуть за три роки відшкодувати свою ринкову капіталізацію за рахунок доходів.

Найважливіший висновок:

Hyperliquid + Pump.fun = 69% усіх власників!

Із 45 токенів лише два проекти забезпечили більше 2/3 грошових потоків.

Ця концентрація дуже варта роздумів.

Твіт Ansem чудово підсумовує інвестиційну філософію HYPE:

HYPE:

• Бізнес постійно зростає, а токени тісно пов’язані з доходами;
• Маєте різноманітні важелі зростання;
• Існуючі порівнянні проекти показують добрий результат;
• На фоні ринкового середовища, коли优质 токени є рідкісними, а капітал концентрується в головних проектах;
• Сильна виконавча дисципліна команди, стабільний темп, відмінні попередні результати.

Є дохід від протоколу, але дивіденди не увімкнено

Це 16 токенів, що мають щомісячний дохід від протоколу не менше 100 000 доларів США, який залишається у скарбниці.

Топові проекти:

• Lido: щомісячно 4,3 мільйона доларів США, TVL 32 мільярди доларів США (у минулому році було запропоновано виплати за стейкінг);
• CoW Protocol: 3 мільйони доларів США щомісяця;
• Meteora (Solana): 2 мільйони доларів США щомісяця;
• Virtuals Protocol: щомісяця 1,4 мільйона доларів США;
• Drift: 868 000 доларів США щомісяця.

Lido проти ether.fi — це цікаве порівняння:

• Lido TVL у 10 разів вищий, дохід у 3 рази вищий, але власники LDO не отримують ні копійки;
• ether.fi щомісяця розподіляє власникам 1,5 мільйона доларів США через викуп.

Якщо ти хочеш пройти через медв’ячий ринок, тобі знадобиться той, хто буде ділитися з тобою грошима.

Логіка інвестування в такі активи:

Ці протоколи рано чи пізно ввімкнуть «перемикач дивідендів».

Lido вже багато років.

Загальні місячні комісії Jito становлять 5,3 млн доларів США, але до скарбниці потрапляє лише 544 000 доларів США.

Різниця між загальними комісіями та доходами власників — це можливість, а також ризик.

Інші розділи

Токени біржі (7, загальна ринкова капіталізація 99 млрд доларів США, включаючи BNB)

Можна заробляти гроші навіть у бикому та ведмежому ринках. Обсяги торгівлі на CEX зменшаться, але не впадуть до нуля.

• BNB: 85 мільярдів доларів США;
• LEO та OKB майже не падали під час медв’ячих ринків 2022 та 2024 років.

Багато з них мають плани викупу, просто це не відображено в даних DefiLlama.

Високий обіг токенів CEX додатково зменшує ризик падіння.

L1-ланцюжки (19, загальна ринкова капіталізація 1,8 трильйона доларів США)

L1 — це базовий рівень.

• BTC: 1,36 трильйона доларів США
• ETH: 245 мільярдів доларів США

Я знизив стандарти для XRP, ADA, особливо Cosmos, оскільки вони пережили кілька циклів, мають вірних прихильників і ліквідність, а також постійну життєздатність.

Ви можете не любити TRX, але він щомісяця генерує 26 мільйонів доларів США комісій — більше, ніж Solana та Ethereum.

Цей період також показав сильні результати, ви можете самі подивитися на свічки.

L1-ланцюжки не зникнуть, але їхня оцінка буде сильно коливатися. Ризик утримання на власний розсуд.

Штучний інтелект та обчислення (8, загальна ринкова капіталізація 5,1 млрд доларів США)

Більшість не мають реального доходу, за винятком одного:

Venice (VVV): єдиний AI-тейкер, який підтримує викуп та знищення за рахунок доходів від підписок та API, вже знищено 43% пропозиції.

• Bittensor: ринкова капіталізація 1,9 мільярда доларів США, 128 підмереж, без доходів від протоколу;
• Render, Akash: продаж потужності GPU дешевший, ніж на централизованих платформах;
• Grass: надає децентралізовану мережу даних для навчання ШІ.

Примітка: Деякі AI-токени, які не потрапили до рейтингу, зараз стрімко ростуть і можуть бути підходящими для короткострокової торгівлі, але чи вважати їх «інвестиційно привабливими» — сумнівно.

Токенізація RWA-активів (7, загальна ринкова капіталізація 13,5 млрд доларів США)

Під час тихого зростання я вважаю, що справжній биківий ринок RWA ще не настав.

Canton Network охоплює 88,57% RWA в ланцюзі, що становить приблизно 372 мільярди доларів США токенізованих активів. Однак реальні світові активи не такі прості, як здається на перший погляд.

Chainlink є ключовим оракулом для RWA, але нагороди за стейкінг LINK походять з інфляції та фіксованого бонусного фонду, а не від розподілу доходів протоколу.

Доходи Chainlink є хорошими, але вони надходять до операторів вузлів і скарбниці, а не безпосередньо власникам.

Приватні токени (2, загальна капіталізація 9,7 млрд доларів США)

Високоризикований сектор: або стає все більш важливим через посилення регулювання, або прямо забороняється.

Але незалежно від медв’ячого чи волиного ринку, попит залишається стабільним.

• Monero (XMR): 6,2 млрд доларів США
• Zcash (ZEC): 3,6 млрд доларів США

Мем-тікери (6, загальна ринкова капіталізація 20,8 млрд доларів США)

Класифікувати їх як «інвестиційні» може бути суперечливо.

Але вони, як і біткойн, існують завдяки спільноті.

• DOGE: ринкова капіталізація 15,2 млрд доларів США, існує більше десяти років;
• SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF також у списку.

Якщо ринок відновиться, вони можуть показати кращі результати, ніж токени з високою дохідністю.

Оскільки немає верхньої межі доходу, то немає й потолку.

І вони майже повністю в обігу, тому тиск на продаж мінімальний.

Інші категорії

• L2-ланцюжок (7, загальна ринкова капіталізація 3,7 млрд доларів США);
• DePIN (5, загальна ринкова капіталізація 500 мільйонів доларів США): децентралізоване зберігання, збір даних;
• Оракули / Інфраструктура (7, загальна ринкова капіталізація 1,8 млрд доларів США);
• Інфраструктура стабільних монет (4, загальна ринкова капіталізація 1,1 млрд доларів США): Ethena лідирує.

Проект, який приносить надзвичайний прибуток без токенів

Деякі з найприбутковіших криптовалютних бізнесів взагалі не мають інвестиційних токенів.

• Tether: річний дохід 6 мільярдів доларів США +, більше, ніж сума дохідності 45 токенів, повністю на користь акціонерів;
• Polymarket: місячний дохід 3,8 мільйона доларів США, без токенів;
• Base: дохід йде акціонерам Coinbase, майбутнє випускання токенів можливе;
• Phantom: мільйони користувачів, надзвичайно високі комісії;
• Circle: випускник USDC, дохід відображається у IPO;
• Kalshi: регулюється CFTC, без токенів;
• Farcaster: був придбаний, очікуване розподілення токенів значно зменшилося, але можливо, токени все ще будуть випущені.

Тоді як використовувати цю інформацію?

Найкращі активи для утримання під час медв’ячого ринку, що відповідають чотирьом критеріям:

1. Доход для власників
2. Низький співвідношення P/S (ринкова капіталізація / дохід)
3. Високе MC/FDV (ринкова капіталізація / повна розведена капіталізація)
4. Потреба стабільна

Надзвичайно мало токенів можуть повністю задовольнити.

Найближчий актив:

• PUMP: 1,4 рази P/S, 33% MC/FDV
• AERO: 3.4x, 50%
• JUP: 7,3x, 51%
• SKY: 16x, 98%
• CAKE: 15,1x, 96%

Низькоризикований вибір:

Токени біржі: LEO, OKB, GT

Майже повна циркуляція, підтримка з боку викупу прибутку біржі, найстійкіша поведінка під час медв’ячого ринку.

Високий ризик — висока віддача:

HYPE: Дохід значно випереджає, але MC/FDV становить лише 25%.

Coingecko знизився до 41% після виключення довгостроково неліквідних та знищених токенів у новій статистиці.

Торгівельні можливості:

Стежте за змінами у управлінні:

Робіть ставки на проекти, які мають дохід, але ще не ввімкнули дивіденди. Увімкніть «перемикач дивідендів».

Головна увага:

Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol

Все інше — на віру.

Ви вірите, що AI-обчислення потраплять на ланцюг?

Ви вірите, що токенізація RWA продовжуватиме зростати?

Я вірю, що так, але чи ці токени є правильними об’єктами для ставок?